"Мы с Тамарой ходим парой!". Одновременно со своими южными соседями из ХМАО, возвращается на биржу Ямало-Ненецкий АО: ещё более северный и ещё более суровый. Давайте посмотрим, получится ли предложение ЯНАО интереснее, чем выпуск ХМАО.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 4,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🇷🇺А теперь - помчали (на оленях) смотреть на новый выпуск ЯНАО!
🏕️Эмитент: Ямало-Ненецкий АО
🗺️Ямало-Ненецкий автономный округ - субъект Российской Федерации, входящий в состав Тюменской области. Расположен в Уральском федеральном округе. Численность населения ЯНАО составляет 523 тыс. человек (~0,4% от населения страны).
Граничит с Архангельской областью, Республикой Коми, ХМАО и Красноярским краем. С севера омывается Карским морем.
🦌Административный центр — г. Салехард. Один из регионов России (наряду с ХМАО), в котором есть города крупнее, чем его админ. центр (Новый Уренгой и Ноябрьск).
🔥В ЯНАО добывают более 85% российского природного газа. Крупнейшие налогоплательщики - Газпром, НОВАТЭК, Роснефть и Газпромнефть (в сумме около 70% поступлений доходов бюджета).
Я в ЯНАО ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из ЯНАО, если такие есть!👋
⭐Кредитный рейтинг: AАА "стабильный" от АКРА (сентябрь 2025) - наивысший.
💼Сейчас у ЯНАО нет облигаций в обращении. Аналогично ХМАО, последний выпуск (7-летние бонды на 5,5 млрд ₽) был погашен в декабре 2024.
📊Финансовые показатели ЯНАО
ЯНАО — один из главных регионов-доноров. За 2024 год 88% налогов и сборов, собранных на его территории, было направлено в федеральный бюджет, и лишь 12% поступило в бюджет округа.
💰Валовой региональный продукт (ВРП) в 2024 г.: 5,9 трлн ₽. Экономика округа основана на добыче и реализации углеводородов, обеспечивающих примерно половину налоговых поступлений.
✅Очень высокий уровень ВРП на душу населения. В 2020–2024 гг. усредненное значение ВРП на душу населения в ЯНАО почти в 10 раз превышало значение по стране. Отношение средней зарплаты к среднему региональному прожиточному минимуму составило 6,4.
👉В 2025 г. ожидается дефицит бюджета на уровне 22%, который будет профинансирован за счет остатков ликвидных средств. Среднемесячные остатки средств за последние 12 мес. более чем вдвое превышали среднемесячные расходы бюджета.
✅Отношение долга к текущим доходам менее 2%. Ожидается, что к концу 2025 долговая нагрузка увеличится до 6%, однако это по-прежнему крайне низкий уровень. Процентные доходы заметно выше процентных расходов. Соотношение ВРП округа и его долга несущественно.
👉Средний срок погашения долга превышает 5 лет. Структуру долга образуют бюджетные кредиты и госгарантии.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ЯНАО-35005
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 36 млрд ₽
● Купон до: КС+200 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1095 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 50% от номинала в дату выплаты 24 купона, ещё 50% при погашении.
👉Организаторы: Совкомбанк, SberCIB, Газпромбанк.
⏳Сбор заявок - 27 ноября, размещение - 2 декабря 2025.
🤔Резюме: холодно и надежно
🏕️Итак, ЯНАО размещает флоатер солидным объемом до 36 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде погашения 50% от номинала спустя 2 года.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Минимальная долговая нагрузка. Просроченная кредиторская задолженность бюджета отсутствует, баланс текущих операций всегда положителен. Долг муниципальных образований округа равен нулю.
⛔Растет дефицит бюджета. Бюджет на 2026 год принят с плановым дефицитом в 52,8 млрд ₽. Возврат к облигациям логичен - видимо, регион "играет на опережение" и хочет заранее запастись ликвидностью.
👉Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько надежных региональных бондов. Дают премию к ключевой ставке и ежемесячные выплаты - уже приятно. Осталось дождаться итогового спреда купона.
💼Вывод: консервативный региональный флоатер. Один из немногих субъектов РФ с высшим кредитным рейтингом ААА. По надежности выпуск можно почти сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.
Для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не переживать за вложенные деньги. Жаль, спред купона не очень возбуждает. На вторичке можно найти флоатеры чуть рискованнее, но поинтереснее.
🎯Другие свежие флоатеры: НижегорОбл 34017 (рейтинг А+, купон КС+215 б.п), Автобан П07 (А+, КС+350 б.п), Инарктика 2Р5 (А+, КС+290 б.п), ТрансКонтейнер 02-02 (АА, КС+250 б.п), Новотранс 2Р2 (АА-, КС+225 б.п), ВИС П10 (А+, КС+375 б.п), АФ Банк 1Р17 (АА, КС+215 б.п), МСП Факторинг 1Р1 (АА, КС+300 б.п), Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7 (А+, КС+450 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Ямало-Ненецкого АО? А может, вы сами из Ямало-Ненецкого АО?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
#облигации #флоатеры #муниципалы