Ещё один дебютант на публичном рынке долга, на этот раз из серьезного банковского сектора. МСП Факторинг тоже предлагает флоатер с привязкой к ключевой ставке и купон до КС+3 п.п. Но в отличие от Зелёного села, выпуск будет доступен всем желающим.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 4 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
💰А теперь - погнали смотреть на дебютный выпуск МСП Факторинг!
🏛️Эмитент: ООО «МСП Факторинг»
💰МСП Факторинг — специализированная компания из группы ПСБ, работающая с 2008 г. Финансирует малый и средний бизнес через факторинг: выкупает дебиторскую задолженность у поставщиков и кредитует оборотный капитал под уступку прав требований.
Факторинг — это услуга для бизнеса, когда компания продаёт свою дебиторскую задолженность специальной организации (фактору) с некоторым дисконтом, чтобы сразу получить деньги. Затем клиент оплачивает счет уже фактору. Прибыль фактора складывается из этой дельты между суммой покупки дебиторки и реальной суммы счета, которую впоследствии оплачивает контрагент.
МСП Факторинг имеет собственные точки продаж (57 офисов) и использует инфраструктуру ПСБ (более 850 отделений), что делает её одной из крупнейших факторинговых платформ в стране. Доля на рынке РФ по объему финансирования - около 4%.
Головной офис находится в центре Москвы, за 2024 г. было обслужено более 1100 клиентов.
⭐Кредитный рейтинг: АА "стабильный" от Эксперт РА (март 2025).
📊Финансовые показатели
Отчётность МСФО отсутствует. Поэтому пользуемся данными по РСБУ за 2024 год из рейтингового отчета Эксперт РА:
✅Факторинговый портфель на 01.01.2025: 76,7 млрд ₽ (+22% г/г). Задолженность 10 крупнейших дебиторов составила около 27% портфеля.
✅Чистая прибыль: 1,5 млрд ₽. Рентабельность капитала составила впечатляющие 111% за 2024 год. Показатель ROA на умеренно высоком уровне 1,4%.
💰Активы: 120,8 млрд ₽. Свыше 95% активов компании по РСБУ приходилось на профинансированный факторинговый портфель.
👉Доля факторингового портфеля с просроченной сверх льготного периода задолженностью на 01.01.2025 составила 0,8%, что оценивается как низкий уровень.
💸В 2024 году фактор распределил дивиденды, в будущем также предполагается ежегодно распределять часть прибыли.
📊Обновлённые данные РСБУ за 6 мес. 2025:
✅Чистый процентный доход: 1,9 млрд ₽ (+75% г/г). Чистая прибыль выросла более чем в 2 раза, до 1,4 млрд ₽. Рентабельность активов (ROA) составила 2,3%.
✅Факторинговый портфель: 62 млрд ₽. Темпы роста портфеля (CAGR) с 2019 г. превышают общерыночные: 26% против 22%. Собств. капитал компании 2 млрд ₽.
👉Финансовый долг на 30.06.2025: 60,3 млрд ₽. Полностью состоит из краткосрочных кредитов от ПСБ. Номинальные процентные ставки - от 16 до 20,5% годовых. Объём неиспользованных кредитных линий — 41 млрд ₽.
⚙️Параметры выпуска
● Название: МСПфакт-001P-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 2 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AА от ЭкспертРА
● Выпуск для всех
👉Организаторы: Банк ПСБ (внезапно!), Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 21 октября, размещение - 24 октября 2025.
🤔Резюме: позитивный Фактор
🏛️Итак, МСП Факторинг размещает флоатер объемом 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Надежный эмитент. Одна из крупнейших факторинговых компаний в стране, за которой стоит мощный банк ПСБ с кредитным рейтингом ААА.
✅Сильный бизнес-профиль. Клиентская база диверсифицирована по отраслям и регионам, а доступ к ресурсам материнского банка снижает стоимость фондирования.
✅Отличная рентабельность. ROE за 2024 г. составила крайне высокие 111%. По оценкам ЭкспертРА, эмитент характеризуется высокой рентабельностью бизнеса, высоким качеством активов, однако низким уровнем достаточности капитала.
⛔Отсутствует открытая отчетность. Возможно, я плохо искал, но на сайте раскрытия информации финансовой отчетности не увидел (update: выложили уже после подготовки обзора). Впрочем, в любом случае, вряд ли столь серьезный "папа" даст компании утонуть в ближайшие пару лет.
💼Вывод: при беглом анализе, явных минусов не обнаружено. Выпуск можно рассматривать почти как альтернативу ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.
На мой взгляд, выпуск точно интереснее "Села Зелёного" при ставке купона не ниже КС+250 б.п. Буду присматриваться для добавления в "плавающую" часть своего портфеля. Не ИИР.
🎯Другие свежие флоатеры: Селигдар 1Р7 (рейтинг А+, купон КС+450 б.п), ИЭК 1Р4 (А-, КС+275 б.п), Система 2Р5 (АА-, КС+350 б.п), Агроэко 1Р1 (А, КС+250 б.п), ГТЛК 2Р10 (АА-, КС+250 б.п), КАМАЗ П17 (АА-, КС+215 б.п), МСП Банк 3Р2 (А-, КС+325 б.п), Легенда 2Р5 (BBB+, КС+400 б.п), Роделен 2Р4 (BBB+, КС+500 б.п), Гидромаш 1Р5 (А+, КС+325 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про дебютный выпуск МСП Факторинг?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры