Доходность облигаций: Факторы

Макроэкономические факторы (влияют на весь рынок)

Это самые важные факторы, которые определяют общий уровень доходностей на рынке.

• Ключевая ставка Центрального банка
  Это главный драйвер. ЦБ — главный кредитор для всех банков. Если ЦБ повышает ставку, деньги для всех становятся "дороже". Новые выпуски облигаций начинают выпускаться с более высоким купоном, а старые облигации с низким купоном падают в цене, чтобы их доходность сравнялась с новыми уровнями.
  Связь: Рост ставки → Падение цен старых облигаций → Рост их доходности. И наоборот.
• Инфляция
  Инвесторы требуют, чтобы доходность облигаций превышала инфляцию. Иначе их деньги будут обесцениваться.
  Если инфляция растет или ожидается ее рост, инвесторы начинают продавать облигации, требуя более высокой доходности (чтобы "покрыть" инфляцию). Это толкает цены вниз, а доходности — вверх.
  Связь: Рост инфляции/инфляционных ожиданий → Рост доходностей облигаций.
• Ставки в экономике и доходность государственных облигаций (ОФЗ)
  Доходность по безрисковым гособлигациям (ОФЗ) является базой для всех остальных облигаций. Чем выше доходность ОФЗ, тем выше требуемая доходность по корпоративным облигациям.

👉🏻 https://t.me/anastasiafinances

Факторы, связанные с эмитентом и самой облигацией

Эти факторы объясняют, почему одна облигация доходнее другой в один и тот же момент времени.

• Кредитное качество эмитента (риск дефолта)
  Чем выше риск, что эмитент не сможет выплатить долги, тем выше доходность требуют инвесторы в качестве компенсации.
  Инструменты для оценки: Кредитные рейтинги (чем ниже рейтинг, тем выше доходность), финансовые показатели компании, новостной фон.
• Срок до погашения (Дюрация)
  Это мера чувствительности облигации к изменению процентных ставок. Чем больше срок до погашения, тем выше неопределенность и тем сильнее цена облигации реагирует на изменение ставок ЦБ.
  Инвесторы требуют премию за риск за владение длинными бумагами. Поэтому кривая доходностей (зависимость доходности от срока) обычно возрастающая (нормальная).
  Связь: Более длинный срок → Выше дюрация → Выше доходность.
• Ликвидность
  Показывает, насколько легко и быстро можно купить или продать облигацию без значительных потерь в цене.
  Если по облигации мало сделок (низкая ликвидность), инвесторы требуют дополнительную премию за то, что они "застревают" в этой бумаге. Такие облигации обычно имеют более высокую доходность по сравнению с аналогичными, но более ликвидными.
• Особые условия облигации
  Оферта: Наличие пут оферты снижает риски инвестора, поэтому доходность таких облигаций обычно ниже, чем у бумаг без оферты с аналогичным сроком. Наличие колл оферты повышает риски инвестора, поэтому доходность таких облигаций обычно выше, чем у бумаг без оферты с аналогичным сроком. Пут-оферта снижает доходность, а колл-оферта — повышает.
  Амортизация: Постепенное погашение номинала снижает риски инвестора, поэтому доходность по амортизируемым облигациям часто ниже.
  Залог/обеспечение: Если облигация обеспечена залогом (активами компании), это снижает риск и, соответственно, доходность.
  Субординированные бонды: Повышенный риск (требования по ним удовлетворяются в последнюю очередь) ведет к значительно более высокой доходности.

Рыночные и технические факторы

• Спрос и предложение:
  Выпуск большого объема облигаций может временно повысить доходность (снизить цену). Массовый приток инвесторов в какой-то сектор (например, в облигации) может снизить доходность (повысить цену).
• Налогообложение:
  Доход по некоторым облигациям (например, муниципальным) может быть освобожден от НДФЛ. Это делает их более привлекательными, и их доходность (брутто) будет ниже, чем у аналогичных налогооблагаемых бумаг.

Спасибо за внимание! Благодарю за активность! 👉🏻 https://t.me/anastasiafinances