23 сентября 2025 года стартует размещение нового выпуска. Купон фиксированный — 14–14,5% годовых, выплаты раз в квартал. Бумаги без оферты и амортизации, формально на 5 лет. Эмитент — АО «Атомэнергопром», крупнейшая компания российской атомной отрасли и глобальный игрок на рынке строительства АЭС. Разбираем параметры сделки и финансовое состояние эмитента.
Ключевые параметры выпуска
- Рейтинги: ruAAA (Эксперт РА), AAA(RU) (АКРА)
- Объём: сопоставим с крупными размещениями
- Срок обращения: 5 лет
- Купон: 14–14,5% годовых, фиксированный
- Купонный период: 91 день (4 выплаты в год)
- Амортизация: нет
- Оферта: не предусмотрена
Чем занимается «Атомэнергопром»
Компания консолидирует гражданские активы атомной отрасли: от добычи урана и фабрикации топлива до строительства и эксплуатации АЭС. Это вертикально интегрированный холдинг, входящий в «Росатом».
- №1 в мире по строительству АЭС за рубежом — 39 энергоблоков в 10 странах.
- №3 в мире по фабрикации ядерного топлива и добыче урана (доля ~19% мирового рынка).
- 75-летняя история и опыт полного ядерно-топливного цикла.
💡 Я уже 5 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день — инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе — новый биткоин. Без воды и по делу!
Финансовая диагностика: масштаб vs устойчивость
Информация основана на МСФО-отчётности АО «Атомэнергопром» за 1П2025.
Масштаб и динамика выручки
- 1П2025: выручка 1,16 трлн ₽ (+5,7% г/г).
- Это один из крупнейших промышленных бизнесов в стране.
EBITDA и рентабельность
- EBITDA 1П2025: 307,9 млрд ₽ (+5,8% г/г).
- Маржа EBITDA держится на стабильном уровне (~26%).
- Чистый результат: убыток 56,8 млрд ₽ против прибыли годом ранее.
Операционно компания сильна, но чистая прибыль ушла в минус из-за роста расходов, курсовых разниц и процентных затрат.
Долг и покрытие
- Чистый долг / LTM EBITDA: 4,52×.
Для компании с госстатусом и стратегической отраслью это допустимо, но по рыночным меркам — высокий уровень. В 2024 коэффициент был ниже, рост объясняется инвестиционным циклом и финансированием проектов.
Денежные потоки
Операционный поток положительный, но значительная часть уходит на капвложения и обслуживание долга. Финансовые расходы растут быстрее выручки, что давит на чистую прибыль.
Капитал и структура баланса
Собственный капитал остаётся положительным. Но соотношение «долг/EBITDA» сигнализирует о высокой долговой нагрузке.
Рынок и премия за риск
- ОФЗ (5 лет): 12–13%.
- Корпораты с рейтингом AAA: 13–14%.
- Доходность облигаций Атомэнергопром: 14–14,5%.
Премия к ОФЗ ~+150–200 б.п. Небольшая, но объясняется статусом: эмитент госхолдинг с высшими рейтингами.
О чём не пишут в пресс-релизах
- Убыток в 1П2025: –56,8 млрд ₽ при положительной EBITDA. Сигнал, что расходы и долги начали давить на итоговую рентабельность.
- Высокий NetDebt/EBITDA: 4,5× — не критично для госкорпорации, но чувствительно для частного инвестора.
- Крупный инвестцикл: строительство АЭС за рубежом требует постоянных заимствований и давит на денежные потоки.
- Отраслевая специфика: санкционные ограничения и валютные риски.
Для кого подходят облигации «Атомэнергопром»
- Подойдут тем, кто ищет надёжного эмитента с рейтингом ruAAA/AAA(RU) и доходностью выше ОФЗ.
- Это фактически «квазисуверенный» инструмент: риски компенсируются госстатусом.
- Не подойдут тем, кто хочет гибкости (нет оферты) или кто рассчитывает на высокую премию к риску (доходность лишь немного выше госбумаг).
Кстати, можно провести сравнение с другими сентябрьскими выпусками:
Вывод
Инвестиции в облигации Атомэнергопром — это ставка на госхолдинг атомной отрасли с глобальным лидерством. Доходность 14–14,5% выглядит умеренно привлекательной на фоне ОФЗ и ниже премий high-yield сегмента. Риски для инвестора: убыток в 1П2025 и высокая долговая нагрузка. Но при этом — поддержка государства и стратегический статус компании.
На этом все, спасибо :)
Кстати
В своём Telegram-канале я разбираю реальные сделки: какие корпоративные облигации дают стабильные 20–25% годовых, как оценивать риски до покупки, какие бумаги я беру в портфель и почему. Без воды, с расчётами и аргументами. Если интересна практическая сторона инвестиций — присоединяйтесь!