На заседании 25 апреля Банк России в 4-й раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. При этом впервые дал нейтральный сигнал на будущее, и немного изменил прогнозы по инфляции и самой ставке.
В начале апреля я публиковал статью о том, что ЦБ уже может и снизить ставку (выбирая из двух зол лучшее, чтобы не допустить рецессии в экономике).
И думаю, на тот момент вероятность этого уже была близка к 50%, но тут Трамп начал свои торговые войны, что существенно подпортило ситуацию. После чего я написал в тг-канале, что "беру свои слова обратно", и ставка теперь, скорее всего будет сохранена.
Так и получилось. ЦБ сохранил ставку на прежнем уровне в очередной раз, и значимое место в обосновании своего решения отвел этим торговым войнам.
Данное заседание регулятора было так же опорным, а значит, он обновил свой макроэкономический прогноз. И здесь можно обратить внимание на ряд небольших изменений (сейчас смотрю только на то, что связано со ставкой и инфляцией).
Прогнозный диапазон среднегодовой инфляции сузился до 9-9,6%, прогнозная инфляция на конец года осталась неизменной - 7-8%. Прогнозный диапазон ключевой ставки сузился до 19,5-21,5% (это может означать как дальнейшее снижение, так и все еще дальнейший рост). И, самое интересное, что рост денежной массы все так же числится как 5-10% (если помните, я еще писал, что это самый нереалистичный прогноз, цифра "от фонаря").
Почему он так странно должен упасть после показателя в районе 20% и больше все предыдущие годы - все так же непонятно.
Теперь по традиции коротко опишу самые важные моменты из выступления г-жи Набиуллиной, ее аргументацию решения по ставке.
Начала она свою речь с того, что ЦБ все так же надеется вернуть инфляцию к цели 4% в 2026 году (ну хоть снова не сдвинул сроки).
Темпы годовой инфляции сохраняются вблизи 10%, - констатирует Набиуллина, - но текущие темпы уже снизились в район 7% годовых. Однако это происходит, в основном, за счет непродовольственных товаров. Как она поясняет, потому что их чаще берут в кредит, и когда кредиты дорогие - покупают меньше, цены притормозили. Также на это влияет укрепление рубля (удешевление импорта). А вот продовольственные товары и услуги продолжают дорожать теми же высокими темпами около 10% годовых.
Напомню, что самые необходимые продтовары и услуги, согласно подсчетам ЦМАКП (на основе официальных данных Росстата), дают инфляцию вообще уже в 17%.
ЦБ пока не видит устойчивого замедления роста цен и отмечает, что фактор укрепления рубля, оказывающий значимое влияние на снижение инфляции, может оказаться краткосрочным.
Также констатирует сохранение высоких инфляционных ожиданий (на самом деле, они даже выросли при последнем опросе).
В плане внутренних экономических и денежно-кредитных условий г-жа Набиуллина не сказала ничего нового: темпы экономической активности и потребления замедляются, инвестиционная активность снижается, сохраняется высокий дефицит кадров. Кредитные и депозитные условия существенно не изменились, кредитная активность сдержанная, депозитная - высокая.
Отдельный блок своего выступления глава ЦБ посвятила существенному изменению внешних условий, вызванных торговыми войнами Трампа. Регулятор понизил прогнозы по экспорту, импорту и существенно - по цене российской нефти (снизил ее с 65 до 60 долларов в среднем за год).
И главным, а также новым проинфляционным риском она теперь называет не внутренние, а внешние условия - замедление мировой экономики из-за торговых войн и, как следствие, падение цен на сырье.
Г-жа Набиуллина также отметила в своей речи необходимость корректировки бюджетного правила, в связи с изменившимися условиями, что я сегодня разбирал отдельно:
И это она относит к дезинфляционным факторам, поскольку такой шаг одновременно снизит расходы бюджета. Но не те, которые всем хотелось бы, а все остальные. А меньше расходов - меньше денег в экономику - меньше инфляция.
Еще из интересного: глава ЦБ, отвечая на вопросы прессы, сказала, что значительного притока капитала из-за рубежа не видит (если помните, были такие сообщения, что это из-за нерезидентов растет рынок и укрепляется рубль, как видите - ЦБ это опровергает).
Также ЦБ на этот раз дал нейтральный сигнал на будущее, отметив, что ставка может быть как повышена, так и понижена, причем вероятность повышения снизилась - отметила Набиуллина. Но при этом заявила, что на текущем заседании понижение не рассматривалось, все члены совета сошлись на необходимости сохранения ставки.
По словам главы ЦБ, замедление годовой инфляции начнется в мае (это, вероятно, так из-за сильного роста базы расчетов). Но для меня это не значит, что теперь она будет только снижаться, думаю, все самое интересное начнется осенью. И еще скачок будет в июле с коммунальными тарифами. А в среднем за год показатель выйдет все равно больше, чем в прошлом году, что, собственно, отражено и в прогнозе ЦБ.
Это выступление главы ЦБ оказалось довольно скучным. Ничего неожиданного не прозвучало, сильно пессимистичных заявлений не было, сильно оптимистичных тоже. Все то же, что и всегда, от чего все уже устали. Можно сказать, что за прошедший месяц ничего особо не изменилось, кроме внешних условий, которые ухудшились.
В общем, скучные 21%.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.