Снова "плывунец", снова от крупного эмитента. Все торопятся набрать денег в долг до объявления новой ключевой ставки, а я соответственно спешу сделать фирменный разбор свежих облиг. Завтра, 3 декабря, Акрон предложит нам удобрить наши инвест-портфели очередным выпуском с привязкой к КС.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только -рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🧪А теперь - помчали смотреть на новый выпуск Акрона!
🌱Эмитент: ПАО "Акрон"
🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.
Химический сегмент бизнеса "Акрона" представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде (головная компания) и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской области. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской области, который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.
🌍Ключевые рынки сбыта — Россия, Китай, страны Латинской Америки. Для логистики Акрон использует более 1,7 тыс. собственных вагонов и цистерн, а также привлекает арендованный подвижной состав в количестве более 2 тыс. вагонов.
⭐Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от ЭкспертРА.
💼Сейчас на бирже торгуются 3 рублёвых выпуска облигаций Акрона суммарным объемом 22 млрд ₽ и один юаневый объемом 1,5 млрд CNY. На юаневый выпуск Акрон Б1Р4 и на предыдущий флоатер Акрон Б1Р5 делал в этом году подробные обзоры.
📊Финансовые результаты Акрон
На сервере раскрытия информации доступны отчеты Акрона по МСФО за 6 мес. и 9 мес. 2024.
✅Выручка за 1П2024 - 95,7 млрд ₽ (+9% год к году). Примерно такими же темпами росли себестоимость и валовая прибыль. За 9 мес. выручка достигла уже 201 млрд ₽ (+9,5% г/г).
👉EBITDA за полугодие выросла на 2,3%, рентабельность по EBITDA (ROE) держится выше 35%. А вот на отрезке 9 месяцев замедление: EBITDA снизилась на 13,4%, ROE LTM снизилась до 31,3%.
🔻Чистая прибыль за 1П2024 - 18,7 млрд ₽ (-1,9% г/г). Снижение прибыли продолжается: за 9 мес. 2024 компания отразила 20,2 млрд ₽ (уже -21% г/г). Финансовые расходы выросли в 2 раза, если учитывать капитализацию процентов.
👉Общий долг с начала 2024 г. вырос на 28,2 млрд ₽ (+18% за 9 мес). За последние 3 месяца снизился на 3,65 млрд. Доля валютного фондирования в структуре долга - 48,3%, курс доллара сильно давит на расходы.
🔻За 6 мес. 2024 отношение Чистый долг/EBITDA LTM выросло с 0,4х до 1,4х. А за последние 3 месяца долговая нагрузка ещё увеличилась и достигла уже 1,7х. Впрочем, чистый операционный денежный поток пока остается плюсовым.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Акрон-БО-001Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: определится позднее
● Погашение: через ~2,6 года (960 дней)
● Ориентир купона: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: АA от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
👉Амортизация: по 20% от номинала в даты выплат 20, 23, 26, 29, 32 купонов.
👉Организатор: Газпромбанк.
⏳Сбор заявок - 3 декабря, размещение на бирже - 6 декабря 2024.
🤔Резюме: как будто бы и норм
🌱Итак, Акрон размещает флоатер на 2,6 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией, которая начнется спустя 20 месяцев.
✅Очень крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий кредитный рейтинг AA.
✅Сильные операционные показатели. Несмотря на снижение с максимумов, доходы компании по итогам 2023 были существенно выше, чем в 2019-2020 гг. Кредитный рейтинг повышен с AA- до AA в декабре 2023.
✅Достойная доходность. Ориентир купона КС+270-300 б.п. - выше среднего в данной кредитной группе. Также радуют сердце инвестора ежемесячные выплаты.
⛔Долговая нагрузка растет. Если в 2022-2023 годах нагрузка была почти нулевой, то по итогам 1П2024 достигла почти 1,4х, а в после 9 месяцев - уже 1,7х. Пока ещё не так много, но тенденция настораживает, особенно на фоне снижения прибыли и девальвации рубля.
⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения.
💼Вывод: есть и плюсы и минусы, но в целом выпуск вполне рыночный. Предыдущий флоатер Акрон 1Р5 разместился с купоном КС+175 б.п, новый явно будет интереснее с точки зрения доходности. Напрягает только быстро увеличивающаяся долговая нагрузка, при том что половина долга у Акрона - в валюте.
🎯Альтернативы с рейтингом АА: Совкомбанк П05 (КС+200 б.п), КАМАЗ П13 (КС+175 б.п), Трансконтейнер П02-1 (КС+175 б.п), АФ Банк 1Р13 (КС+230 б.п), Новабев П07 (КС+140 б.п), Позитив 1Р1 (КС+170 б.п). На ступень ниже: Альфа-Лизинг БО-02 (КС+300 б.п) и свежий Селектел1Р5R.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 21-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Акрон?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #AKRN
