Инфляция продолжила ускоряться: +0,37% за неделю. Недельные цифры ускоряются с середины октября: повод Банку России задуматься о новом ужесточении. Не удивлюсь росту критики со стороны противников жесткой политики регулятора: ставка высокая, инфляция не замедляется.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,37% за неделю или +21,3% в пересчете на год в сравнении с +0,3% и +20% за 6 дней в прошлом отчете. Рост с начала года: +7,41% против +7,02% в прошлой публикации. Динамика по отдельным позициям:
- Лидируют овощи: +3,8-11,3% первые 5 позиций. Банк России не ждал проблем с урожаем на пресс-конференции в июне. Надо было сажать картошку...
- Растут медленнее авиаперелеты: +3,1% в сравнении с +5,6% неделей ранее.
- Не тормозит масло: +1,4%.
- Теряем контроль над яйцами: +0,89% в сравнении с +0,59% неделей ранее.
- Набирают темп бензин и дизель: +0,3% и +0,5% против +0,1% и +0,4% на прошлой неделе.
- Потянулись вверх иностранные автомобили: +0,2%, постепенно закрывают странное удешевление 2 прошлые недели подряд.
- Не осталось плодоовощей в аутсайдерах: лекарства, одежда, бытовая техника, гостиницы.
Средний рост в первой десятке: +3,9% против +4,7% неделей ранее. Десятка отстающих: -0,4% в сравнении с -0,4%, на прошлой неделе. Средний рост цен по корзине без учета весов: +0,5% в сравнении с +0,57% неделей ранее.
Не изменилось количество дорожающих позиций: 70. Незначительно сократилось количество позиций с ростом 0,5+%: 22 в сравнении с 23 на прошлой неделе. Увеличилось с 10 до 14 количество позиций с результатом 1+%.
Инфляция без учета авиа в пересчете на год: +20,2% в сравнении с +17,7% неделей ранее.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития ускорилась с +8,6% до +8,7%.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
- Ушли в штопор овощи: +15-36,3% в сравнении с +10,3-22,2% неделей ранее. Авиаперелеты не смогли прорваться в ТОП-5.
- Из съедобного в аутсайдерах остались яблоки: -1,6%.
- Посыпались гостиницы и санатории: сезон затих до зимних каникул.
- Удивили иностранные авто: -0,7% за 4 недели. Буду благодарен, если поделитесь личными наблюдениями по этой позиции в комментариях.
Разница первого и последнего мест: 37,7% в сравнении с 23,8% неделей ранее. Средний рост в пятерке лидеров: +22,8% против +16,9% без учета весов корзины. Пятерка отстающих: -0,9% в сравнении с -1,3%. Причина в сезонном овощном ралли.
Инфляция за 4 недели: +1,13% или +15,9% в пересчете на год в сравнении с +0,96% или +13,4% в пересчете на год на прошлой неделе.
Итоги
Вышли на новый уровень недельные цифры: 20+% в пересчете на год. Можно говорить про сезонную историю, но динамика остается высокой без ТОП плодоовощей и авиа: 12+% в пересчете на год. Инфляция за 4 недели превысила 1% или 15,9% в пересчете на год: цифра за скользящий месяц, уже не такой короткий интервал. Ускорился среднесуточный рост цен с начала ноября: +0,044% в сравнении с +0,037% в ноябре 2023 года.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +8,7% против +8,6% на прошлой неделе. Разгоняются продовольствие с плодоовощами и без, топливо, немного замедлился рост в услугах.
Слабым утешением остается количество дорожающих позиций: не растет 3 недели подряд, но увеличилось число товаров с ростом 1+%. На месте инфляционные ожидания: +13,4%. Цифра остается высокой, не стал бы интерпретировать остановку как положительный сигнал.
Оценка ноября приблизится к 1,2%, если инфляция замедлится до +0,2%/неделю. Средняя инфляция за 2 месяца в пересчете на год ускорится до 12,3% при таком сценарии: максимум с января 2023 года. Инфляция по году может достичь 8,7% и превысить прогноз Банка России 8-8,5%.
Банк России оценил сезонно сглаженные цифры по октябрю, выглядит противоречиво: замедлилась текущая инфляция относительно сентября но стабильно ускоряется базовая.
Без больших разочарований прошел аукцион Минфина: привлекли 26 млрд руб. + 11,5 млрд руб. ДРПА в сравнении с 89 млрд руб. + 3,1 млрд руб. ДРПА на прошлой неделе. Рынок сохранял слабый оптимизм.
Индекс RGBI снизился на 0,9% с даты предыдущего отчета Росстата, опустился ниже 100 пунктов. Длинные ОФЗ потеряли 1,2%, сползли на 0,3% флоатеры, удержались в плюсе линкеры. Потянулись вниз длинные ОФЗ на вечерней сессии, ОФЗ 26238 опустилась ниже 51%. Вернулся под 92% флоатер ОФЗ 29025.
Остался месяц до заседания по ключевой ставке 20 декабря. Недельные данные волатильны, работает сезонность в плодоовощах, но было бы странно игнорировать последовательное резкое ускорение недельных цифр с середины октября: скользящий месяц дает +15,9% в пересчете на год, можем выйти на +12,3% по итогам октября-ноября. Не стоит забывать про ослабление рубля и бюджетные расходы в конце года.
Регулятор обозначил уровень ключа +11-13% над инфляцией в 2025 году. Уровень 25-27% выглядит реалистичным в такой логике. Цифра может быть и выше: масштаб движения ключа должен превышать динамику инфляции по словам регулятора.
Не думаю, что Банк России будет выжидать: заявляли лаг 3-6 кварталов для полного эффекта от повышения ключа => пока работает февраль 2024 года и ставка 16%. Регулятор упоминал, что эффект начинает проявляться и на коротком горизонте. Рискуем снова пропустить разгон цен, если действовать медленно. Не удивлюсь внеочередному заседанию Банка России при ускорении недельных темпов до +0,4-0,5%/неделю, может уже пора.
Ускорение инфляции ставит под вопрос снижение ставки в 2025 году. Неочевиден 2026 год, если цены продолжат разгоняться. Не вижу поводов для оптимизма до замедления инфляции хотя бы к уровням начала года. Скорее Банку России придется действовать еще жестче: повышать ключ с опережением, чтобы увеличивать реальную ставку. Посмотрим, насколько решительным будет регулятор...
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: