Это самая современная инвестиционная стратегия. Но я не хочу ей пользоваться.
Прежде, чем отвечать, необходимо провести небольшой образовательный сеанс для тех, кто впервые слышит термин "ребалансировка".
Портфельная теория Марковица
В 1951 году экономист из США Гарри Марковиц защитил докторскую диссертацию по экономике. Доктор Марковиц предложил революционный для того времени подход к формированию инвестиционного портфеля. Он перевёл эмоциональное понятие "риск" на язык большой математики. Он статистически обсчитывал динамику котировок различных классов активов. Чем сильнее колеблются котировки - тем выше риск. Теперь риск можно выразить в числах. И выбрать для вложения наименее рисковый инструмент. Пока всё просто и понятно. Но так же доктор Марковиц математически доказал, что портфель, который состоит из различных классов активов, имеет меньше риска, чем самый рискованный его компонент. Таким образом он математически обосновал необходимость диверсификации портфеля. На первый взгляд, ничего особенного доктор Марковиц не изобрёл. Озвучил очевидные вещи. Но мировое сообщество рассудило иначе. И вручило Доктору Марковицу две престижных премии: премию Неймана и Нобелевскую премию.
Если хотите посмотреть на математику доктора Марковица, то поверхностно можно ознакомиться с ней вот здесь:
Ужаснитесь.
Экономисты вооружились указанными формулами и бодро принялись обсчитывать всё подряд. В частности они научились считать оптимальную структуру портфеля с заданными параметрами риска. Сообщаешь компьютеру сумму предполагаемых инвестиций и уровень риска, который ты готов принять относительно безболезненно. Компьютер выдаёт рекомендацию какие активы купить и в каком количестве. Теперь многие инвестиционные компании формируют инвестиционные портфели в соответствии с теорией Марковица.
Следующим этапом в развитии портфельной теории Марковица стала ребалансировка. Это стратегия управления портфелем. У неё есть математическое описание. Но я сразу переведу его на человечий язык.
Что такое ребалансировка
В идеале ребалансировать желательно портфель, который инвестор собрал в соответствии в теорией Марковица. Но ребалансировка подходит для портфелей, собранных традиционно - "на глазок".
Ребалансировка - это восстановление баланса портфеля. Например. Допустим, согласно портфельной теории Вы собрали инвестиционный портфель, в котором 50% стоимости занимают акции, и 50% занимают облигации. Прошёл год. Акции подешевели, облигации подорожали. Стоимость портфеля изменилось. И теперь в нём акции занимают меньше 50%, потому как, они упали в цене. А облигации занимают больше 50%. Необходимо вернуть первоначальное соотношение активов в портфеле. Надо, чтобы опять на каждый класс активов приходилось 50% стоимости портфеля. Продаём часть облигаций. На вырученные деньги покупаем акции. Объёмы покупок и продажи подбирают таким образом, чтобы в результате восстановилось первоначальная структура портфеля. Так восстанавливают баланс - т.е. проводят ребалансировку.
Техника ребалансировки
Вроде как всё уже понятно. Но надо уточнить некоторые детали.
Есть такое понятие - "класс активов". Активы одного класса имеют какие-то общие признаки. Два самых распространённых класса - акции и облигации. Но это только начало. Существуют другие классы активов: золото, акции второго эшелона, акции японских компаний, акции компаний из США... Можно придумать ещё множество классов активов. Акции нефтяных компаний России, акции IT-компаний мира, акции финансовых компаний азиатского региона... И это не просто упражнение на творческое мышление.
Существуют биржевые фонды, для которых базовыми активами служат различные классы активов. Такие фонды имеют обозначение ETF, или БПИФ. Дальше в названии пишут уточнение какой именно класс активов входят в фонд.
Портфельная теория более-менее уверенно работает не с отдельными активами, а с классами активов.
Пример. В портфель входит "БПИФ акции", "БПИФ облигации" и "БПИФ золото". В каждый фонд инвестор вложил по 100 тыс. рублей. Каждый класс занимает по 33% портфеля.
За год котировки изменились.
"БПИФ золото" подорожал, и теперь паи стоят 450 тыс. руб.
"БПИФ облагации" не изменились и паи стоят по прежнему 100 тыс. руб.
"БПИФ акции" подешевели и теперь паи стоят 50 тыс. руб.
Теперь стоимость портфеля 450+100+50=600 тыс. рублей
Для ребалансировки надо восстановить первоначальный состав портфеля. Т.е. каждый класс должен занимать в нём по прежнему 33%.
Делим 600/3=200 тыс. руб. Столько должна стоить в портфеле каждая его часть после ребалансировки.
Совершаем три сделки:
1)продаём часть паёв "БПИФ золото" на 250 тысяч. Остаётся 450-250=200 тысяч.
2) покупаем дополнительные паи "БПИФ облагации"на 100 тысяч.
Получается 100+100=200 тысяч
3)покупаем дополнительные паи "БПИФ акции" на 150 тысяч.
Получается 50+150=200 тысяч.
Баланс портфеля восстановлен. Подобную ребалансировку необходимо проводить ежегодно. Раз в год. Можно и чаще. Но возникнут большие потери на транзакционные издержки. раз в год - оптимальный вариант с точки зрения затрат на управление портфелем. Важно проводить её через равные промежутки времени в течении многих лет.
Назначения ребалансировки
И для чего вся эта канитель?
Если собрать инвестиционный портфель по принципу Грегори Марковица, то такой портфель имеет высокую вероятность сохранить стоимость в течении года. Просадки возможны. Но они не будут катастрофическими. И мы имеем низкую вероятность получить просадку стоимости портфеля. Соответственно, имеем высокую вероятность получить прирост стоимости.
Но как только изменились котировки активов в портфеле, то мы получили новый портфель, не тот, который покупали, а другой - с новыми вводным данными. И он уже не обладает защитными функциями первоначального портфеля. Инвестор проводит ребалансировку, чтобы восстановить защитные функции портфеля. Обычно этим занимаются пенсионные фонды, которым важно сохранить стоимость капитала своих клиентов, или страховые компании, которым обязательно надо сохранить стоимость капитала для будущего покрытия убытков клиентов.
Смысл ребалансировки
Ребалансировка - разновидность спекулятивной стратегии. Что мы делаем? Мы продаём активы, которые подорожали и покупаем активы, которые подешевели. Через год смотрим, что получилось и опять продаём то, что подорожало и покупаем, что упало в цене.
Вот и весь смысл заумной теории за которую дали Нобелевскую премию.
Достоинства и недостатки ребалансировки
Главный недостаток - чудовищная потеря времени на ребалансировку.
Главное достоинство - высокая вероятность сохранить стоимость портфеля и даже умножить её.
Кто занимается ребалансировкой
Занимаются те, кто придаёт значение котировкам. И люди, которые сомневаются в дивидендных перспективах различных эмитентов.
Я не отношусь ни к тем, ни к другим, поэтому не трачу время на ребалансировку.
Теперь отвечаю на вопрос читателя
Уточню его ситуацию. Инвестор держит в портфеле акции российских эмитентов из различных секторов экономики. Он интересуется есть ли смысл заниматься реблалансировкой своего портфеля.
Ответ: нет. Тому три причины.
Во-первых, согласно теории Марковица ребалансировка работает для различных классов активов. Желательно, чтобы динамика котировок различных активов имела низкую корреляцию. В смысле - котировки не двигались параллельно друг другу.
А читатель имеет активы с высокой корреляцией. Они относятся к классу активов "акции российских эмитентов". Даже если они из разных секторов экономики, корреляция всё равно остаётся высокой.
Во-вторых, я предполагаю, что читатель - грамотный, вменяемый, инвестор с широким кругозором и поэтому собрал в портфеле хорошие активы. Всякую шелупонь не брал. Например, собрал портфель из таких граднов, как: Сбербанк, Газпром, Роснефть, Транснефть... Все эти компании фундаментально примерно равноценны. И платят примерно одинаковую дивидендную доходность.
Поэтому нет необходимости в какой-то момент продавать акции Сбербанка, чтобы взамен купить акции аналогичной крупной системообразующей компании с аналогичной дивидендной доходностью. Это то же самое, как продать золото в квадратных слитках, чтобы купить взамен золото в треугольных слитках.
В-третьих, напоминаю, что ребалансировка является разновидностью спекулятивной стратегии. Спекуляция - это гарантированный убыток на транзакциях и низкая вероятность получить прибыль. Плюс большая потеря времени.
А спокойное инвестирование не приносит убытков, не требует лишнюю трату времени и нервов, а так же даёт высокую вероятность получить прибыль в виде дивидендов. Поэтому не надо суетиться. Инвестируйте без суеты
Но если Вам очень хочется заняться ребалансировкой внутри одного класса активов, то ребалансируйте голубые фишки с акциями компаний, которые плохо платят дивиденды и имеют плохие фундаментальные перспективы развития. Здесь на движение котировок можно что-то выгадать, если, конечно, времени не жалко.
Проршу прощения, статья получилось длинной. И не очень соответствует принципу рубрики "Простые ответы".
Сам ответ звучит в конце статьи. Он - действительно простой и короткий. Но до него ещё надо добраться. Надеюсь, что Вы добрались и получили пользу от всей статьи.
Любой читатель может задать мне любой вопрос в комментариях. Я отвечу. Напоминаю, что у меня нет профессионального экономического образования. А есть многолетний опыт инвестирования, огромный книжный шкаф и неприлично раздутое самомнение.)))
Напоминаю, что помимо перечисленных творческих достижений у меня есть ещё один повод для гордости. А именно, телеграм-канал "Лента финансовых новостей". Здесь я собираю только значимую информацию для долгосрочных инвесторов, для любителей фундаментального анализа и для адептов дивидендной стратегии.
