После повышения ключевой ставки российский рынок акций вернулся к росту, однако дальнейшее его восстановление под вопросом. Не исключено, что в октябре доходность вкладов и облигаций продолжит расти на фоне еще более жесткой политики ЦБ РФ. Какой может быть будущая ключевая ставка и как в этой связи действовать инвестору — расскажем в свежем обзоре УК «Альфа-Капитал».
Рынок вернулся к росту
Решение ЦБ РФ повысить ставку до 19%, похоже, стало сюрпризом для инвесторов. Многие участники рынка ожидали, что регулятор будут действовать более жестко. В итоге после небольшой коррекции фондовые индексы вновь вернулись к росту. С начала сентября IMOEX прибавил более 6,21, преодолев отметку в 2 800 пунктов. Как отмечают аналитики «Альфа-Капитала», поддержку рынку могло оказать и закрытие коротких позиций инвесторам. Заметный рост с начала месяца демонстрируют акции нефтегазовых компаний, IT и сектор телекоммуникаций. Не исключено, что на настроения рынка влияют недавно опубликованные данные за первое полугодие и ожидания выплат дивидендов.
Впрочем, только этих факторов для более серьезного роста биржевых индексов пока явно недостаточно. Тем более что ЦБ предупредил о возможном повышении ключевой ставки на следующем заседании в октябре. Не исключено, что она вырастет до 20%. На этом фоне более высоким спросом у физлиц пользуются инструменты денежного рынка и банковские вклады. Судя по всему, пока рынок сохранит высокую волатильность (2 700–2 780 пунктов), его дальнейшее движение будет зависеть от новостного фона, риторики регулятора и выходящей макроэкономической статистики, в частности, данных по рынку труда и инфляции.
Ставка еще далека от предельной
Предыдущее повышение ставки в июле пока не оказывает желаемого эффекта на темпы инфляции: в августе, по оценке Росстата, годовой рост цен превысил 9%. При этом, как указывает ЦБ РФ, на рынке сохраняются повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса. В итоге регулятор не исключает, что по итогам года рост инфляции может оказаться выше прогноза — 6,5–7%. По оценке ЦБ РФ, в августе текущая инфляция с поправкой на сезонность составила 7,6% в пересчете на год, базовая — 7,7%. В Минэкономразвития ожидают, что в 2024 году рост цен будет на уровне 7,3%.
Чтобы инфляция не вышла за рамки 7%, текущие темпы роста цен до конца года не должны отклоняться от 4%, но по итогам первой недели сентября показатель был вдвое выше. С учетом этого вероятность того, что Банк России продолжит повышать ставку, очень высока. Причем, считают в «Альфа-Капитале», 20% — это далеко не предельная величина. На это, в частности, намекал зампред ЦБ Алексей Заботкин, выступая на пресс-конференции в августе. Не исключено, что на октябрьском заседании Банка России инвесторы увидят не только очередное повышение ставки, но и новые прогнозы по ее траектории, а также по инфляции. На политику ЦБ также окажут влияние параметры бюджета на 2025 год, расходы которого относительно текущего года, скорее всего, заметно вырастут. Также одним из главных факторов инфляции остается повышенный спрос на товары и услуги и проблемы с импортом из-за сложностей с платежами.
Во что инвестировать
Помимо банковских вкладов, ставки по которым в ряде банков, по данным портала «Банки.ру», уже превысили 20% для краткосрочных инвестиций, также остаются привлекательными фонды денежного рынка. С начала года инвесторы уже вложили в них свыше 200 млрд рублей, причем значительная доля этого притока пришлась на август. Среди инструментов долгового рынка для консервативных инвесторов могут быть интересны флоатеры, которые позволяют минимизировать процентный риск в условиях растущих ставок. Такие бумаги, например, есть в портфеле фонда «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода».
Для более долгосрочного инвестирования интересными остаются длинные облигации (в расчете на снижение ставок в следующем году), а также бумаги с рейтингом «А» и выше — сейчас их доходность выросла до 23–24% с дюрацией 1–1,5 года. Кроме того, как указывают в «Альфа-Капитале», текущая просадка дает хорошую возможность для инвесторов купить акции российских компаний по «сниженной цене». Особенно привлекательно с точки зрения фундаментальных оценок и будущих дивидендных выплат выглядят Сбербанк и компании нефтяного сектора, а также эмитенты, показывающие быстрые темпы роста бизнеса, вроде «Яндекса» или Ozon.
