По данным Банка России в июле объем остатков на счетах физических лиц увеличился до 50,4 трлн руб. Чистый приток средств населения в банки с начала года составил 5,3 трлн руб. (+11,8%). В источниках фондирования средства физических лиц вновь стали опережать средства юридических на 1,6 трлн руб. за тот же период.
Как используются эти средства
Привлеченные денежные средства банки размещают на счетах в других кредитных организациях и Банке России, вкладывают в ценные бумаги, в уставные капиталы других компаний, имущественные активы (например, здания, земля, оборудование), наращивают кредитный портфель и прочее.
Прежде всего банки используют свободную ликвидность для расчетов друг с другом и с Банком России через его платежную систему. К примеру, размещают на межбанковском рынке (средства можно разместить на рынке по высоким ставкам в случае наличия спроса), а также на депозитах в ЦБ. Более доходный для банков вариант размещения средств — кредиты субъектам экономической деятельности. Общий рост кредитования остается высоким, несмотря на замедление в розничном сегменте.
Также рекордно высокие за последние 2,5 года ставки долгового рынка способствуют началу восстановления спроса со стороны банков на ОФЗ с постоянным/фиксированным купоном. Стабильный спрос на первичном рынке государственного долга предъявляют системно значимые кредитные организации (СЗКО): 55,5% от всех размещений по итогам августа.
Помимо этого, сохраняется интерес к размещению средств в корпоративных облигациях (предлагают доходность к погашению уже выше 24% годовых) и в различных биржевых инструментах.
Основной источник прибыли
Увеличение стоимости заимствований в результате повышения ключевой ставки охлаждает кредитование, хотя и не так существенно, как планировал регулятор. До 1,4% замедлился рост потребительского кредитования, но предпосылок к снижению показателя пока нет. При этом темпы увеличения корпоративного кредитования остаются повышенными: корпоративный портфель в июле вырос на существенные 1,8 трлн руб. (+2,3% после +1,5% в июне и +1,4% в мае).
По данным ЦБ фактическая прибыль сектора (за вычетом около 44 млрд руб. дивидендов, полученных от российских дочерних банков) в июле составила 306 млрд руб. Это на 81 млрд руб., или на 36%, выше результата июня в размере 225 млрд руб. Доходность на капитал (ROE) при этом выросла до 24,6 с 17,8%.
Основными источниками доходов в июле стали чистый процентный и комиссионный доходы (+51 млрд руб.). Существенный вклад в прибыль банков внесло увеличение доходности по кредитам по плавающим ставкам — они составляют около половины портфеля кредитов юридических лиц. Помимо этого, 16 млрд руб. к фактической прибыли сектора добавила положительная валютная переоценка активов при незначительном ослаблении рубля.
Как это поможет инвестору
Среди публичных российских банков выделяем Сбербанк и Т-Банк, который входит в ТКС Холдинг.
Чистая прибыль Сбера показывает рост на 5,4% г/г. За 8 месяцев текущего года она составила 1052,6 млрд руб. с высокой рентабельностью капитала 23,6% — на уровне ожиданий менеджмента. Стоит отметить ускорение корпоративного кредитования и увеличение корпоративных депозитов наравне с приростом депозитов физлиц.
Результаты соответствуют прогнозу аналитиков БКС: 1,6 трлн руб. чистой прибыли МСФО за 2024 г. Сбер недооценен по основным мультипликаторам и торгуется с коэффициентом P/BV (Цена / Балансовая стоимость компании) 0,8x. Показатель P/BV < 1 при высоком ROE (24,6%), свидетельствует о недооценке акций. Показатель P/E (Цена/Прибыль) 3,6x ниже среднеисторического уровня 5,6х.
В кейсе ТКС Холдинга выделим хорошую динамику комиссионных доходов (+44%) при падении чистой процентной маржи. Однако компания активно и успешно развивает некредитные финансовые направления. Диверсификация подтверждает возможности развития и роста нового бизнеса на мощной технологической платформе. ТКС не сосредоточен только на кредитах, 60% чистой выручки приносят другие бизнесы.
Присоединение Росбанка в формате филиала усиливает позиции объединенной структуры как единого бренда, единой платформы. При этом некоторые бренды Росбанка будут сохранены. Ждем новую стратегию группы для понимания финансовых перспектив в начале 2025 г. У нас «Позитивный» взгляд на бумагу, которая торгуется с мультипликатором P/E 5,0х против среднеисторических 9,3х.
Акции соответствующих компаний финансового сектора представлены в паевом инвестиционном фонде «БКС Российские акции» с совокупной долей 14% портфеля.
ПИФ «БКС Российские акции» инвестирует в акции ведущих российских компаний из таких сегментов, как нефть и газ, металлургия, потребительские товары и услуги, телекоммуникации. За балансом в портфеле следит опытный управляющий, который оперативно вносит изменения в состав фонда. Инвестору не нужно самостоятельно принимать решения и постоянно находиться «в рынке».
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
