Цены устали, снизились на 0,02% за неделю. Слабый август – классическая сезонная история. Тенденция станет понятна по итогам сентября-октября. Рынок торопится искать позитив даже в микродвижениях. Немного цифр в начале и мысли относительно действий Банка России 13 сентября в конце.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: -0,02% за неделю или -1% в пересчете на год в сравнении с +0,03% и +1,6% в прошлом отчете. Рост с начала года: +5,17% против +5,19% в прошлой публикации. Недельная динамика по отдельным позициям:
- Сбавили темп и спустились на 2 место огурцы: +1,2% против +3,4% на прошлой неделе
- Подтянулись вверх лекарства и молочные продукты
- Сохраняет динамику бензин, останавливается дизель: +0,2% и +0%
- Стабильны яйца: -0,3%
- Пикируют авиаперелеты: -8,8% в сравнении с -5,1% на прошлой неделе
- Дешевеют с окончанием сезона услуги санаториев и домов отдыха: -4,2% и -1,2%
Успокаивается первая десятка: +0,8% в сравнении с +1% на прошлой неделе. Десятка аутсайдеров: -3,5% против -2,4% на прошлой неделе. Подорожали 53 позиции из 107 против 74. Сократилось с 13 до 9 количество позиций с ростом 0,5+%. Выросло с 1 до 3 количество позиций с результатом 1+%.
Средний рост цен по корзине без учета весов: -0,24% в сравнении с -0,04% неделей ранее.
Недельная инфляция без учета авиа в пересчете на год: +1,6% в сравнении с +3,1% неделей ранее.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +8,9% против +9% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
- Огурцы вышли на 1 место: +5,7% за 4 недели
- Держит темп масло: +3,2%, подключилось молоко
- Не меняется состав аутсайдеров, свалились на последнее место авиаперелеты с результатом -14,4%
Разница первого и последнего мест: 20,1% в сравнении с 16,1% неделей ранее. Средний рост в пятерке лидеров: +2,9% против +2,4% без учета весов корзины. Пятерка отстающих: -11,6% в сравнении с -10,7%.
Инфляция за 4 недели: +0,1% или +1,32% в пересчете на год в сравнении с +0,12% или +1,58% в пересчете на год на прошлой неделе.
Итоги
Не оправдались опасения прошлой недели:
- Годовая динамика вернулась ниже 2% в пересчете на год без учета авиаперелетов. Цифра окажется близко к цели 4-4,5% на 2025 год, если полностью исключить из расчета десятку отстающих. Это говорит о слабой динамике оставшихся позиций корзины
- Резко снизилось количество дорожающих позиций: 53 против 74. Не случился широкий рост, что могло показать разгон инфляции
- В лидеры роста попали разные товары, но темпы остаются вялыми: только 3 позиции смогли показать динамику выше +1%
Результат за 4 недели в пересчете на год: +1,3% и +2,4%, если исключить волатильные авиаперелеты. Оценка августа по недельным данным: +0,11% в сравнении с +0,28% в августе 2023 года, ждем финальных цифр Росстата 11 сентября.
Инфляция за 2 месяца в пересчете на год: +7,6% в сравнении с +11,2% в июле. Это один из показателей, который дает оценку текущей динамики инфляции. Цифра приближается к прогнозу Банка России на конец 2024 года. Высокое значение из-за июльского всплеска после индексации тарифов ЖКХ. Логично дождаться результатов на сентябрь и октябрь: август исторически показывал слабые результаты.
Слабо прошел аукцион Минфина: привлек 37,9 млрд руб. в сравнении с 60,2 млрд руб. Получилось продать только флоатер ОФЗ 29025. Спрос сократился в 2 раза: 124 млрд руб. против 242,4 млрд руб. на прошлой неделе. Не состоялся аукцион по ОФЗ 26245 с фиксированным купоном.
Продолжают двигаться вместе индексы RGBI и ОФЗ с дюрацией 5-10 лет, потеряли 0,5% за неделю, росли в среду на фоне отказа Минфина от аукциона по ОФЗ 26245. Добавили оптимизма цифры по инфляции: длинные ОФЗ с дюрацией 5+ лет ушли ниже 16% годовых по доходности к погашению. Исключения: ОФЗ 26241 и ОФЗ 26245. Лидировали по недельному приросту ОФЗ 26243, ОФЗ 26240 и ОФЗ 26238: +2%. Сползают линкеры: растут доходности, снижается оценка вмененной инфляции. Может сложиться интересная ситуация, если продолжат рост длинные ОФЗ: вмененная инфляция приблизится к цели Банка России. Логично обратить дополнительное внимание на линкеры: пишите в комментариях, почему.
Через неделю, в пятницу 13 сентября, пройдет заседание Банка России по ставке. Не показывают ускорения цен слабые данные по инфляции 5 неделю подряд. Снова противоречие в риторике последних отчетов Банка России: вынесли вперед тезисы про замедление потребительской и экономической активности, оставили формулировки про высокий рост цен и рост инфляционных ожиданий. Рынок растерялся: снизилась уверенность в повышении ключа на заседании в сентябре, уходят высокие ставки по вкладам, тестировали минимумы 2024 года и пытаются развернуться после очередной недельной статистики ОФЗ.
Эльвира Набиуллина говорила 4 триггерах, которые заставили повысить ключ, на июльской пресс-конференции:
- Рост устойчивой инфляции.
- Сохранение или рост потребительской активности.
- Сохранение или расширение положительного разрыва в экономике + увеличение жесткости рынка труда.
- Санкционные проинфляционные риски.
Инфляционные ожидания – тоже важный индикатор для регулятора.
Пройду по пунктам:
- Устойчивая инфляция. Показывают замедление недельные данные, говорит о сохранении высокого инфляционного давления и ускоренном росте цен в июле Банк России.
- Потребительская активность. Противоречивая риторика: сохраняется на высоком уровне, выросли инфляционные ожидания, замедлилась в июле-августе и снизилась в ряде макрорегионов. Замедляются темпы розничного кредитования.
- Положительный разрыв в экономике и жесткость рынка труда. Уровень безработицы остается на историческом минимуме, сохраняется дефицит кадров, но ситуация стабилизируется в отдельных регионах.
- Санкционные проинфляционные риски. Сохраняется нестабильная ситуация с ликвидностью в юанях и ограничения по внешним расчетам.
Не вижу аргументов в пользу снижения ставки в сентябре. Рост инфляционных ожиданий и преждевременный оптимизм рынка могут заставить Банк России подумать о повышении ключа. Альтернативный вариант – сохранить ставку и дать жесткий сигнал: появится больше данных к заседанию 25 октября. Приглашаю к дискуссии в комментариях.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
P.S. Важнее не ключ, а ожидания и реакция рынка, которые могут опередить действия регулятора.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.Пример:инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 годаили(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: