Один из базовых принципов инвестирования: чем выше безрисковая доходность (% по гарантированному АСВ депозиту или доходность ОФЗ), тем для инвестора меньше стимулов вкладываться в проекты с относительно высокими рисками.
С учетом этого принципа рассмотрим решение ЦБ о повышении КС до 18%. Как в условиях выросшей стоимости заемных средств чувствуют себя основные инвестиционные инструменты?
Золото. По-прежнему хороший инструмент для диверсификации вложений. В физическом выражении хранение золота сопряжено с определенными издержками (спред при купле-продаже, риски хранения и пр.). Поэтому инвестору можно рассмотреть БПИФ на драгметаллы (сейчас на MOEX их насчитывается 5 шт.) или акции золотодобывающих компаний РФ.
Крипта. В 2023 г. биткоин стал лидером по доходности (+270%!) среди представленных в России финансовых инструментов. Частично это объясняется прошлогодним ослаблением рубля, частично – более глобальными тенденциями. Однако пока риск дальнейшей девальвации рубля невысок, а на глобальном уровне крипта находится в боковом тренде. Крипторынок ждет снижения ставки ФРС и результатов выборов в США (Трамп в большей степени нацелен на продвижение крипты).
Валюта. Пока стойкости рубля способствуют: сравнительно высокая доходность российских сберегательных инструментов + проблемы с расчетами за импорт + препятствующие выводу капиталов санкции + сохранившийся экспорт (частично это следствие предвыборной борьбы в США – демократы не хотят увеличивать цены на бензин).
Однако в долгосрочном плане, с учетом иранского опыта, преобладают тенденции к ослаблению рубля: нужды экспортеров + потребности бюджета + растущие госрасходы + продолжающийся вывод капиталов + ожидаемое ослабление КС в 2025 + риски ужесточения экспортных санкций.
Акции. С начала года индекс Мосбиржи просел на 5%. Причем основное ослабление произошло в последние 3 месяца, когда стала очевидной нацеленность ЦБ на ужесточение ДКП. Мы сохраняем уверенность в долгосрочных акциях из нашей подборки – фундаментальные факторы их привлекательности никуда не уходят. Но в краткосрочном плане вложения в акции не самый оптимальный выбор: отечественная экономика замедляется, а повышение КС будет способствовать ее дальнейшему торможению (в целом). К тому же на акции давят такие альтернативы, как депозиты и облигации.
Ипотека. Льготная ипотека завершилась. А финансовые условия рыночной ипотеки сейчас резко ограничивают число покупателей. К тому же и сами банки ужесточили требования к покупателям. Учитывая, что рост цен на жилье с 2020 г. стимулировался как раз льготными программами, инвестиционная привлекательность ипотеки сейчас сомнительна. Ждем некоторого проседания цен реальных сделок и запуска программ от застройщиков.
Для кого текущая ситуация выгодна, так это для арендодателей. В отсутствии альтернатив арендные ставки на съемное жилье будут расти.
Депозиты. Пожалуй, сейчас краткосрочные (до года) депозиты являются оптимальным выбором для минимизирующего риск инвестора. В среднем они дают 15% годовых, да к тому же их сохранность, в пределах 1,4 млн руб., гарантируется АСВ.
Альтернативой депозитам могут выступать биржевые фонды денежного рынка. Доходность у них на уровне депозитов, но более высокая ликвидность.
Облигации. По сравнению с депозитами облигации более интересны для долгосрочных инвесторов. ОФЗ сейчас показывают доходность в 16-17%. По корпоративным облигациям, даже качественным, доходность сейчас в районе 18-20%.
Сейчас дальнейшее повышение КС видится сомнительным, поэтому флоатеры становятся менее привлекательными, чем облигации с фиксированным купоном.
Прямые инвестиции (Private Equity). Замедление сектора в условиях жесткой ДКП и вторичных санкций особенно заметно на венчурном рынке, который сократился на 17% г/г.
Инвесторы все больше склоняются к модели дивидендной доходности, поскольку российским стартапам сложно расти кратно в пределах страны и дружественных стран, это приводит к снижению оценок. Сейчас экзиты происходят в пределах 1 выручки за 2-3 года, а не х5-10 за 5 лет, как это было до 2022 г.
В текущих условиях потенциал стартапов ограничен несколькими факторами:
- у инвесторов есть такие альтернативы, как ОФЗ и депозиты;
- кредитные ресурсы дороги;
- экономика в целом замедляется;
- риски и ограничения никуда не уходят.
Поэтому в сегменте Private Equity инвестору имеет смысл сосредоточиться на тщательном рассмотрении отдельных качественных проектов.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал
https://t.me/atlantcapital_free
На канале больше практических знаний для инвесторов, Инвест-разборы, онлайн трансляции с экспертами