Друзья, на прошлой неделе мы пережили заседание Банка России по ключевой ставке, которую, к слову, подняли на 200 п.п. до 18%. На этой неделе инвесторов ожидает более глобальное событии в масштабах мировой экономики — заседание ФРС США. Почему более глобальное? Потому что США, как ни крути, обладают крупнейшей в мире экономикой, каждый их экономический шаг немедленно отражается на мировых рынках. Так, к примеру, уменьшение ставки ФРС в целом позитивно для мировой экономики, оно снижает стоимость заимствований не только в США, но и на внешних рынках, учитывая доминирующую роль доллара в финансовом мире.Тем самым стимулируется спрос на инвестиции, на рисковые и сырьевые активы. Итак, сегодня обсудим, каким будет решение Федрезерва.
Для начала обозначу текущие тенденции на американском фондовом рынке 📉. На прошедшей неделе акции были особенно волатильными — инвесторы столкнулись с резкой распродажей крупных технологических компаний и ротацией в сторону акций с малой капитализацией и стоимостных акций. Это движение от больших акций к малым стало одной из главных тенденций рынка в июле. Между тем Russell 2000, который отслеживает акции малой капитализации, вырос на 10,2% за последние 12 торговых дней по состоянию на закрытие рынка 26 июля. Он превзошел S&P 500 на 13,3%, что стало его самым большим 12-дневным превосходством над S&P 500 за все время. К такой ротации в акциях подтолкнули финансовые отчёты компаний, связанных с ИИ, именно они по большей части не устроили инвесторов.
Какие важные экономические показатели мы имеем на текущий момент в США❓ В последние месяцы инфляция демонстрирует признаки замедления. В июне базовый индекс расходов на личное потребление (PCE), который исключает стоимость продуктов питания и за которым пристально следит ФРС, вырос на 2,6% по сравнению с предыдущим годом — что стало самым низким показателем за более чем три года. Так же мы имеем значительное снижение другого показателя инфляции — индекса потребительских цен (CPI). Цель ФРС — 2%, есть ещё к чему стремится. Между тем, рынок труда демонстрирует признаки охлаждения. Соотношение числа вакансий и безработных вернулось на допандемический уровень, а уровень безработицы в прошлом месяце достиг максимального значения с ноября 2021 года.
Теперь перейдём к ФРС. Решение по ставке будет озвучено 31 июля, в среду. Каким оно будет❓ С высокой долей вероятности Регулятор не снизит ставки на этом заседании, оставив их на текущем уровне — 5,25–5,5%. При этом недавние заявления ФРС указывают на растущую уверенность в достижении целевых показателей инфляции. Рынок так же в основном полагает, что Федрезерв вряд ли объявит о каких-либо изменениях в монетарной политике и начнёт снижать ставку лишь в сентябре (на 0,25 п.п). Ранее некоторые высказывали предположения о возможности более скорого снижения ставок, НО эта вероятность уменьшилась после выхода лучших, чем ожидалось, данных по ВВП США за второй квартал.
Важным катализатором для рынков будет риторика главы ФРС Пауэлла👨💻 относительно силы экономики и его прогнозов. Будем наблюдать, даст ли Пауэлл утвердительный ответ, о том, что ФРС начнёт цикл смягчения уже в сентябре. Если даст — это потенциально должно быть воспринято фондовым рынком как позитивный сигнал.
С другой стороны, он может сказать, что представители американского ЦБ всё ещё хотят увидеть, что ежемесячные показатели цен продолжают снижаться в направлении своей цели по инфляции в 2% в год, прежде чем они примут решение о снижении стоимости заимствований с двухдесятилетнего максимума. Это было бы негативно. Ну, и не стоит в этом контексте забывать об импульсивных высказываниях Трампа насчёт снижения ставок перед выборами. Недавно он призывал ФРС "не втягиваться в политическую игру"...
