Хотите улучшить соотношение риска и доходности вашего портфеля? Добавление облигаций может создать более сбалансированный портфель за счет диверсификации и снижения волатильности. Но рынок облигаций может показаться незнакомым даже самым опытным инвесторам.
Многие инвесторы лишь мимоходом заглядывают в облигации, потому что их смущает кажущаяся сложность рынка облигаций и терминология. На самом деле облигации — это очень простые долговые инструменты.
🎁 Подарок для роста капитала
Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу "Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай".
В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.
Подписывайтесь и забирайте подарок!
Так как же попасть в эту часть рынка? Как работают облигации?
Облигация - это просто кредит, взятый компанией. Вместо того чтобы обращаться в банк, компания получает деньги от инвесторов, которые покупают ее облигации. В обмен на капитал компания выплачивает процентный купон - годовую процентную ставку по облигации, выраженную в процентах от номинальной стоимости. Компания выплачивает проценты через заранее установленные промежутки времени (обычно ежегодно или раз в полгода) и возвращает основную сумму в день погашения, завершая заем.
В отличие от акций, облигации могут существенно отличаться друг от друга в зависимости от условий договора, юридического документа, определяющего характеристики облигации. Поскольку каждый выпуск облигаций отличается друг от друга, важно понимать точные условия, прежде чем инвестировать. В частности, существует шесть важных характеристик, на которые следует обратить внимание при выборе облигации.
1. Виды облигаций
- Корпоративные облигации — это долговые ценные бумаги, которые компании выпускают для оплаты своих расходов и привлечения капитала. Доходность этих облигаций зависит от кредитоспособности компании, которая их выпускает. Самые рискованные облигации известны как "нежелательные", но они же предлагают и самую высокую доходность. Проценты по корпоративным облигациям облагаются федеральным и местным подоходным налогом.
- Государственные облигации — это долговые ценные бумаги, выпускаемые национальными правительствами для покрытия своих расходов. Поскольку вероятность дефолта правительств стран-эмитентов очень мала, эти облигации обычно имеют очень высокий кредитный рейтинг и относительно низкую доходность.
- Муниципальные облигации — это облигации, выпущенные местными органами власти. Вопреки названию, это может относиться к долговым обязательствам штатов и графств, а не только к муниципальным долговым обязательствам. Доход от муниципальных облигаций не облагается большинством налогов, что делает их привлекательными инвестициями для инвесторов с более высокими налоговыми ставками.
Ключевые термины:
- Срок погашения — это дата, когда основная или номинальная сумма облигации выплачивается инвесторам и обязательства компании по облигациям заканчиваются. Таким образом, она определяет срок жизни облигации. Срок погашения облигации - это один из основных факторов, который инвестор сопоставляет со своими инвестиционными целями и горизонтом. Сроки погашения часто классифицируются тремя способами:
- Краткосрочные: Облигации, относящиеся к этой категории, обычно погашаются в течение одного-трех лет.
- Среднесрочные: Сроки погашения этих типов облигаций обычно составляют от четырех до 10 лет.
- Долгосрочные: Срок погашения этих облигаций обычно превышает 10 лет.
- Обеспеченные/необеспеченные:
- Облигация может быть обеспеченной или необеспеченной. Обеспеченная облигация закладывает определенные активы держателям облигаций, если компания не сможет погасить обязательство. Этот актив также называется обеспечением по займу. Если эмитент облигации объявляет дефолт, актив переходит к инвестору.
- Необеспеченные облигации, с другой стороны, не обеспечены никаким залогом. Это означает, что проценты и основная сумма долга гарантируются только компанией-эмитентом. Такие облигации также называют долговыми обязательствами, и в случае краха компании они возвращают лишь малую часть ваших инвестиций. Поэтому они гораздо более рискованны, чем обеспеченные облигации.
- Ликвидационные привилегии. Когда компания становится банкротом, она выплачивает деньги инвесторам в определенном порядке по мере ликвидации. После того как компания распродает все свои активы, она начинает выплачивать деньги своим инвесторам. Старший долг — это долг, который должен быть выплачен в первую очередь, за ним следует младший (субординированный) долг. Акционеры получают все, что осталось.
- Купон. Сумма купона представляет собой процент, выплачиваемый держателям облигаций, обычно ежегодно или раз в полгода. Купон также называется купонной ставкой или номинальной доходностью. Чтобы рассчитать ставку купона, разделите ежегодные выплаты на номинальную стоимость облигации.
- Налоговый статус. В то время как большинство корпоративных облигаций являются налогооблагаемыми инвестициями, некоторые государственные и муниципальные облигации освобождены от налогов, поэтому доходы и прирост капитала не подлежат налогообложению. Процентная ставка по освобожденным от налогообложения облигациям обычно ниже, чем по аналогичным налогооблагаемым облигациям. Инвестор должен рассчитать доходность, эквивалентную налогу, чтобы сравнить доходность с доходностью налогооблагаемых инструментов.
- Возможность обращения. Некоторые облигации могут быть погашены эмитентом до наступления срока погашения. Если облигация имеет положение об обратном выкупе, она может быть погашена в более ранние сроки по выбору компании, обычно с небольшой премией к номиналу. Компания может решить погасить свои облигации, если процентные ставки позволят ей взять кредит по более выгодной ставке. Облигации с правом отзыва также привлекательны для инвесторов, поскольку они предлагают лучшие купонные ставки.
2. Риски, связанные с облигациями
Облигации — это отличный способ получения дохода, поскольку они, как правило, являются относительно безопасными инвестициями. Но, как и любые другие инвестиции, они связаны с определенными рисками. Вот некоторые из наиболее распространенных рисков, связанных с этими инвестициями.
- Риск процентной ставки. Процентные ставки имеют обратную зависимость с облигациями, поэтому, когда ставки растут, облигации, как правило, падают, и наоборот. Риск процентной ставки возникает, когда ставки значительно отличаются от ожиданий инвестора.
Если процентные ставки значительно снижаются, инвестор сталкивается с возможностью досрочного погашения. Если процентные ставки повысятся, инвестор окажется в ситуации, когда доходность по инструменту ниже рыночной. Чем больше времени остается до погашения, тем больший риск процентной ставки несет инвестор, поскольку сложнее предсказать развитие событий на рынке в более отдаленном будущем.8
- Кредитный риск/риск дефолта. Кредитный риск или риск дефолта — это риск того, что процентные и основные выплаты по обязательству не будут произведены в установленные сроки. Когда инвестор покупает облигацию, он ожидает, что эмитент выполнит свои обязательства по выплате процентов и основной суммы долга - как и любой другой кредитор.
Когда инвестор рассматривает корпоративные облигации, он должен взвесить вероятность того, что компания может не выплатить долг. Безопасность обычно означает, что компания имеет больший операционный доход и денежный поток по сравнению с ее долгом. Если верно обратное, и долг превышает имеющиеся денежные средства, инвестор, возможно, захочет держаться подальше.
- Риск досрочного погашения — это риск того, что данный выпуск облигаций будет погашен раньше, чем ожидалось, как правило, за счет резерва до востребования. Это может быть плохой новостью для инвесторов, поскольку у компании есть стимул погасить обязательство досрочно только при значительном снижении процентных ставок. Вместо того чтобы продолжать держать высокопроцентные инвестиции, инвесторы вынуждены реинвестировать средства в условиях более низких процентных ставок.
3. Большинство облигаций имеют рейтинг, который определяет их кредитное качество - то есть, насколько облигация надежна и насколько она способна выплатить основную сумму долга и проценты. Рейтинги публикуются и используются инвесторами и профессионалами для оценки их достоинств.
Наиболее часто упоминаемыми рейтинговыми агентствами являются АКРА и Эксперт РА. Они оценивают способность компании погасить свои обязательства. У каждого рейтингового агентства своя шкала. Обычно инвестиционный класс варьируется от AAA до BBB. Это самые безопасные облигации с наименьшим риском. Это означает, что дефолт по ним маловероятен и они, как правило, остаются стабильными инвестициями.
Облигации с рейтингом BB и ниже — это спекулятивные облигации, также известные как нежелательные облигации. Дефолт по ним более вероятен, они более спекулятивны и подвержены колебаниям цен.
Фирмы не имеют рейтингов своих облигаций, и в этом случае инвестор сам решает, насколько компания способна погасить долг. Поскольку системы рейтингов у каждого агентства разные и время от времени меняются, изучите определение рейтинга для рассматриваемого вами выпуска облигаций.
4. Доходность облигаций — это показатель доходности. Чаще всего используется доходность к погашению, но важно понимать несколько других показателей доходности, которые используются в определенных ситуациях.
5. Доходность к погашению является наиболее часто используемым показателем доходности. Она измеряет доходность облигации, если ее держать до погашения и реинвестировать все купоны по ставке YTM. Поскольку маловероятно, что купоны будут реинвестированы по той же ставке, фактическая доходность инвестора будет несколько отличаться.
Вычисление YTM вручную - длительная процедура, поэтому лучше всего использовать функции RATE или YIELDMAT в Excel (начиная с Excel 2007). Простую функцию также можно найти в финансовом калькуляторе.
6. Текущую доходность можно использовать для сравнения процентного дохода по облигации с дивидендным доходом по акции. Этот показатель рассчитывается путем деления годового купона облигации на ее текущую цену.
Имейте в виду, что эта доходность учитывает только доходную часть дохода, не принимая во внимание возможный прирост или убыток капитала. Таким образом, эта доходность наиболее полезна для инвесторов, заинтересованных только в текущем доходе.
7. Номинальная доходность облигации — это просто процент периодической выплаты процентов по облигации. Она рассчитывается путем деления годового купонного платежа на номинальную стоимость облигации.
Важно отметить, что номинальная доходность не позволяет точно оценить доходность, если только текущая цена облигации не совпадает с ее номинальной стоимостью. Поэтому номинальная доходность используется только для расчета других показателей доходности.
8. Доходность к обращению (YTC). Облигация с правом выкупа всегда имеет определенную вероятность быть востребованной до наступления даты погашения. Инвесторы получат несколько более высокую доходность, если облигации с правом отзыва будут погашены с премией.
Инвестор в такую облигацию может захотеть узнать, какая доходность будет получена, если облигация будет востребована в определенную дату обращения, чтобы определить, стоит ли рисковать досрочным погашением. Легче всего рассчитать доходность до востребования с помощью функций YIELD или IRR в Excel или с помощью финансового калькулятора.
9. Реализованную доходность облигации следует рассчитывать, если инвестор планирует держать облигацию не до погашения, а только в течение определенного периода времени. В этом случае инвестор продаст облигацию, и для расчета необходимо оценить прогнозируемую будущую цену облигации.
Поскольку будущие цены трудно предсказать, данный расчет доходности является лишь оценкой доходности. Расчет доходности лучше всего выполнять с помощью функций YIELD или IRR в Excel или с помощью финансового калькулятора.
10. Держатели облигаций получают выплаты за свои инвестиции двумя способами. Купонные выплаты — это периодические процентные платежи в течение всего срока действия облигации, прежде чем облигация может быть выкуплена по номинальной стоимости в момент погашения.
Некоторые облигации имеют иную структуру. Бескупонные облигации — это облигации без купона, единственным платежом по которым является погашение номинальной стоимости при наступлении срока погашения. Нулевые облигации обычно продаются со скидкой от номинальной стоимости, поэтому разница между ценой покупки и номинальной стоимостью может быть рассчитана как проценты.
Конвертируемые облигации — это вид гибридных ценных бумаг, сочетающих в себе свойства облигаций и акций. Это обычные облигации с фиксированным доходом, но они также могут быть конвертированы в акции компании-эмитента. Это дает дополнительную возможность получить прибыль, если компания-эмитент продемонстрирует значительный рост стоимости своих акций.
Кстати, интересный факт. Рынок облигаций в мире намного больше рынка акций с точки зрения совокупной рыночной стоимости.
И хотя рынок облигаций кажется сложным, на самом деле он управляется теми же компромиссами между риском и доходностью, что и рынок акций. Как только инвестор освоит эти несколько основных терминов и разберется в знакомой динамике рынка, он сможет стать компетентным инвестором в облигации. Как только вы освоите этот жаргон, остальное станет проще.
- МОЙ ЮТУБ КАНАЛ
- МОИ КНИГИ В ЛИТРЕС ПО ИНВЕСТИЦИЯМ
Друзья, благодарю вас за внимание к моим материалам! Жду ваших комментариев. Приглашаю вас на свои другие каналы, где я провожу в том числе разбор эмитентов, а также обязательно проходите мой бесплатный курс по инвестициям в Дзен или в плейлисте YouTube.
