КЭС - это завод "КриалЭнергоСтрой" - одно из крупнейших предприятий в нашей стране по производству энергооборудования с миллиардными оборотами. За первый квартал 2024 завод КЭС показал прекрасный рост выручки и чистой прибыли относительно аналогичного периода 2023 года. Очевидно, что для такой махины не составляет труда обслуживать четыре скромных выпусков облигаций, но сейчас по слухам счета компании оказались заморожены, а значит вполне может случиться технический дефолт. Но зато доходность выпусков сильно выросла и тем самым привлекает некоторых инвесторов. Рассказываю по порядку.
Внеплановая проверка
В 2024 году на заводе прошла внеплановая налоговая проверка которая доначислила предприятию 433 миллиона рублей налогов. Владельцу завода Расиму Киямову данное решение не понравилось и он нанял группу юристов, чтобы они помогли уменьшить данную сумму. А вот дальше версии расходятся. Согласно показаниям Киямова, с одним из юристов у него была договоренность, что он платит этой даме фиксированную сумму и процент от суммы на которую удастся снизить требования ФНС. Эта дама решила уладить вопрос через взятку, но это всплыло. И теперь владельцу предъявляют обвинение в даче взятки, а с завода по-прежнему хотят получить 433 миллиона рублей налогов.
Кто прав в этой истории, а кто виноват судить не мне. Мне как инвестору интересны факты про завод, его хозяйственную деятельность и облигации.
Что будет с генеральным директором - вопрос. Но скорее всего он сможет вернуться к исполнению своих обязанностей через некоторое время. Но главная проблема заключается не в этом. Согласно последнему опубликованному отчету компании у нее:
- 24 миллиона рублей на счетах;
- 800 миллионов рублей дебиторская задолженность. То есть контрагенты должны заводу много денег;
- 763 миллиона рублей кредиторская задолженность по краткосрочным обязательствам. То есть их надо уплатить, а счета-то могут быть заблокированы...
То есть у завода на счетах сейчас скорее всего нет 433 миллионов рублей для погашения долга перед налоговой службой. И поскольку ходят слухи, что счета компании заблокированы, вполне может наступить технический дефолт по облигациям. Более того, кто-то из блогеров написал, что в переписке завод уже заявил, что не может исполнить свои обязательства по одному из выпусков, но это не официальное заявление.
Но! Для инвесторов дальше начинается отчасти лотерея. Руководитель компании понимает, что возможно несколько сценариев развития ситуации:
- Он вполне может сейчас договориться с органами и погасить задолженность, что бы завод продолжил нормально функционировать. И это самый лучший вариант для инвесторов потому, что в данном случае и купоны будут выплачены и облигации погашены вовремя.
- Другой вариант куда хуже. Владелиц компании может принять решение идти до последнего и попробовать минимизировать доначисления. В этом случае облигации скорее всего ждет дефолт.
Дефолт - это с одной стороны звучит страшно, а с другой не очень. Если компания начинает банкротиться, то все должники встают в очередь и ждут что им достанется после реализации имущества. Владельцы облигаций занимают далеко не первые места в очереди, но иногда и им что-то перепадает. В случае с таким большим заводам, очевидно, что владельцам облигаций перепадет что-то, но вопрос когда. По своим краудлендинговым инвестициям я знаю, что банкротство процесс не быстрый. А дальше, может завод и начнет расплачиваться по всем долгам, но через 3 года и в этом случае текущую доходность к погашению надо будет просто привести к новым срокам. То есть доходность уменьшится и уже может стать не привлекательной.
Про облигации
Как я уже сказала у завода сейчас находится в обращении 4 выпуска облигаций:
- Завод КЭС выпуск 2, текущая стоимость бумаги 355 рублей (при номинале с учетом амортизации 500 рублей), ставка купона - 14%, срок погашения - октябрь 2024 года, доходность к погашению более 100% годовых, ближайшая купонная выплата запланирована на июль;
- Завод КЭС выпуск 3, текущая стоимость бумаги 654,9 рублей, ставка купона - 20%, срок погашения - октябрь 2026 года, ближайшая купонная выплата запланирована на июль;
- Завод КЭС выпуск 4, текущая стоимость бумаги 516,9 рублей, ставка купона - 14,5%, срок погашения - август 2028 года, купонный период закончился 14 июня, у завода есть буквально пара дней, чтобы расплатиться со своими инвесторами;
- Завод КЭС 001-Р-05, текущая стоимость бумаги 591.1 рубль, ставка купона - 19%, срок погашения - февраль 2029 года, ближайшая купонная выплата запланирована на август.
В октябре 2024 года должно произойти погашение одного из выпусков, для этого заводу необходимо 100 миллионов рублей, поскольку данный выпуск был с амортизацией и половина номинала уже погашена. 100 миллионов для завода - это нынче копейки. Но когда я вижу такую огромную доходность к погашению, я понимаю, что рынок не верит в выплату. А дальше надо задать себе вопрос, а верю ли я в нее. И ответ будет таков, что я уверена инвесторам что-то да выплатят, но неизвестно когда. А в данном случае очень важно именно ответить на вопрос когда, ведь от этого зависит доходность в годовых процентах...
Напомню, что я не даю инвестиционных рекомендаций, я рассказываю только свои соображения.
Готова ли я рискнуть? Пожалуй... Да, но небольшой суммой. На что я рассчитываю? А это я решу по ходу. Если пройдет отскок по цене, быстро продам и забуду о них. У меня все быстро. Если придут хорошие новости, посижу в бумагах до погашения. Ну, а если не повезет, буду ждать выплат по банкротству... Почему я так спокойно говорю про выплаты по банкротству? Я хочу купить облигаций на ИИС, поэтому вложенные деньги все равно не смогу снять раньше чем через 2 года. Но если быть честной, то я все же надеюсь на отскок по цене.
Приглашаю Вас на мой телеграмм канал.
