Инвестиции на фондовом рынке - это важная составляющая финансового планирования для многих людей. Однако нередко возникает вопрос: стоит ли пытаться "поймать" идеальный момент для входа на рынок или лучше инвестировать сразу, как только появляются свободные средства? Чтобы ответить на этот вопрос, эксперты из Швабского Центра Финансовых Исследований провели анализ различных инвестиционных стратегий за последние 20 лет (с 2003 по 2022 гг.)
В исследовании сравнивались результаты пяти гипотетических инвесторов, каждый из которых ежегодно получал по $2000 для инвестиций в индекс S&P 500, но придерживался разных подходов:
1. Питер Перфект - идеальный таймер рынка, который умудрялся каждый год безошибочно инвестировать на самых низких уровнях.
2. Эшли Экшн инвестировала всю сумму сразу, как только получала деньги, в первый торговый день года.
3. Мэтью Мансли равномерно распределял свои $2000 на 12 месяцев, осуществляя инвестиции в начале каждого месяца (такой подход называется усреднением цены).
4. Рози Роттен имела ужасный тайминг и вкладывалась каждый раз на годовых максимумах рынка.
5. Ларри Лингер из года в год держал деньги на депозитах в treasuries, так и не решившись войти в рынок акций.
Результаты получились весьма любопытными. Ожидаемо, наилучший результат показал идеальный таймер Питер, накопивший $138,044. Однако на втором месте оказалась Эшли с $127,506, которая просто инвестировала сразу, безо всяких попыток ловить удачный момент. Разница между ними составила всего $10,537 за 20 лет.
Мэтью с его усреднением занял почетное третье место, заработав $124,248. Это также вполне закономерно, учитывая, что в 75.4% случаев рынок рос в течение 12-месячных периодов. Поэтому подход Эшли в итоге давал более низкую среднюю цену покупки, чем у Мэтью.
Показательны и результаты "неудачницы" Рози, которая инвестировала строго на пиках. Тем не менее, она смогла получить $112,292, уступив Эшли всего $15,214. Это почти втрое больше, чем у Ларри-прокрастинатора, который так и не вложился в акции - его результат всего $43,948.
Такой расклад подтверждается и на других временных периодах. Из 78 изученных 20-летних отрезков начиная с 1926 года в 68 случаях рейтинг была идентичным: 1) идеальный тайминг, 2) инвестиции сразу, 3) усреднение, 4) инвестиции на пиках, 5) хранение кэша. В оставшихся 10 периодах инвестирование сразу и усреднение могли меняться местами, но ни разу не опускались на последнее место.
Схожая картина наблюдается и для 30, 40 и 50-летних горизонтов. Единственным исключением стал период 1962-1981 гг. с затяжным медвежьим рынком, когда моментальные вложения опускались на 4-е место. Но и там отставание от 2-го и 3-го мест было минимальным.
Выводы из исследования таковы:
1. Для большинства инвесторов наиболее разумной стратегией будет вкладывать свободные средства в рынок акций сразу, как только они появляются. Потенциальные выгоды от попыток ловить идеальные моменты не слишком велики, даже если каким-то чудом постоянно угадывать дно. Разница между безупречным таймингом и инвестированием сразу (без оглядки на уровни рынка) составила в среднем всего около $500 в год.
2. Худший возможный тайминг (покупки на пиках) все равно намного лучше, чем решение оставаться вне рынка акций. Постоянные откладывания инвестиций в ожидании "лучших цен" обходятся слишком дорого. В исследовании Ларри-прокрастинатор упустил $68,344 по сравнению даже с самым бестолковым таймером Рози.
3. Если все же не хватает решимости вкладывать крупные суммы разом, хорошим компромиссом может стать усреднение цены (dollar-cost averaging). Оно помогает бороться с прокрастинацией, снижает остроту сожалений от неудачных моментов входа на рынок и в целом избавляет от соблазнов заниматься таймингом. Но надо понимать: при растущем тренде такой подход даст более высокую среднюю цену покупки, чем разовое вложение в начале периода.
Конечно, нет никаких гарантий, что инвестиции в акции обязательно принесут прибыль на краткосрочном интервале. Всегда есть риск повторения затяжных медвежьих периодов вроде 1960-х - начала 1980-х годов.
Но в долгосрочной перспективе упущенные возможности от ожиданий идеальных моментов для входа, скорее всего, будут стоить дороже, чем просадки от не слишком удачного тайминга. Поэтому имеет смысл определить подходящую для своих целей и толерантности к риску долю акций в портфеле - и смело инвестировать, невзирая на текущие уровни рынка.
Роман Романюк, MBA, магистр финансов, рантье, основатель Divgain Club.
