Ребята, всем привет! Случилось самое неприятное, из того, что мы предполагали в прошлом году по бизнесу компании Газпром. Компания стала убыточной. Но это еще не все.
1. Отрицательный денежный поток.
2. Огромный (и увеличивающийся) чистый долг в размере 5.23 трл. руб.
3. Убыток по газовому бизнесу более чем в триллион.
Что же случилось и почему происходят такие неблагоприятные события с газовым бизнесом?
💎💎💎 Все нюансы по компании обсуждаем здесь: ТГ канал Инвест Тоник
Что случилось с Газпромом?
Основной причиной возможных шоков для компании мы называли падение жирных, маржинальных экспортных европейских продаж. Остаюсь при этом же мнении. Утрата "премиальных" рынков и попытка заменить их на дисконтные (Китай) - неизбежно приводит к снижению маржинальности.
Чего ждать от от котировок и будут ли дивы? На какие вопросы необходимо ответить.
1. Насколько все действительно плохо с бизнесом компании.
2. А может ли быть еще хуже?
3. Какова фундаментальная траектория развития бизнеса?
Насколько плохи дела с бизнесом Газпрома?
Итак, что с бизнесом GAZP. Выручка в 8.5 триллионов это много или мало? Это примерно как в 2018 году. Это больше чем в 19-м и 20-м, когда газ в Европу продавали по 170-190. И это меньше на 25-30% чем в 22 годах. Т.е. в абсолютных значениях выручка компании не упала.
Но есть два обстоятельства:
1). Цена на газ сейчас как минимум в 2 выше, чем в 18-19 гг. И сопоставимая с 18-м годом выручка - это, по сути, обвал продаж.
2). Инфляция, господа-товарищи, инфляция. Официальная потребительская накопленная за 22-23 годы: 22%. Ромировская 40+. Производственная выше 30%. Т.е. приведенная к деньгам 2018 года выручка обвалилась в половину.
Вывод: да с бизнесом плохо. Сложная ситуация. Но не патовая. Все же, рынок сбыта в 8.5 триллиона рублей даже с учетом девальвации - это признак большого бизнеса.
Может ли ситуация с газовым бизнесом стать хуже?
Европа: снизила потребление газа свыше 20%. Хранилища заполнены. Цены в еврохабах выше дофевральских (22 г.) значений, но не сильно. Планы: полный отказ от российского газа на горизонте ближайших 5-7 лет.
Турция: недавний вброс про нежелание продлевать контракт на поставку российского газа, возможно, конечно, элемент торга за скидку, которую турки хотят как дали китайцам. А им не дали. Тем не менее, развитие турецкого хаба, возможно, не имеет смысла, если Европа ставит задачу отказаться от рос. газа.
США: Цена газа ниже!!! чем в 2022 году. Исторически максимальные объемы добычи. В ближайшие 2-5 лет ожидается значительное (почти в 2 раза) увеличение мощностей по сжижению и транспортировке СПГ на внешние рынки.
Ближний восток: Катар, наконец-таки, согласился поставлять газ в Европу. Немцы уломали катарцев. И те согласились.
Китай: покупает российский газ со скидкой в 20% по 257$. Турция и Европа: от 320$. В 2023 году экспорт рос. газа в Китай составил 22 млрд. кубов. Экспорт Газпрома в дальнее зарубежье в 2021 году: более 185 миллиардов кубов. Сейчас от этого экспорта осталась треть. Т.е. Китай со своими 22 млрд. закупок (и с планами возможного увеличения на горизонте 3-5 лет до 35 миллиардов) не заменяет утраченный европейский рынок ни по объему ни по цене. Китаю просто не нужно столько газа. Плюс поднебесная ставит целью диверсифицировать поставки. Поэтому активно работает с мировыми поставщиками.
Вывод. Исходя из складывающейся рыночной конъюнктуры, спроса и предложения... А так же планов некоторых текущих покупателей сокращать закупки и отказываться от российского газа, можно предположить, что вариант "будет хуже" возможен но не гарантирован.
Что с развитием бизнеса Газпрома
Газпром по прежнему поддерживает значительный уровень капитальных расходов, которые выросли с 2.2 трл. до 2.4 трл. за год. И, с учетом инфляции, капрасходы хотя бы не упали. Важно смотреть структуру этих расходов. Но на эту сумму можно развивать и внутренний и внешний рынок.
Будут ли дивы?
Газпром уже отменял дивиденды и при лучшей ситуации в бизнесе. Я бы на месте компании не платил. Тем более 5.2 триллиона долга... при текущих ставках это серьезно.
Что в сухом остатке. По совокупности факторов вероятность повторения семилетнего флэта по Газпрому (как это уже было) возрастает. Сейчас на рынке есть идеи и получше.
Берегите депозиты - инвестируйте с умом!
Олег (Инвест Тоник)
*********************Присоединяйтесь!
💎 ТГ КАНАЛ 💎- Основной канал, стратегия
LONG2040 - Группа по стратеги
LONG RUSSIA - Группа по российским акциям
Инвестиции в страны Персидского залива: LONG DUBAI
#инвестиции
#фондовыйРынок
