X5 готовит новый флоатер: облигации серии 003Р-04 с привязкой к ключевой ставке Банка России. Книгу запланировали на 6 марта. Эмитент: ИКС 5 ФИНАНС – компания группы X5 Retail Group, которая привлекает финансирование на долговом рынке. Поручителем выступает ООО Корпоративный центр ИКС 5. Высокорейтинговый эмитент, но есть интрига в новом выпуске. Небольшой дайджест далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: X5
X5 Retail Group управляет торговыми сетями Пятерочка, Перекресток и Чижик. Рыночная доля группы: 13,2%. Головная компания группы зарегистрирована в Голландии и пока не провела редомициляцию: переезд в российскую юрисдикцию. Расписки X5 листингованы в Лондоне, торгуются на МосБирже: тикер FIVE.
Отдельные цифры из консолидированной отчетности за 9 месяцев 2023 года, презентации для инвесторов по итогам 2023 года и рейтинговых отчетов АКРА и Эксперт РА:
- Увеличилась на 19,2% выручка по итогам 9 месяцев 2023 года в сравнении с аналогичным периодом 2022 года
- Росла близкими темпами себестоимость: 20,1%
- Чистая прибыль: 61,7 млрд руб. в сравнении с 43,1 млрд руб. за 9 месяцев 2022 года
- Среднегодовой рост EBITDA LTM с 2020 года: 10,8%
- Сократилось отношение Чистый долг/EBITDA LTM: 2,5 против 2,6 в 2022 году. Оценку делал по показателям МСФО 16: обязательства по аренде включаются в общий долг
- Выросли на 10,2% продажи LFL – показатель, который дает сопоставить динамику выручки, которая не связана с открытием новых точек или закрытием старых
- Компания расширяет присутствие: в 2022 году купила доли в сибирских торговых сетях Красный Яр и Слата. Анонсировала покупку хабаровского ритейлера Амба в конце 2023 года
Кредитные рейтинги: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от ЭкспертРА.
LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
Облигации на МосБирже: X5
На бирже торгуются 6 выпусков объемом 84 млрд руб. Установлены оферты по облигациям ИКС5ФинP12 и ИКС5Фин2P1 в 2024 году. Выглядит необычно ИКС5Фин2P3: эмитент поставил возможность досрочного погашения в марте 2025 года, за 3 месяца до оферты.
Кредитные спреды: X5
Диапазон среднего спреда по выпускам ИКС 5 ФИНАНС: 65-95 бп, что немного шире рейтинговой группы ruAAA. Магнит с аналогичными рейтингами торгуется на близких уровнях: можно списать на ликвидность колебания спреда.
Компания выпустила флоатер ИКС5Фин3P2 с привязкой к ключу в ноябре 2023 года. Ежемесячный купон: ключевая ставка + 1,1%. Выпуск торгуется на уровне 101% от номинала.
Итоги и оценки
ИКС 5 ФИНАНС готовит книгу по выпуску 003Р-04 6 марта с квартальным купоном. Плановый объем: 10 млрд руб. Срок: 10 лет с офертой через 2,5 года. Техническое размещение: 12 марта.
Ориентир по купону: ключевая ставка + 140 бп. Высокая премия, если сравнивать со спредом 65-95 бп к кривой ОФЗ по бумагам с фиксированным купоном и ИКС5Фин3P2 с купоном ключевая ставка + 110 бп. Отличаются купонные периоды: 1 месяц у старого и 3 месяца у нового. Размещение пройдет до заседания Банка России 22 марта. На снижении ключевой ставки купон по новому выпуску будет отставать из-за длинного периода.
Любопытно, какой итоговый купон поставят по новому выпуску. ИКС5Фин3P2 стартовал с ориентира ключевая ставка + 125 бп, книга закрылась на уровне ключевая ставка + 110 бп.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
