20 февраля 2024 года компания ВТБ отчиталась за 4-й квартал 2023 года и за весь 2023 год в целом. Что нового было в отчете и чего ждать от акций?
Доходы компании
Компания постаралась акцентировать внимание на том, что прибыль по итогам 2023 года получилась рекордной за все время. Чистая прибыль в 2023 году составила 432 млрд. руб. Предыдущий рекорд был по итогам 2021 года, тогда прибыль составила 303 млрд. руб. (рисунок 1). В 2022 году компания не отчитывалась по всем известным причинам.
Однако, если же посмотреть на разбивку прибыли по кварталам - не все так замечательно. Прибыль сильно просела в 4-м квартале, с октября по декабрь 2023 г компания заработала меньше, чем за тот же период 2021 или 2019 годов (рисунок 2):
На рисунке 2 отчетливо видно, что падение прибыли началось еще в третьем квартале и продолжилось в четвертом. Главная причина конечно же заключается в высокой ключевой ставке (подъем ставки как раз начался в середине 2023 года) и последующем удорожании кредитов. ВТБ - все-таки консервативный банковский бизнес, который сильно завязан на кредитах.
Поэтому несмотря на рекордную прибыль - не стоит ожидать от акций активного роста - ЦБ дает сигналы, что высокая ключевая ставка - это надолго, и следующие отчеты компании могут стать уже не близкими к рекордным.
Дивиденды
Важным для инвесторов является вопрос дивидендов ВТБ по итогу 2023 года, особенно с учетом рекордной прибыли. ТАСС со ссылкой на слова финансового директора, сообщает, что менеджмент ВТБ будет рекомендовать не выплачивать дивиденды за 2023 год.
Что это значит? Конечно же, это отрицательный сигнал для инвесторов,об этом очень красноречиво говорит график акций в день публикации отчета:
Как можно увидеть на рисунке 3 - на отчете о рекордной прибыли акции пошли в рост (+3,5%), но после слов об отсутствии дивидендов весь рост очень быстро был растерян.
Стоит отметить, что данная новость о дивидендах - пока всего лишь слова, многое будет зависеть от заседания совета директоров и общего собрания акционеров. Хотя в случае с ВТБ - это конечно практически полностью зависит от решения государства. Если вдруг, государство решит забрать часть прибыли в виде дивидендов - дивиденды вполне могут быть, а значит и акции могут снова подрасти, загадывать тут сложно. Но главный сигнал - менеджмент не хочет платить дивиденды.
Обратный сплит
Кроме нежелания платить дивиденды на пресс-конференции после отчета от финансового директора прозвучала еще одна интересная новость - в июле 2024 года ВТБ может провести обратный сплит своих акций в пропорции 5000:1.
Обратный сплит — объединение нескольких акций в одну. В результате этого количество бумаг компании уменьшается, а стоимость каждой отдельной акции увеличивается без изменения капитализации
На момент написания статьи одна акция стоит 0,024320 рублей (меньше 2,5 копеек), один лот составляет 10 000 акций (243,2 руб. на момент выхода статьи). Такая цена - действительно очень неудобна для расчетов и обратный сплит может добавить удобства инвесторам. Если сплит произойдет в указанной пропорции 5000:1, то цена акций станет в районе 120 руб. (по ценам на момент написания статьи), что удобнее.
Однако же в отличие от сплита акций (когда дорогая акция дробится на несколько более дешевых), обратный сплит не дает каких-то преимуществ для роста акций.
Прямой сплит дает положительный импульс за счет того, что акции становятся более доступными и привлекается дополнительная ликвидность за счет привлечения более мелких инвесторов. Последний пример - акции Транснефти, цена которых до сплита превосходила сотню тысяч рублей, а в ожидании сплита заметно выросла.
Обратный же сплит не увеличивает доступность акций, поэтому для котировок новость скорее абсолютно нейтральна - просто некоторое удобство для расчетов.
Выводы
Стоит ли рассматривать ВТБ для портфеля? У меня смешанные мысли.
- С одной стороны, менеджмент ВТБ зарекомендовал себя так, что в целом интересы мелких инвесторов их интересуют не сильно - последнее сообщение о дивидендах тому подтверждение. Кроме того - ВТБ - очень консервативный бизнес, который не развивает новые направления в таком объеме как те же Сбер и Тинькофф.
- С другой стороны, Акции ВТБ оценены рынком довольно низко - P/E по данным за 2023 год получается в районе 1,5х (для сравнения у сбера в районе 5x, у Тинькофф - 9x). Если акции многих российских бумаг уже подошли к уровням до СВО, то ВТБ пока не близко - а значит потенциал роста наблюдается - компания зарабатывает не хуже, чем до начала СВО. Плюс акции ВТБ сейчас закладывают в цену высокие ставки ЦБ и могут стать одним из бенефициаров начала снижения этой самой ставки.
Если говорить коротко - ВТБ один из моих претендентов на покупку на мой ИИС в долгосрочный портфель (до 3х лет), однако пока наблюдаю за котировками, ожидаю заседания совета директоров, акции могут просесть еще, если подтвердится отсутствие дивидендов.
Данная статья не является рекомендацией - я лишь делюсь мыслями о формировании своего портфеля, если с чем-то не согласны - добро пожаловать в комментарии, в споре, как говорится, рождается истина. В случае, если решусь на покупку акций ВТБ - о всех сделках оперативно сообщаю в телеграмм-канале, подписывайтесь.
