Еврооблигации для нас в прошлом. Теперь у энтузиастов валютной диверсификации в моде замещающие облигации (по-простому – замещайки). Они как бы в валюте, и в тоже время в рублях. Самое то в наше время санкций, заморозок и прочих пакостей.
Всё бы хорошо, но с замещайками есть одна засада. Называется – валютная переоценка. Из-за нее прибыль может оказаться убытком, а в некоторых случаях с убытка налоговая может попросить заплатить налог.
– Как такое может быть?
Давайте поковыряем палочкой этот феномен, заодно разомнем мозг арифметикой 😅.
Откуда берется валютная переоценка
В мире много разных валют. Каждая страна стремится иметь свою. Это позволяет рулить экономикой как душе угодно (например, печатая то больше, то меньше денег) и при этом не особенно заботиться о том, что творят со своей экономикой соседние страны.
– Стоп! А как же Европа с их общим евро?
– Действительно, в Европе замутили прикольный эксперимент. Но сделали они это не от хорошей жизни. Их сильно напрягало тотальное доминирование доллара. И я бы не сказал, что сейчас все счастливы от того, что влезли в эту тему.
Хороший мультик про проблемы еврозоны и евро есть в youtube на канале MyGap'а. Гляньте, он там весело и доступно всё объясняет – прямо как мы любим 😁.
Если бы каждая страна полностью обеспечивала все свои потребности, то этой статьи не появилось бы 😅. К сожалению (или к счастью), странам всегда чего-то не хватает и приходится взаимодействовать с соседями. Взаимодействовать можно по-разному. Например, можно торговать.
Допустим, захотела Индия закупить у нас валенки, а нам срочно понадобились бананы (потому что в эквадорских бананах муха-горбатка 🪰🙈😅).
У нас валенки стоят, допустим, 2000 рублей (RUB), а в Индии, допустим, 1800 рупий (INR). У нас бананы стоят 200 рублей (RUB), в Индии – 180 рупий. Мы закидываем в Индию валенков на 2 млн. рублей, а они нам отгружают бананов на 1,8 млн. рупий.
Что мы получаем? Получаем взаимозачет, или, по умному, "паритет торгового баланса". А ещё мы получаем понимание, сколько рублей в рупиях или рупий в рубле – то, что мы привыкли называть курсом валют. В нашем примере получается, что одна рупия - это чуть больше чем 1 рубль (примерно 1,1 рубля). Или можно наоборот - 1 рубль чуть дешевле 1 рупии (1 руб. – 0,9 рупий).
– Курс валют это – понятно. Но причем тут валютная переоценка?
Валютная переоценка тут притом, что курс валют постоянно меняется и каждая партия валенков для индусов будет стоить разное количество рупий.
Почему меняется курс? Причин может быть много - как экономических, так и политических. Например, индийский Центробанк психанул и сгоряча напечатал лишних рупий, их стало слишком много, курс национальной валюты просел и теперь за валенки приходится платить не 1800 рупий, а, допустим, 2000.
Проще говоря, если товар импортный (закупается за рубежом), то в местной валюте его цена всегда разная. Вот эту разницу и называют валютной переоценкой.
Хватит про валенки, давай про облигации
Ок. Казалось бы, причем тут замещайки. Они ведь наши родные, придуманные специально для того, чтобы не волноваться о кознях вокруг недружественных валют.
Так оно и есть. Замещайки убирают риск заморозки инвестиций (инфраструктурные риски), но не убирают валютный риск. Они ведь номинированы в иностранной валюте, а все операции по ним происходят в рублях по курсу на момент операции.
В результате такой двойственности могут возникать разные интересные ситуации – когда, например, результат инвестиций на самом деле не тот, какой кажется 🤔.
Поясню...
Ситуация №1
- Допустим мы купили замещайку Газпрома по цене $980 (98%).
- Курс доллара на дату покупки составлял 90 рублей.
- Мы дождались погашения и получили $1000 (100%).
- За это время курс доллара просел и стал 80 рублей.
Посчитаем, что мы получим от сделки (для простоты НКД, купоны и комиссии опускаем).
На первый взгляд всё очевидно – мы в плюсе:
Купили за $980, получили $1000 = навар $20.
Но у нас замещайки. Это значит, что нам прилетят не баксы, а рубли. Значит считать надо так:
Деньги от погашения в рублях - затраты на покупку в рублях = профит
Наши затраты на покупку в рублях = Цена покупки × Курс покупки = $980 x 90 руб. = 88 200 руб.
При погашении мы получим = Цена погашения × Курс погашения = $1000 × 80 руб. = 80 000 руб.
Итого: 80 000 - 88 200 = - 8 200 руб.
То есть, валютная переоценка дала нам 8 200 руб. убытка 😳
Обидно! Но не стоит унывать. Эти потери можно попытаться отыграть.
Как только мы получили деньги от погашения, бежим на рынок, и пока доллар не подрос, покупаем другую замещайку.
Допустим, нам опять удалось купить бумагу за $980. Тогда наши расходы будут:
$980 x 80 руб. = 78 400 руб.
Теперь, если к моменту погашения курс снова поднимется до 90 руб., то мы получим:
$1000 x 90 руб. = 90 000 руб.
Это значит, что наш навар будет:
90 000 руб. - 78 400 руб. = 11 600 руб.
Мы не только отыграли свои потери, но и вышли в прибыль.
Само собой, с этой суммы придется заплатить налог 13(15)% и спать спокойно. Но в любом случае, мы сумели выкрутиться и остались в прибыли хоть в долларах, хоть в рублях. В общем – молодцы 💪😁.
Но случаи бывают разные. Например, может получиться так, что у нас убыток, а налоговая требует заплатить налог на прибыль 😳.
– Не может быть!
Может. Но эту ситуацию отложим на следующий раз. Подписывайтесь, чтобы не пропустить (если ещё не подписаны).
Если тема подводных камней в облигациях вас заинтересовала, вот ещё пара полезных статей:
И про замещайки ещё можно потитать тут:
_____________________________
👍 лайкайте, если понравилось
✍️ подписывайтесь, если не подписаны
⚡️ заходите в мой Telegram, если любите читать телеграм-каналы
🤖 пользуйтесь ботом для подбора ОФЗ depodiya_bot. Это бесплатно
