Это заключительный пост о неприятностях и сюрпризах, которые могут скрываться в облигациях. Начинающим инвесторам полезно о них знать. Предупрежден – значит защищен.
Остап наш Бендер знал 400 относительно честных способов отъема денег у населения. Профи финансового рынка не хуже. У них всегда найдется для нас интересное предложение с заманчивыми перспективами. Сегодня посмотрим на самые распространенные варианты таких предложений и разберемся, что на самом деле они собой представляют.
Кто пропустил предыдущие серии "огородного" цикла про "грабли" в облигациях :) советую почитать. Станете лучше понимать риски бондов разного типа и сможете принимать более взвешенные решения.
Ранее мы обсуждали:
- плавающий купон – привязан к удобному для эмитента рыночному индикатору, например, уровню цен. Цены падают – купон уменьшается. Цены растут – купон увеличивается. Увеличение купона компенсируется за наш счет – ведь цены выросли в том числе и на продукцию эмитента. Как это использовать в наших интересах читайте тут.
- амортизация номинала – периодическое уменьшение эмитентом номинала облигации. Таким образом эмитент снижает свою долговую нагрузку. А у нас уменьшается поток наличности. Как с этим бороться мы обсуждали тут.
- оферта – эмитент готов платить купоны до определенной даты. А дальше по настроению. Может продолжит, а может сделает такой купон, что выгоднее будет выскочить из облигации. Как с этим жить? Опираясь на личный опыт я рассказал в этой статье.
Итак
Долговой рынок, считается фундаментом любой экономки. По размерам вложенных в него средств, он намного превышает рынок акций.
В этом огромном океане долга чего только не бывает. Начнем с особо опасных "граблей" встречающихся на российском облигационном рынке.
Особо опасные "грабли"
Структурные облигации
Представьте, что у вас просят в долг и обещают вернуть, но после дождичка в четверг. Если в четверг дождичка не будет, то извините, вам не повезло, наш долг мы вам прощаем :)
Примерно так работают структурные облигации.
Конкретный пример. У Сбера есть облигация SBER-5Y-001Р-516R с погашением в 2027 году.
Условия получения дохода по этой облигации такие:
- купон раз в год, размер купона 0,01% годовых;
- дополнительный доход ничем не ограничен! (так написано в проспекте) и зависит от роста котировок акций Сбера;
- если при погашении облигации 12.02.2027 цена акций будет дороже цены в момент выпуска облигации 17.02.2022, то нам выплатят 85% от роста стоимости акций;
- если через 5 лет акции Сбера будут стоить дешевле, чем 17.02.2022, то никакого дополнительного дохода не будет. Инвестор через 5 лет просто получит свои деньги назад.
Как думаете какие теперь перспективы роста у акций Сбера и что сейчас чувствуют инвесторы в эту облигацию? Можно почитать на smart-lab. Но тут, хотя бы, есть шанс вернуть вложенные деньги, если дождаться даты погашения.
А бывают структурные облигации по которым ни доход, ни возврат вложенных средств не гарантирован. Такие бумаги называются структурные облигации без защиты капитала.
Кто это покупает? Видимо, тот кто купился на фразу "доход ничем не ограничен" или тот кто уверен, что знает как обыграть казино :)
Субординированные облигации
Субординированные облигации – ещё один пример вложений без гарантий. Хотя, на первый взгляд, ничего подозрительного не заметно.
Выглядят суборды как обычные облигации. У них есть номинал, купон (постоянный или плавающий), дата погашения. Они могут быть бессрочными и со встроенным механизмом досрочного погашения – call-опционом. Доходности по субордам на 1-3% выше, чем по обычным облигациям с похожими параметрами.
Где-же подвох? Засада в очередности на получение компенсации при ликвидации или банкротстве компании. Владельцы субордов стоят в конце очереди кредиторов. На практике это означает, что в случае проблем с компанией владельцы субордов скорее всего не получат ничего.
"Но если брать суборды только надежных эмитентов, это-же норм? Дополнительные 3% доходности на дороге не валяются". Если эмитент надежный, то риск потери вложений небольшой.
Но, есть нюанс. С 2019 г. субординированные облигации могут выпускать только банки. Кто знает какой банк сейчас можно считать достаточно надежным? Есть еще нюанс. Опуская подробности, бывают случаи, когда долг по субордам может быть списан даже без банкротства выпустившей их компании.
Конкретные примеры недавнего прошлого:
- Проделки банка Траст, после которых ЦБ ввел запрет на продажу субординированных облигаций неквалифицированным инвесторам.
Как распознать субординированную облигацию?
К счастью, с 2019 г. суборды могут приобретать только квалифицированные инвесторы. Минимальный номинал одной бумаги 10 млн руб. Так что, нужно специально постараться, чтобы "влезть" в суборд.
Однако, субординированные облигации выпущенные до 2019 года всё еще доступны всем подряд. Поэтому, надо быть осторожнее и обращать внимание на тип облигации, которую вы покупаете.
Вечные (бессрочные) облигации
Вечные (бессрочные) бонды – еще один интересный экземпляр рынка облигаций. Предлагается под соусом пожизненного купонного дохода. Классная ведь идея – купил и всю жизнь стрижешь купоны :)
Но главное в них не купоны. Главное в вечных бондах то, что по ним не предполагается возврат номинала. У них ведь нет даты погашения. Мы можем надеяться только на то, что компания не обанкротится и успеет выплатить достаточно купонов, чтобы покрыть наши расходы на покупку этих бумаг.
На российском рынке часто вечными делают субординированные облигации. То есть, нам предлагают вкладываться в бумаги, по которым точно не вернут вложенные средства и которые, в случае финансовых затруднений у компании, можно безнаказанно списать.
Странные "грабли"
Народные облигации
Народные облигации (ОФЗ-Н) были задуманы Минфином как альтернатива банковскому вкладу для тех, кто не имеет опыта в инвестировании. В итоге, получилась странная конструкция с массой ограничений:
- не торгуется на бирже;
- купить можно только в нескольких банках;
- если держать меньше года теряются проценты;
- нельзя купить больше 15000 штук;
- нельзя использовать на ИИС.
Какой смысл так себя ограничивать за свои же деньги? Непонятно. Подозреваю, что основные покупатели этого продукта бабушки, которые пришли в банк продлить свой депозит, а вышли народными инвесторами.
Кому интересно, подробнее про свойства и ограничения ОФЗ-Н можно почитать на banki.ru.
Зеленые облигации
Облигации выпускающиеся для финансирования проектов экологической направленности – улучшения окружающей среды, создания и использования возобновляемых источников энергии и тому подобного. По задумке, такие благородные цели должны повышать инвестиционную привлекательность облигаций этого типа.
Но, если отбросить весь маркетинговый пафос, то для простого инвестора зеленые облигации это обыкновенные бонды с фиксированным доходом. Никаких дополнительный преимуществ они не дают. Скорее наоборот – часто доходности по ним ниже, чем доходность в среднем по рынку.
Зачем эмитенты выпускают такие облигации? Это хорошо для имиджа компании и можно получить субсидии под выплату купонов (постановление Правительства № 541 от 30.04.2019 г).
Список зеленых облигаций на Московской бирже можно посмотреть на их сайте.
ОФЗ с защитой от инфляции
ОФЗ с защитой от инфляции (ОФЗ-ИН) особенно актуальны сегодня. Их главная цель – защитить вложения инвестора от обесценивания. У них небольшой фиксированный купон – 2,5% годовых, но зато изменяется номинал.
Если инфляция растет, номинал облигации (то, что мы получим при погашении) дорожает. В итоге, мы всегда получаем доходность на 2,5% выше инфляции. Замечательный вариант для тех, кто не пытается получить сверхприбыль. Чья цель просто сохранить свои сбережения.
Многие, даже опытные инвесторы сейчас смотрят в сторону ОФЗ-ИН. Почему-же этот тип облигации попал у меня в статью про "грабли"?
Честно скажу, я сомневался включать их в данный обзор или нет. Но мне не дает покоя одна маленькая деталь в условиях выпуска ОФЗ-ИН (см. скриншот)
Возможен досрочный выкуп. Это что? Минфин подстелил себе соломку на случай галопирующей инфляции?
Мол:
– "Что мы будем делать если все будут сидеть в ОФЗ-ИН и в ус не дуть, а нам нужно как-то бороться с инфляцией?"
– "Выкупим и дело с концом. Народ получит свои рубли назад, а что они будут с ними делать дальше – не наша проблема".
Возможно я не прав, и досрочный выкуп ОФЗ-ИН будет работать как-то по другому. Но, что-то мне подсказывает, что в критической ситуации, при спасении экономики страны, сохранение накоплений частных инвесторов будет не в первом приоритете. Особенно если эти накопления мешают бороться с инфляцией ;)
Подведем итоги
Я люблю облигации за их предсказуемость, надежность и контролируемые риски. Но иногда сталкиваешься с таким "зельем", что думаешь: "Интересно, за кого нас принимают эти инвест-алхимики? За наивных простачков надеющихся выиграть у наперсточников?"
Ладно, хватит возмущаться. Их понять можно, у них работа такая, им нужно на хлеб с икрой зарабатывать :) Но у нас теперь есть защита. Мы знаем стоп-слова:
- структурные
- субординированные
- вечные
- бессрочные
Как увидели что-то подобное – можно сразу в бан. Даже детали уточнять не стоит. Вероятность заработать будет не в нашу пользу.
----------------------------------------
- лайкайте, если понравилось
- подпишитесь на канал если еще не подписаны. Подписки – главное на что смотрит Дзен подбирая статьи
#инвестиции #офз #облигации #bonds #инвестиции в облигации #доходность #финансы