В этом году золото торговалось в узком диапазоне на фоне отсутствия ясности относительно сроков цикла смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США. Более высокие затраты по займам обычно негативны для золота.
Геополитическая напряженность поддерживает цены на золото
Цены на золото держались выше $2000 за унцию, при этом драгоценный металл поддерживается спросом на активы-убежища на фоне геополитической напряженности. Сохраняющиеся геополитические риски в Украине и на Ближнем Востоке продолжают оказывать поддержку золоту. 27 декабря 2023 года цены достигли исторического максимума в $2077,49 за унцию. Тем не менее, мы считаем, что выжидательная позиция Федеральной резервной системы позволит сдержать рост цен. Мы ожидаем, что в первом квартале цены составят в среднем $2 025 за унцию.
Индекс геополитического риска
Политика ФРС остается ключевой
Мы считаем, что политика ФРС останется ключевой для прогноза цен на золото в ближайшие месяцы. Укрепление доллара США и ужесточение политики центрального банка оказывали давление на рынок золота на протяжении большей части 2023 года.
Сильный рост ВВП и рабочих мест показывает, что экономика США продолжает игнорировать высокие затраты по займам и жесткие условия кредитования, в основном за счет высоких государственных расходов и расходования потребителями своих сбережений. Эти факторы будут менее благоприятными в 2024 году, а инфляция приближается к 2%, поэтому у ФРС есть возможность резко снизить процентные ставки. Наш американский экономист по-прежнему ожидает, что ФРС начнет снижать ставки в мае.
Мы ожидаем, что цены на золото останутся волатильными в ближайшие месяцы, поскольку рынок реагирует на макроэкономические факторы, отслеживая геополитические события и политику ФРС.
Покупки ЦБ продолжаются
Между тем, спрос центральных банков сохранил свою динамику в четвертом квартале: глобальные официальные золотые резервы увеличились еще на 229 тонн, как показывают данные Всемирного совета по золоту. Это привело к увеличению годового чистого спроса до 1037 тонн – что чуть ниже рекорда, установленного в 2022 году в 1082 тонны – поскольку геополитические проблемы заставили центральные банки увеличить свои ассигнования на безопасные активы. Здоровый аппетит центральных банков к золоту также вызван опасениями по поводу санкций российского типа в отношении их иностранных активов после решения США и Европы заморозить российские активы и изменить стратегию в отношении валютных резервов.
Народный банк Китая был крупнейшим покупателем золота, общий объем его золотых резервов за год увеличился на 225 тонн. Национальный банк Польши был вторым по величине покупателем в 2023 году. В период с апреля по ноябрь центральный банк купил 130 тонн золота, увеличив свои золотые запасы на 57% до 359 тонн.
Золото имеет тенденцию становиться более привлекательным во времена нестабильности, и спрос на него растет за последние два года, причем эта тенденция не имеет признаков ослабления. Мы считаем, что это, вероятно, продолжится и в этом году на фоне геополитической напряженности и нынешнего экономического климата.
Закупки центральных банков в 2023 г. (тонны)
Спрос центральных банков (тонны)
2024 год начнется с продолжающегося оттока ETF
Тем не менее, общий объем активов в ETF, обеспеченных слитками, продолжает снижаться. В январе произошло восемь ежемесячных оттоков из глобальных золотых ETF, возглавляемых североамериканскими фондами. Это было эквивалентно сокращению мировых запасов на 51 тонну до 3175 тонн к концу января, как показывают данные Всемирного совета по золоту. Поскольку ставки на скорое снижение ставок крупными центральными банками были отложены, интерес инвесторов к золотым ETF угас.
Однако, заглядывая в будущее, мы полагаем, что увидим возрождение интереса инвесторов к драгоценному металлу и возврат к чистому притоку инвестиций, учитывая более высокие цены на золото и падение процентных ставок в США.
Ежемесячные изменения ETF (тонны)
Последние данные о позиционировании CFTC, отражающие настроения на рынке золота, показали, что чистые длинные позиции управляемых денег по золоту COMEX увеличились на 10 615 лотов после четырех недель снижения до 82 591 лота по состоянию на 6 февраля 2024 года. 6376 лотов.
Спекулятивные чистые позиции CFTC по золоту (тыс. лотов)
Золото достигнет новых максимумов в 2024 году
Мы ожидаем, что в этом году цены на золото достигнут новых максимумов. Мы думаем, что они составят в среднем 2150 долларов за унцию в четвертом квартале и 2081 доллар за унцию в 2024 году при условии, что
- ФРС начнет снижать ставки во втором квартале,
- доллар ослабнет и
- спрос на безопасные убежища сохранится на фоне глобального кризиса.
Риски снижения связаны с денежно-кредитной политикой США и силой доллара. Идея «выше на длительный срок» может привести к укреплению доллара при более длительных и более слабых ценах на золото.
Прогноз
