Когда новички открывают для себя Robinhood, крупнейшую торговую платформу США для игры на бирже, у многих из них возникают вопросы. Главный из них, похоже, звучит так: "что такое фондовый рынок?".
Наряду с вопросом "что такое S&P 500?", это одна из самых посещаемых образовательных страниц на сайте брокера, согласно новой статье ученых из университетов штата Оклахома и Эмори. Но отсутствие у армии неподготовленных инвесторов Robinhood знаний о рынке с лихвой компенсируется их энтузиазмом и влиянием.
Под онлайн-возгласы о том, что «акции только растут», эти так называемые розничные трейдеры продемонстрировали оптимизм в отношении экономических перспектив, которого часто не хватало профессиональным управляющим фондами, накачивая некоторые акции, к которым не прикасались другие участники рынка.
Мало кто в инвестиционной индустрии серьезно относился к этим столь презираемым «глупым деньгам». Ветераны рынка указывали на бурлящую тенденцию розничных инвестиций, наполненную интернет-культурой, переполненной грубыми шутками и оскорблениями, как на признак того, что рынки достигнут пика, и уверенно предсказывали отбраковку наивных розничных трейдеров в следующий раз, когда рынки рухнут. Но серьезного отката пока не произошло. 2021 год стал прорывным для трейдеров-любителей в США. Розничная торговля теперь составляет почти такой же объем, как взаимные фонды и хедж-фонды вместе взятые.
Продемонстрировав способность двигать рынки, розничные трейдеры теперь превратились в сообщество участников рынка, которое опытные инвесторы хотят понять и подключить к своим собственным торговым моделям. Увеличение активности розничных инвесторов заставило профессиональных участников рынка пересмотреть свое отношение к ним и начать учитывать их поведение в своих торговых стратегиях.
«Ящик Пандоры открыт», - говорит Эрик Лю, глава отдела исследований Vanda Research, который переключился на отслеживание поведения начинающих инвесторов. "Если вы освободитесь от этой веры в то, что фундаментальные факторы имеют значение для рынков, то вы обратите внимание на это". Хедж-фонды, суверенные фонды благосостояния, банки и другие профессиональные участники рынка внимательно изучают такого рода данные, говорит он.
Жгучий вопрос на Уолл-стрит заключается в том, является ли этот всплеск гиперактивной розничной торговли временным явлением, которое неизбежно сойдет на нет, когда рынки снова рухнут, как это произошло после бума и краха доткомов, или началом нового режима, движущего фондовым рынком США.
Ветераны рынка указывали на бурлящую активность розничных инвестиций - упакованную в онлайн-культуру, наполненную грубыми шутками и оскорблениями, - как на признак того, что рынки вот-вот достигнут вершины, и уверенно предсказывали отсев наивных розничных трейдеров при следующем падении рынков.
Game Stop является наиболее ярким и наглядным примером сдвига рыночной власти. В январе 2021 года акции розничного продавца видеоигр резко выросли, поскольку инвесторы-любители, обмениваясь множеством идей на сайтах социальных сетей, таких как Reddit, сосредоточились на избитом фонде и разгромили хедж-фонды, которые шортили его, ожидая, что продавец немногих и старых видеоигр потерпит крах в цифровом веке. 2000-процентное ралли акций GameStop распалось в течение нескольких дней. Но потенциал повторения в пользуемых акциях силен. Управляющие активами теперь дважды подумают, прежде чем открывать короткие позиции", - говорит Бокобза, руководитель отдела глобального распределения активов Société Générale. "Больше нет другого выбора, кроме как принять во внимание специфические модели поведения нового поколения инвесторов".
Розничный трейдинговвй бум стал глобальным явлением: биржевые торговые клубы, группы обмена сообщениями, чат-форумы и даже «комнаты» на аудио-социальной сети Clubhouse появляются по всему миру, от Южной Кореи до Норвегии. Но США являются эпицентром международного землетрясения на фондовом рынке.
Ларри Табб, аналитик структуры рынка в Bloomberg Intelligence, подсчитал, что обычные розничные инвесторы в среднем составляли 23% всех торговых операций с акциями США в 2021 году, что более чем вдвое превышает уровень 2019 года. Это означает, что их присутствие на фондовом рынке примерно такое же, как у всех хедж-фондов и взаимных фондов вместе взятых, и уступает только высокочастотным трейдерам по своей гиперактивности.
Их влияние ощущается. Deutsche Bank считает, что орда новых американских розничных инвесторов стала «ключевым фактором скорости, продолжительности и состава» ралли на фондовом рынке, которое продолжается с конца марта 2020 года.
Robinhood, как полагают, сейчас имеет более 13 миллионов пользователей.Однако традиционные брокеры также привлекают толпы. Такие компании, как Charles Schwab, Interactive Brokers и E*Trade, также открыли миллионы новых торговых счетов в прошлом году. Количество участников форума r/WallStreetBets на Reddit, который возглавил атаку на GameStop, или "дегенератов", и продолжает расти.
Опрос Deutsche Bank показал, что почти половина американских розничных инвесторов впервые пришли на рынок за последний год. Они молоды, в основном младше 34 лет. И они агрессивны: гораздо более охотно, чем более опытные участники фондового рынка, берут займы для финансирования своих ставок, активно используют опционы для повышения ставок на акции и используют социальные сети в качестве инструмента исследования для поиска торговых идей.
Опрошенные респонденты банка сообщили, что планируют инвестировать 37% любых предстоящих стимулирующих чеков от правительства в акции. Это может составить до 170 миллиардов долларов. В случае падения фондовых рынков они не намерены отступать. Они планируют вложить больше денег. «Это всегда было противоречивым индикатором, когда у вас есть крупномасштабные розничные инвестиции», - говорит Каспер Элмгрин, руководитель отдела акций французской группы по управлению активами Amundi. «Мы видели это в конце 1990-х годов, когда таксисты говорили об акциях. Это предупреждающий знак. Но сочетание розничных инвесторов и социальных сетей - это сила, с которой нужно считаться».
Во многих аспектах новое поколение частных инвесторов сильно отличается от предыдущих. В 1990-е годы, во время последнего крупного всплеска любительской биржевой игры, впоследствии обернувшегося крахом доткомов, средний розничный инвестор был старше 50 лет и располагал примерно 47 000 долларов для инвестиций, сообщает исследование университетов Оклахомы и Эмори. Сейчас типичный инвестор гораздо моложе – около 31 года, располагает меньшими средствами – от 1000 до 5000 долларов, и у него новый подход. «Девиз толпы с Reddit - YOLO. "Живешь только раз" - это не подходящий лозунг для сбережений на пенсию», - говорит Хорди Виссер, главный инвестиционный директор хедж-фонда Weiss Multi-Strategy Advisers. «Я не думаю, что многие понимают истинный смысл этих слов. Миллениалы хотят инвестировать в рискованные проекты, а не копить».
Многие на Уолл-стрит начинают верить, что этот розничный бум, вероятно, окажется более устойчивым, чем предыдущие эпизоды. Они указывают на изменения, произошедшие со времен пузыря доткомов, которые в совокупности, вероятно, будут иметь далеко идущие последствия. Этому способствуют появление торговли «без комиссий»; возможность торговли дробными акциями; улучшенные пользовательские интерфейсы и скорости соединения; более дешевый и легкий доступ к кредитному плечу; и развитие социальных сетей.
Прорыв Robinhood произошел благодаря его новаторской разработке торговли без комиссий, к концу 2019 года все его крупные конкуренты из истеблишмента последовали его примеру. В то же время брокеры начали разрешать инвесторам торговать дробными акциями, что означает, что даже 50 долларов достаточно, чтобы купить часть акций Amazon, стоимость которых на данный момент составляет около 3000 долларов.
Некоторым ветеранам инвестиционной индустрии текущее безумие кажется просто омерзительным. Покойный Чарли Мангер, бывший вице-председатель Berkshire Hathaway, охарактеризовал эпизод с GameStop как "истерию", возглавляемую "новой кучкой азартных игроков", у которых "менталитет любителей скачек". Robinhood парировал, назвав точку зрения Мангера "разочаровывающей и элитарной". Ответ на r/WallStreetBets был более предвзятым. В одном из более печатных комментариев пользователь Reddit ever_onward заявил: "Следи за своим делом, ворчливый дед".
Розничные инвесторы теперь могут легко торговать в автобусе, дома или во время университетских обеденных перерывов с помощью удобных мобильных приложений, в то время как бум доткомов произошел в доширокополосную эпоху и почти за десятилетие до появления iPhone.
Доступ к кредитным плечам - в форме "маржинальных" кредитов от брокеров или финансовых деривативов, таких как опционы - также более свободен, чем когда-либо прежде. Долг американской маржи достиг рекордных $799 млрд в январе. Сила социальных сетей доводит все эти факторы до кипения. Будь то форум WallStreetBets на Reddit, Twitter, группы сообщений WhatsApp, прямые торговые сессии, транслируемые и обсуждаемые на таких сайтах, как Discord или Twitch (в основном используемые геймерами), социальные сети добавлят топливо этой тенденции.
В то время как в 1990-х годах существовали интернет-форумы и информационные бюллетени, текущая среда социальных сетей намного мощнее, считают инвесторы и аналитики. Многие считают, что вернуть джинна розничной торговли в бутылку уже невозможно, и традиционной инвестиционной индустрии просто нужно адаптироваться.
"По мере демократизации торговли и инвестирования... обратного пути уже нет. Комиссии точно не возрастут," - говорит Лю из Vanda.
Источник: FT.com
