ПАО «Сургутнефтегаз» — одна из крупнейших российских нефтяных и газодобывающих компаний. До прекращения публикации отчетности в 2020 году объем добычи газа составлял 9.1 млрд. м3, нефти 54.8 млн. тонн, из которых компания перерабатывает 17.8 млн. т.
Месторождения и лицензионные блоки компании расположены в трех нефтегазоносных провинциях – Западной Сибири, Восточной Сибири и Тимано-Печоре.
Часть добываемой нефти Сургутнефтегаз перерабатывает на дочернем предприятии ООО "Киришинефтеоргсинтез", которому принадлежит НПЗ в Киришах, это один из крупнейших в России и единственный на Северо-Западе России.
Сбытовая сеть ПАО «Сургутнефтегаз» представлена 5 дочерними компаниями, которые осуществляют оптовую продажу и хранение нефтепродуктов: ООО «Киришиавтосервис», ООО «Псковнефтепродукт», ООО «Калининграднефтепродукт», ООО «Новгороднефтепродукт» и ООО «Тверьнефтепродукт».
Сургутнефтегазу принадлежит 97.76% АО «Сургутнефтегазбанк».
У компании нет кредитов, поэтому в графе долг стоит 0. Однако имеются текущие обязательства по налогам, кредиторская задолженность поставщикам на сумму 340 млрд. рублей, эти обязательства относительно выручки и прибыли не значительны.
Компания не публикует данные о валюте на своих счетах с 2021 года. Предположительно на сентябрь 2023 года её объем составлял 5 200 - 5 920 млрд. рублей. Расходы на обменные операции, отраженные в балансе, а также прибыль, говорят о том, что часть долларов обменяна на другую валюту. Однако точных данных по этому, интересующему всех инверторов вопросу нет, доподлинно не известен объем денежных средств и в какую валюту они переведены: рубли или юани. Что затрудняет обзор компании, но если взять данные за 2022 год, когда была известна стоимость «валютной кубышки» на 31.12.2022 г. 4 429 млрд. рублей, то при текущей капитализации в 1 084 млрд на каждый вложенный рубль вы покупаете 4 рубля наличными, а весь нефтяной бизнес Сургутнефтегаза достается бесплатно. Соответственно, при объеме наличности в 5 трлн. рублей текущая покупка 1 к 5 только наличных денежных средств.
Сургутнефтегаз стоимостная аномалия российского рынка акций.
Компания платит дивиденды по привилегированным акциям в размере не менее 10% чистой прибыли. Базой выплат является чистая прибыль по РСБУ. Основная прибыль была из-за переоценки валютной подушки по состоянию на 31 декабря каждого года. Если курс валюты на 31 декабря текущего года выше курса по состоянию на 31 декабря предыдущего года, то владелец привилегированных акций получает большие дивиденды. В случае укрепления рубля к 31 декабря дивиденды не выплачивались или были скромные, независимо от того, каким курс был в течение года (см. 2022 г.).
Капитал компании состоит из 35 725 994 705 штук обыкновенных и 7 701 998 235 штук привилегированных акций.
Держатели привилегированных акций этой компании ждут рекордные дивиденды 12-15 рублей (зависит от курса) за 2024 год. Дата закрытия реестра 20.07.2024 года.
На российском рынке привилегированные акции Сургутнефтегаза являются валютным хеджем для портфеля. Когда рубль девальвируется, держатели префов получают дополнительную доходность. Однако, на мой субъективный взгляд, замещающие или юаневые облигации являются лучшим выбором, так как приносят более стабильный доход при текущих ценах. Если взять среднегодовую доходность в привилегированных акциях Сургутнефтегаза, то она не высокая. Но когда эти акции существенно снижаются, то нужно их обязательно покупать, это надежная, регулярная среднесрочная идея. Достойные внимания коррекции бывает в двух случаях:
- общее падение рынка, курс доллара при этом может расти, это идеальный вариант (см. 2008 и 2022 год);
- к 31 декабря текущего года курс доллара сильно вырос, и у инвесторов возникают опасения, что на следующий год 31 декабря он будет ниже или на тех же значениях, а значит, дивиденд будет около рубля на акцию. В этом случае акции никто не покупает, но в эти годы возникают лучшие точки входа.
У меня в портфеле есть немного привилегированных акций Сургутнефтегаза по средней цене 29 рублей, если дивиденды будут как спрогнозировано, то они вернут треть или даже половину стоимости, поэтому продавать их нет никакого смысла, как и покупать по текущим ценам.
Касаемо обыкновенных акций, уже более 10 лет ежегодно возникают слухи о том, что компания изменит дивидендную политику и по всем акциям будут одинаковые дивиденды. Для меня возможные изменения не являются основанием для покупки обыкновенных акций Сургутнефтегаза, возможно это случится через год, возможно через 10 или не случится вовсе.
Существуют опасения инвесторов, что государство изымет накопления компании под каким ни будь благовидным предлогом. Это не предсказуемые и не рыночные риски, пока такие опасения безосновательны, но при низкой цене нефти и продолжающейся СВО они могут реализоваться.
