Недавно один из подписчиков прислал мне пост с канала ФинИнди. Ниже можете с ним ознакомиться.
«На самом деле со следующей недели в индексе будет на 4 компании больше (было 42, станет 46). А в лист ожидания включены еще 4. И если никого не исключат, то в индексе уже в марте будет 50 компаний.
У 13 компаний (из 46) вес менее 0,5%. И на эти 13 компаний приходится всего 4,3% общего веса. Вопреки утверждениям душнил от пассивных инвестиций, я уверен: если вы отсечете компании с <0,5% веса, вы придете к почти такому же результату через 5 или 10 лет.
У 26 компаний (из 46) вес менее 1%. И на эти 26 компаний приходится менее 15% общего веса. То есть у одного Лукойла веса больше, чем у 26 компаний из нижней части списка. Я также могу с уверенностью сказать, что при отсечении компаний с <1% веса вы не сможете сильно проиграть индексу. Даже если они будут сильно расти.
Есть еще т.н. „Индекс голубых фишек“. В нем вообще 15 компаний. Он на графике показан голубым цветом. Как видно, с начала года разницы между двумя индексами нет вообще никакой. Результат 15 компаний был таким же, как и результат 40+ компаний. Если смотреть на длительные периоды, разница составляет не больше 1% в год, причем лучший результат демонстрирует то один, то другой индекс попеременно.
Старые подписчики помнят, как при помощи подборки из 100 крупнейших компаний США мне удавалось на длительном периоде повторять результат индекса S&P500, состоящего из 500 компаний. Это называется сэмплированием индекса, и ничего плохого в этом нет».
Вроде бы все и так, даже спорить не с чем. Более того, я об этом подробно говорил в одном из уроков курса «Разумный инвестор», вот он:
https://www.youtube.com/watch?v=flX_NyM5NsU&list=PL3FEk36vLgVdy4EOKj44cQRraxerIxPQe&index=5. Там я рассказываю о компенсируемом и некомпенсируемом рисках. Действительно, если вместо индекса того же S&P500 вы купите 30 первых акций по капитализации, то глобально вы получите те же результаты, что и весь индекс целиком. Обычная статистика! И правда, если мы посмотрим, то на длинном периоде индекс S&P500 и индекс (промышленный) Доу Джонса показывают практически идентичные доходности.
Тем не менее, бывают периоды, когда их результативность сильно расходится. С 1998 по 2002 год разница была в 500%; с 2020 по 2023-й она уже составляет 1000%, от точки старта. Но здесь стоит делать поправку на то, что все же акции из разных областей. А если мы сравним динамику индекса S&P500 с актуальной «развесовкой» топ-30 акций по капитализации в каждый год, то увидим, что их результаты будут идентичными. Что имеется в виду? А то, что в разные периоды времени структура топ-30 акций по капитализации была разной, соответственно, ежегодно (или ежеквартально, или как-то иначе) нужно было бы кого-то выкидывать, а кого-то добирать. Это первое усложнение, которое будет требовать вашего времени, и не всегда это будут «каких-то пять минут». Предположим, вы захотели сделать минимальную диверсификацию. Например, у нас сейчас в доле акций включены от 5 до 8 различных стран. Значит, вам нужно будет в каждом конкретном случае вместо индекса сделать такую же структуру, как и в индексе S&P500, то есть купить от 15 до 30 акций каждой страны.
Но мы же помним, в чем сила, брат… [Сила в правде.] А сила инвестиций — в комбинации разных классов активов и ребалансировках (курс «Разумный инвестор» https://www.youtube.com/watch?v=b9VVe1LIyzY&list=PL3FEk36vLgVdy4EOKj44cQRraxerIxPQe в помощь). Снова предположим, что вы берете такую аллокацию (распределение долей между классами): акции — 60%, облигации — 30% и золото — 10%. Если с облигациями еще можно схитрить, то с акциями не выйдет. Не получится у вас обмануть цифры. То есть ваш портфель будет состоять из 75–150 акций, где у каждой страны будет своя доля, и еще какого-то количества облигаций и золота, которые вам придется брать через фонд. Сколько времени вы потратите на ребалансировку этого портфеля? А комиссий? (При комиссиях фонда до 0,3–0,5% вы практически ничего не экономите.) Сколько потеряете на спрэдах? А на налогах? Не исключить и простой человеческий фактор, когда вы скажете: да ну его в болото, как представлю эту ерунду ребалансировать… А если захочется докупать ту бумагу, которая падает, в надежде, что вырастет? И таких если очень много.
Хорошо, пусть для многих зарубежный рынок не актуален. Возьмем наш, отечественный. Допустим, вы послушались и решили действовать самостоятельно. Сколько акций возьмете? 10, 15, 20? Если взять, как в цитируемом тексте, акции с долей выше 1%, то получится 22 штуки. Но ваш портфель, по логике вещей, не будет на 100% состоять из акций. Поэтому опять вопросы, сколько денег вы потратите на комиссии (потеряете на спреде, на налогах). Сколько времени вы будете тратить на ребалансировку этого портфеля? Взять, например, мой детский портфель, в котором на текущий момент четыре инструмента: ОФЗ 2 штуки, Индекс Мосбиржи и золото. Чтоб провести ребалансировку, мне достаточно сделать от 2 до 4 операций. Более того, дивиденды, которыми балует нас наш рынок, приходят без налога, который вы обязаны будете заплатить в случае покупки акций напрямую. Текущая дивидендная доходность индекса Мосбиржи находится на уровне 5–7% годовых, что уже будет экономить вам от 0,65 до 0,95% в год на налогах с дивидендов.
К тому же у нас на рынке есть фонд от Райфа, который отслеживает не индекс Мосбиржи, а топ-15 акций по капитализации (RCMX - синяя линия, MCFTR -индекс Мосбиржи полной доходности. Три других - это БПИФ на индекс Мосбиржи). Динамику можно видеть ниже.
Да, всего около 7% разницы за год. История пока не такая долгая, но это 8%. При этом обратите внимание, что до лета (основной дивидендный сезон) они действительно были практически идентичны. Причем индекс Мосбиржи полной доходности «брутто» (где не учитываются налоги с дивидендов) и БПИФ на этот индекс вели себя одинаково, и именно летом разница стала усиливаться. Это лишний раз подтверждает тот факт, что ключевая якобы ошибка слежения кроется именно в разнице учета дивидендов. Но разница в доходности между топ-15 акций и обычным индексом видна и вполне конкретна.
Зачем изобретать велосипед? До сих пор не пойму.
Сразу скажу, дабы не было ко мне вопросов, что в некоторых случаях мы самостоятельно собираем индексы, в том числе из иностранных активов. Но мы делаем это с использованием алгоритмов, которые достаточно дорогостоящие, и для крупных сумм, где выгода в абсолютном значении будет не такой, что вы себе кофе сможете купить, а, например, слетать на бизнес-джете в отпуск.
Да, мы действительно добавляем к широкому индексу отдельные акции, которых там просто нет. Об этом, кстати, я тоже неоднократно говорил. Однако - это совершенно иное, чем собирать индекс руками. Более того, я сейчас наблюдаю за БПИФ от Сбера на акции средней и малой капитализации. Если он покажет себя хорошо, то просто будет комбинация из БПИФ на индекс Мосбиржи и БПИФ от Сбера.
И для чистоты, приведу сравнение графиков двух этих индексов.
Синяя линия - это индекс полной доходности 15. Оранжевая - обычный индекс Мосбиржи. А если вы начинаете играть в сток-пикинг, то это уже совершенно другой разговор. И еще, у первоисточника разницы нет вообще никакой, что удачно подтверждает его тезисы:) А изменив масштаб сразу появилась разница и картинка заиграла другими красками! Это Вам к вопросу о рефрейминге и том, как легко можно манипулировать сознанием;)
Ну и, как заведено, повторение — мать учения! Направляйте свою энергию, силы и время в то русло, которое сделает вас лучше или дороже для рынка. Все остальное — это шум, который явно не окупится. В конечном счете деньги ваши и вам решать, что вы с ними сделаете, кому отдадите или заплатите за курс. В моих портфелях, в портфелях моих родителей и друзей будут эти самые простые и эффективные решения.
Да, вышел большой лонгрид на тему того, как у нас сейчас выстроена структура зарубежных портфелей. На что делаем упор и что покупаем, с учетом ожиданий от дальнейших событий в мировой экономике: https://sponsr.ru/family_trust/48704/Tekushchaya_struktura_zarubejnogo_investicionnogo_portfelya
