ОФЗ считаются самым безопасным выбором для инвестиций на российском рынке. Не удивительно, что они часто являются первым выбором начинающих инвесторов. Между тем стоит стоит немного повнимательнее разобраться в разных типах ОФЗ чтобы ваши инвестиции были не только надежными, но и выгодными. Мы исходим из того, что читатель имеет общее представление о том что такое облигации, как с ними работать, знает что такое купон, доходность к погашению и прочие параметры и понимает особенности ценообразования. Если нет, напишите, я помогу быстро ликвидировать этот пробел в знаниях.
Типы ОФЗ и их особенности
Принципиальных различий у ОФЗ по большому счету только два:
- тип облигации, то есть то, каким образом рассчитывается купонный доход
- длительность, то есть то, когда облигация погашается
С длительностью все интуитивно понятно, она всегда четко прописана в описании облигации. С типами облигаций разберемся поподробнее.
Отметим сразу, что в обозначениях ОФЗ первые две цифры указывают на тип облигации. Это позволяет при выборе ОФЗ сразу по номеру определять тип облигации!
1. ОФЗ с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД, серия 26ххх)
Это самый распространенный тип облигаций. "ПД" расшифровывается как "постоянный доход". По таким облигациям выплачивается фиксированный купонный доход, определенный заранее раз и навсегда, на весь срок действия облигации. Периодичность выплат – раз в полгода.
Примеры выпусков: ОФЗ-26238, ОФЗ-26240 и множество других с разными сроками погашения. Именно по доходностям облигаций этого типа строится та самая "кривая доходности", о которой говорят часто в новостях. Именно доходности этих облигаций являются ориентиром для доходности любых других инструментов.
Сроки: от 1 года до 15+ лет.
Риски: низкие, но доходность (и соответственно цена) чувствительны к изменению ключевой ставки. Чувствительность изменения цены зависит от срока до погашения, на этом основана одна из популярных инвестиционных идей.
Только при покупке ОФЗ этого типа можно однозначно ориентироваться на "доходность к погашению" (на самом деле "почти", еще ОФЗ-АД, но они редкие очень).
2. ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК, серия 24ххх, 29ххх)
В облигациях этого типа размер купона в каждый купонный период определяется заново по правилу, прописанному в проспекте эмиссии. Обычно он привязан к ставке RUONIA или ключевой ставке ЦБ. Облигации такого типа называются "флоатеры", поскольку купон не фиксирован заранее, а "плавает". А так как размер будущих купонов не известен, доходность к погашению у таких облигаций подсчитать со 100-процентной точностью невозможно. Можно только предполагать.
Примеры выпусков: ОФЗ-29019, ОФЗ-29020. Их тоже много с разными сроками погашения.
Сроки: обычно 1–15+ лет.
Риски: чисто математически цена ОФЗ этого типа почти всегда стабильна, примерно равна номиналу (100%) и не меняется. Облигации считаются хорошей защитой от роста ставок ЦБ, но при снижении ставки их доходность падает.
При покупке таких облигаций надо всегда внимательно изучать правило определения купонного дохода и рассчитывать доходность с учетом прогнозов изменения ставки ЦБ. Если Вам сложно сделать это самостоятельно, обращайтесь.
3. ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН, серия 52ххх)
В ОФЗ этого типа и номинал (само тело облигации) и купон ежедневно индексируются на инфляцию (по ИПЦ).
Примеры выпусков: ОФЗ-52001, ОФЗ-52002.
Сроки: обычно 5–10+ лет.
Риски: сама идея выглядит вроде бы идеально для инвестора. Владелец облигации получает гарантированно доход выше инфляции (на размер купона). Но... вопрос в том насколько Вас удовлетворяет то как официально определяется уровень инфляции. Но в целом конечно защита от инфляции присутствует. Еще один из возможных минусов – низкая ликвидность.
4. ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД, серия 46ххх, 49ххх)
В ОФЗ этого типа весь долг выплачивается инвестору не в конце срока облигации, а возвращается постепенно. Размер погашения и сроки известны заранее. Купонные платежи тоже. Так что весь денежный поток определен заранее и доходность к погашению может быть рассчитана однозначно и корректно.
Примеры выпусков: ОФЗ-46015, ОФЗ-46020.
Сроки: 5–20+ лет.
Риски: низкая ликвидность, сложнее реинвестировать выплаты, необычные типы выплат.
Как выбрать нужную ОФЗ
Перейдем к вопросу выбора ОФЗ.
Первый вопрос, который Вы должны себе задать – хотите ли Вы удерживать ОФЗ до погашения или готовы следить за ценой облигации и продать ее в определенный момент.
Если Вы собираетесь один раз купить ОФЗ и удерживать ее до погашения то все просто: определитесь со сроком инвестирования и выбирайте соответствующую по сроку ОФЗ из первого или последнего (если там вдруг окажется что-то подходящее) типов. На остальные даже не смотрите. По облигациям этих типов Вы можете заранее определить доходность своих инвестиций – доходность к погашению – и если она Вас устраивает, покупайте.
Спойлер. Доходность к погашению может Вам не понравится.
Если же Вы готовы к более сложной торговле облигациями, то можно заработать существенно больше, чем просто доходность к погашению.
Тут возможны как минимум два сценария.
Флоатеры – доходность по ставке ЦБ
Первый – купить "флоатеры". Как мы уже писали выше цена у них стабильна, а купонная доходность примерно равна ставке ЦБ. Иногда даже с небольшим "запаздыванием", что может быть дополнительным преимуществом, поскольку после первого снижения ставки купонная доходность снизится не сразу. Критерий выбора "флоатеров" прост – смотрите на купонную доходность. Она должна быть примерна равна ставке ЦБ. Или даже чуть выше. Почитайте в описании облигации как определяется купон. За цену не беспокойтесь, в условиях рыночного баланса спроса и предложения цена флоатеров примерно равна номиналу. Так что сильных колебаний цены не будет. За срок до погашения тоже. Срок облигации в принципе может быть любым, как мы уже сказали цена их стабильна и продать их всегда можно будет по цене вблизи номинала.
При покупке флоатеров Вы застрахуете себя от повышения ставки, а в случае снижения ставки продадите их.
Совет 1. Аналогичная идея с флоатерами работает и в корпоративных облигациях, купон там повыше и доходность получше. Но надо внимательно смотреть дополнительно на кредитный рейтинг эмитента облигации.
Совет 2. Получать "доходность по ставке ЦБ" да еще и с ежедневным начислением процентов можно и в фондах ликвидности. Возможно это даже более простой и удобный способ. Тем более, что часто покупка фонда ликвидности от "своего" брокера не облагается комиссией. Пустячок, а приятно.
Ставка на снижение ставки ЦБ
Вторая идея "спекуляции облигациями" позволяет потенциально заработать до 40% за год на росте стоимости тела облигации и купонах. Идея основана на том, что при снижении ставки чисто математически облигации должны дорожать. И чем "длиннее" облигация, тем быстрее происходит удорожание. Почему так происходит можно почитать в этой статье. Многие уже использовали такой же трейд – покупка длинных облигаций с фиксированным купоном – в апреле-сентябре 2022 года, когда доходности ОФЗ тоже резко снижались в цене, а соответственно стоимость росла. Кстати на той же ОФЗ 26238, что и сейчас. В зависимости от скорости снижения ставки ЦБ, цена ОФЗ 26238 может вырасти за год на 20-30%, плюс будут еще выплаты купона. Основной риск такого трейда в том, что заранее не известно когда и как быстро ЦБ будет снижать ставку. Если процесс будет идти не слишком активно, то основной рост стоимости тела ОФЗ-26238 может прийтись не на 2025, а на 2026 или даже 2027 год.
А если совместить?
Действительно, а почему не совместить эти две идеи? Пока ставка ЦБ высокая - получать высокий 21-процентный купон флоатеров (реально даже чуть выше), а как только ЦБ перейдет к снижению ставки, перейти в длинную ОФЗ (ОФЗ-26238 или аналоги, их много) и заработать на росте стоимости длинных облигаций. Выглядит как вполне разумная стратегия.
Есть еще одна альтернатива для тех, кто не хочет активно управлять своим портфелем. Можно воспользоваться услугой сервиса автоследования – когда вы присоединяете свой счет к счету Управляющего. В этом случае Вам просто надо выбрать стратегию (например, стратегию "Консервативный рост – инвестиционная пенсия", которая во многом использует как раз ОФЗ) и просто присоединить один раз к ней свой брокерский счет.
Если нужна помощь в реализации, пишите.