ЭР-Телеком Холдинг планирует сбор заявок по новому выпуску ПБО-02-05 5 декабря. Бумага с фиксированным купоном на фоне популярности флоатеров. Короткий дайджест ниже.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: ЭР-Телеком
Группа ЭР-Телеком – провайдер услуг доступа в Интернет, цифрового ТВ, телефонной связи, WiFi, VPN, видеонаблюдения и IoT. Основные регионы по данным рейтингового отчета НКР: Москва и Московская область, Санкт-Петербург, Пермь, Новосибирск.
Кредитные рейтинги: ruA- от ЭкспертРА и A-.ru от НКР. ЭкспертРА повысило рейтинг компании в октябре 2023 года с уровня ruBBB.
Компания опубликовала промежуточную отчетность за 9М2023:
- Выручка увеличилась на 28,2% до 59,6 млрд руб. в сравнении с 9М2022. Себестоимость росла меньшими темпами: +16,8%
- Операционная прибыль выросла в 2 раза к аналогичному периоду 2022 года
- Чистый долг увеличился на 9,2% в сравнении с 12М2022, процентные расходы выросли на 10%
- Долговая нагрузка сократилась: Чистый долг/OIBDA снизился до 3,1х
- Коэффициент покрытия процентных платежей вырос до 2,6х за счет роста OIBDA
Облигации на МосБирже: ЭР-Телеком
На бирже торгуются 4 выпуска объемом 37 млрд руб. Погашаются 2 бумаги на 16 млрд руб. в 2024 году и 2 выпуска на 21 млрд руб. в 2025 году.
Кредитные спреды: ЭР-Телеком
Средний кредитный спред по облигациям ЭР-Телеком: 205 бп за 6 месяцев и 316 бп по итогам торгов 29 ноября. Бумаги торгуются уже рейтинговой группы ruA. ЭкспертРА повысило рейтинг компании с ruBBB+ до ruA- в начале октября 2023 года. Рынок давно оценивал кредитное качество выше группы ruBBB, если смотреть на спред за 6 месяцев.
Итоги
Плановые параметры выпуска: объем от 5 млрд руб., срок 1,25 лет с квартальным купоном. Сбор заявок ожидается 5 декабря, техническое размещение – 7 декабря.
Начальный ориентир по купону: не выше 15,9 годовых, что соответствует доходности к погашению 16,87% годовых, дюрации 1,2 года и спреду к кривой бескупонной доходности ОФЗ 546 бп. Купон могут понизить на этапе сбора заявок, объем увеличить.
Кредитный спред шире группы ruBBB на закрытии 29 ноября. Спред по старым выпускам уже, поэтому высока вероятность снижения купона.
Публикую таблицу с оценкой спредов для разных значений купона. Потребуется поправка на новое значение кривой ОФЗ в дату сбора заявок.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
