Всем привет!
Акции Полиметалла (Polymetal, POLY) на этой неделе одни из самых обсуждаемых. А связано все с недавними заявлениями компании о возможном обмене заблокированных в НРД акций на акции, которые обращаются на бирже в Астане (Казахстан).
В настоящее время количество акций компании Polymetal составляет 473 645 141 шт (11.10.2023), а более 75% акций находится в свободной обращении.
Данная статья является ответом на запрос читателей разобрать текущую ситуацию и высказать свое мнение. Для меня Полиметалл не чужая компания, так как она по-прежнему болтается на моем брокерском счете в Кит Финанс. Поэтому я сам планировал разобраться в ситуации для себя. Но раз и вам интересно, то почему не поделиться информацией и сэкономить ваше мнение.
Давайте начнем по-порядку с самого начала... а началось все с вот этого сообщения на сервере раскрытия информации:
"Предложение по обмену акций, заблокированных в результате санкций, введенных Евросоюзом против Национального Расчетного Депозитария («НРД»), и Уведомление о созыве Общего собрания акционеров"
Напомню, что 7 августа Polymetal завершил перерегистрацию в Казахстане и основной фондовой биржей для его акций стала биржа в Астане.
Торги на Московской бирже формально новыми бумагами возобновились с 19 сентября
Однако, компания сразу предупредила российских инвесторов о том, что
..при этом учет ценных бумаг депонентов на счетах НРД в иностранных учетных институтах на текущий момент остается без изменений и предполагает невозможность внешних переводов, получения выплат и/или участия в корпоративных событиях.
То есть перерегистрация и начало торгов акциями Polymetal в Казахстане для российских инвесторов ничего не поменяли.
Более того, еще до окончания перерегистрации компания сообщала о намерении избавиться от своих российских активов, которые попали под западные санкции. Очевидно, что деньги от продажи планируется распределить между акционерами.
Нужно понимать, что генерация прибыли распределена между российским и казахстанским бизнесом Поллиметалла как 70:30. Но при этом и основной долг висит на российской структуре. Поэтому важно будет сколько компания сможет выручить за российский бизнес с учетом приложенного к нему долга.
Вернемся к сообщению компании и разберем его подробнее:
Polymetal International plc («Компания») объявляет о намерении произвести новый обмен акций, отвечающих установленным критериям, на вновь выпущенные акции в соотношении одна к одной для акционеров, чьи права затронуты санкциями в отношении НРД и других российских депозитариев («Предложение по обмену»). Предложение по обмену подлежит одобрению акционерами на Общем собрании, которое состоится 8 декабря 2023 года.
Что предлагает компания - дать возможность обменять акции компании, торгующиеся на Московской бирже на акции, торгующиеся в Казахстане.
Формально предложение должно быть одобрено акционерами, но учитывая, что российские акционеры лишены возможности голосовать, то зависеть это будет от тех акционеров, чьи акции размещены в Казахстане.
Предложение по обмену позволит акционерам, чьи права затронуты санкциями против НРД и других российских депозитариев, и отвечают установленным в Циркуляре критериям, воспользоваться возможностью предъявить такие акции для обмена на новые, выпущенные на Бирже МФЦА (AIX), в соотношении одна к одной. Акционеры, которые примут участие в процедуре обмена, восстановят свои акционерные права в Компании, включая возможность получать дивиденды. В связи с ограничениями, налагаемыми законами о ценных бумагах, санкциями и контрсанкциями, в настоящее время.
Выше мы писали, что владельцы российских акций из-за санкций ограничены в правах. И по сути такой обмен позволит восстановить их права как акционеров.
Тогда почему акции Полиметалл на Московской бирже полетели вниз?
Проблема в том, что стоимость акций Полиметалл на Московской бирже была ощутимо выше, чем в Астане. Стоимость на начало недели (21.11.23 до объявления обмена):
MOEX: 564,3 руб = 6,4 $ (при курсе 88 руб/$)
AIX: 3.72 $ = 327 руб (при курсе 88 руб/$)
Отношение стоимости российской акции к казахстанской = 6,4/3,7 = 1.7
То есть акция компании в России стоит дороже в 1,7 раза, чем в Казахстане при том, что российские владельце не могут ни голосовать, ни получать дивиденды.
А теперь представьте, что вам предлагают обменять российскую акцию Полиметалла на казахстанскую 1 к 1.
Что сделаем умный инвестор? Конечно продаст акции в России и купит в Казахстане в 1,7 раза больше акций. Вот только купить акции в Казахстане не так просто для простых инвесторов физиков - для начала нужно завести там брокерский счет, закинуть деньги и т.д. А еще там могут быть санкционные риски. Но ход цены очевиден - акция должна упасть до стоимости в Казахстане или даже ниже.
Давайте теперь прочтем, что Полиметалл пишет дальше:
Предложение об обмене распространяется только на акционеров, отвечающих следующим критериям:
a. они не являются лицами, связанными с иностранными государствами, признанными «недружественными», согласно российскому законодательству и/или;
b. на них не распространяются санкции, что подтверждено в ходе проверки соблюдения санкций исходя из определения в Циркуляре.
Таким образом, формально предложение об обмене акции, обращающихся на Московской бирже, распространяется только на тех инвесторов, кто удовлетворяет этим двум критериям.
Члены Совета директоров считают, что Предложение по обмену наилучшим образом отвечает интересам Компании и ее акционеров. Поэтому они единогласно рекомендуют акционерам голосовать «ЗА» эти решения.
Почему? Да потому, что акционеры в таком случае смогут получать дивиденды компании. А также средства от продажи российского бизнеса, если это случится. Оставаясь владельцем акций на Московской бирже вы просто не сможете получить эти выплаты - они не смогут поступить в НРД из-за санкций.
Краткая справка
3 июня 2022 года Евросоюз ввел санкции против НРД, в связи с чем операции между Euroclear и НРД были заблокированы. В результате акционеры, которые хранили свои акции в НРД (по оценкам Полиметалла их доля в совокупности составляла примерно 22% от уставного капитала Компании), не могли участвовать в принятии корпоративных решений и получать дивиденды.
22 сентября 2022 года Совет директоров Компании объявил о первом обмене акций, отвечающих определенным критериям, на новые акции. В общей сложности в рамках данного обмена, завершившегося 11 октября 2023 года, было обменено 41 614 678 обыкновенных акций (или приблизительно 8% от общего числа голосующих акций Компании). Сейчас Компании принадлежит 41 614 678 обыкновенных казначейских акций, которые согласно законодательству МФЦА не предоставляют прав голоса или экономические права.
Согласно условиям первого обмена, около 14% акций Компании не отвечали его критериям, но при этом на них распространялись санкции против НРД и других российских депозитариев. Данные акции не прошли процедуру обмена, а, следовательно, на них продолжают действовать ограничения, несмотря на то, что сами акционеры не подвергаются заморозке активов. По этой причине Компания до сих пор не может привлекать значительную часть акционеров к проведению корпоративных действий.
7 августа 2023 года Компания успешно завершила редомициляцию с о. Джерси в МФЦА, благодаря чему акционеры, отвечающие критериям, указанным выше и в Циркуляре, получили возможность принять участие в новом Предложении по обмену.
А если кратко?
Понимаю, что текста много, а читать все лень. Для таких читателей сделал конспект.
1. Что на что меняют и в каком соотношении?
Компания предлагает обменять формально заблокированные из за санкций на НРД акции Полиметалла, которые обращаются на Московской бирже на акции Полиметалла, которые обращаются на казахстанской бирже в Астане. Обмен 1 к 1.
2. Зачем хотят провести обмен?
"Акционеры, которые примут участие в процедуре обмена, восстановят свои акционерные права в Компании, включая возможность получать дивиденды."
3. Кто сможет обменять акции
Акционеры, которые не связаны с иностранными государствами, признанными "недружественными" и не находящиеся под западными санкциями.
То есть мы с вами под эти критерии подпадаем.
4. Как обменять акции?
Для начала нужно дождаться решения акционеров, а они еще об этом даже не голосовали. Голосование пройдет среди держателей акций на казахстанской бирже. И кто сказал, что он проголосуют именно "ЗА"?
В любом случае, если такое решение будет принято, то компания объявит процедуру. Предполагается, что она будет бесплатной.
Предварительно крайний срок обмена озвучивается как сентябрь 2024 года. То есть времени будет достаточно.
5. Обмен является обязательным?
Нет, обмен по желанию инвестора.
6. Что будет, если я не захочу обменивать свои акции Полиметалла?
Можно продолжать владеть акциями на Мосбирже, понимая, что в случае объявления дивидендов их не получится получить до снятия санкций с НРД.
7. А как же делистинг?
О делистинге с Московской биржи речь не идет. Да и для чего это Полиметаллу, если формально акции и так заблокированы?
8. Можно ли будет после обмена продать акции на казахской бирже?
Да. Но пока не понятно, как будет организовано владение этими акциями у инвесторов, не имеющих брокерского счета в Казахстане.
Мое мнение
У меня на счете в Кит Финанс есть 400 акций Полиметалла со средней ценой чуть ниже 1500 рублей. То есть текущий минус по позиции -73%.
После листинга Полиметалла в Казахстане, видя, что они торгуются почти в 2 раза дешевле даже подумывал о том, чтобы открыть там счет. Тут акции продать, там купить. Но начал читать о том, что вроде как не самое простое дело и ради только Полиметалла связываться не стал. Остановило в том числе и то, что есть риски ограничений на российских инвесторов в Казахстане.
Для себя решил, что дергаться не буду. Дождусь объявления решения акционеров в декабре. В случае положительного решения буду смотреть процедуру обмена.
Важно понимать, что за неделю ситуация с бизнесом компании никак не ухудшилась. Более того, компания похоже нашла решение, как восстановить права российских акционеров. Проблема лишь в том, что в Казахстане пока акции Полиметалла стоят дешевле, чем в России. Вопрос - надолго ли?
Ответы на потенциальные вопросы:
1. Как оцениваю возможный обмен?
Если будет найдено решение, как оставаясь у российского брокера владеть этими акциями в Казахстане, то конечно положительно. Как минимум это будет не непонятно что, а полноценная акция, на которую в том числе можно будет получить дивиденды.
2. Акции хорошо упали, буду ли покупать?
Нет, не вижу смысла пока они дороже, чем в Казахстане. Если будут сильно дешевле, то можно подумать.
3. Буду ли сейчас продавать акции Полиметалла?
Если бы я видел будущее и знал во вторник, что акции так упадут, то конечно бы продал. Но в текущей ситуации продавать не вижу смысла.
4. Так они же должны допадать до цены в Казахстане, а это еще -70 рублей. Почему не продать и не купить по 330?
А если они не допадают до 330 руб или наоборот начнут расти в Казахстане? Для себя не вижу большого смысла дергаться, так как вовремя в ситуации не разобрался и поезд уже ушел.
5. То есть будешь продолжать держать акции Полиметалла?
Для себя решил досидеть до финального конца. Если будет обмен - то буду участвовать. Надеюсь, что со временем ситуацию устаканится и будет возможность получать дивиденды и продать их дороже.
Поставьте лайк и не забудьте подписаться, если еще не подписаны на наш канал, также мы теперь есть в телеграм. Пишите в комментариях вопросы, на которые не нашли ответов в статье. А также делитесь своим мнением и планами в отношении акций Полиметалла.
