Доброго времени суток уважаемые подписчики и гости моего канала.
После рекомендации рекордных дивидендов от Газпромнефть, я решил изучить ещё одну компанию входящую в холдинг Газпром, и это Мосэнерго.
Компания энергетическая и обеспечивает 90% потребляемой энергии Москвы и чуть более 50% потребляемой энергии Московской области.
В Москве проживает более 13 млн. человек, а в Московской области более 8,5 млн. человек , а это 15,5% от всего населения нашей необъятной Родины
и огромное количество предприятий и производств, так что рынок сбыта огромный.
По производственным показателям :
Если сравнивать с аналогичным периодом прошлого года то по выработке электроэнергии рост составил 1,5% увеличившись до 44,84 млрд. кВт*ч (против 44,18 годом ранее)
По отпуску тепловой энергии снижение на 8,3% г/г до 50,52 Гкал (было 55,08 Гкал )
По тепловой энергии снижение за счёт аномально теплой температуры не свойственной для московского региона.
По производственным показателям существенных отклонений нет, теперь копнемся в финансовые показатели
Уже вышли отчёты по РСБУ и МСФО, и они очень сильно отличаются, но т.к. компания платит дивиденды из отчёта по МСФО, то его и возмем от чего будем отталкиваться.
Отчёт по МСФО за 9 месяцев:
Выручка:
167,87 млрд. руб прибавив г/г 9% было 154,05 млрд. руб
EBITDA:
22,872 млрд. руб снижение на 17% г/г были 27,533 млрд. руб
Чистая прибыль:
2,05 млрд. руб снижение в 5,4 раза с 11,024 млрд. руб.
Вот тут прям катастрофа.
Расчёт возможных дивидендов:
С Мосэнерго у меня взаимоотношения не сложились по причине того, что один раз обманув больше доверия не вернуть, так и у меня с этой компанией.
В уставе Мосэнерго прописано, что компания направляет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО, а в прошлом году когда её все восхваляли было выплачено всего 35% от ЧП по МСФО, будем говорить не красиво.
Итак отбросим все старые обиды и предрассудки и попробуем рассчитывать возможные дивиденды от Мосэнерго, при этом рассмотрим 3 варианта:
1. Если распределят на дивиденды как прописано в уставе 50% ЧП по МСФО
2. Возьмём оптимистичный сценарий для акционеров и предположим, что Газпрому очень сильно нужны деньги и он вытащит все 100% чистой прибыли.
3. Распределят прибыль из отчёта по РСБУ.
Всего акций у Мосэнерго 39,75 млрд. шт
Цена акций - 3,178 рубля за шт.
1. 50% от ЧП по МСФО
2,05/2/39,75=2,5 копейки на акцию или 0,8% див. доходность до налогообложения.
2. 100% от ЧП по МСФО
Дивиденды 5 копеек на акцию или 1,56% див. доходность до налогообложения.
Скажем честно не густо.
3. По РСБУ.
Отчёт по РСБУ отличается кардинально от МСФО.
Выручка и EBITDA не сильно отличается в отчётах, а вот чистая прибыль по РСБУ 12,207 млрд. руб
А это почти в 6 раз больше, чем по МСФО.
Итак если распределят 50% по РСБУ будет 15 копеек на одну акцию и див. доходность 5% до налогообложения, а при 100% распространение прибыли по РСБУ там все 30 копеек и див. доходность 9,6%
Выводы:
Мосэнерго опубликовало 2 противоположных отчёта по МСФО "шеф всё пропало" и по РСБУ "жить будем".
К сожалению ни в одном из отчётов нет ни слово о свободном денежном потоке и сколько средств на счетах.
Поэтому мне в этой компании пока ни чего не понятно, но для себя делаю вывод, что заоблачных дивидендов от Мосэнерго ждать не стоит.
Не является инвестиционной идеей, личное мнение автора.
