Всем привет!
То, что 26 октября совет директоров Лукойла рассмотрит вопрос о рекомендации промежуточных дивидендов за 9м 2023 года знают, наверное, уже все. Основной вопрос в их размере и вот тут мнения расходятся.
К слову, наши читатели в большинстве своем определили нижнюю планку приемлемых дивидендов на уровне 500 рублей.
Давайте теперь посмотрим, какие прогнозы по размеру дивидендов дают аналитики.
БКС (365 рублей)
У нас относительно скромные ожидания, но дивиденды все равно радуют. О размере потенциальных выплат, которые рассмотрит компания, не говорится. В конце августа ЛУКОЙЛ опубликовал результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО, но не раскрыл свободный денежный поток. А ведь именно этот показатель является базой для расчета дивидендов в соответствии с политикой компании.
Допускаем выплату менее 100% от свободного денежного потока, которые установлены в качестве целевого уровня компании, поскольку ЛУКОЙЛ может счесть целесообразным зарезервировать денежные средства для возможного выкупа акций и/или дополнительного досрочного погашения долга.
Промежуточные дивиденды исторически значительно ниже финальных. Хотя совет директоров должен рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 9 месяцев, в прошлом году это же заявление о факту привело к объявлению дивидендов по итогам I полугодия.
Альфа-Капитал (300-560 рублей)
Если исходить из свободного денежного потока (390 млрд руб. исходя из опубликованной отчетности МСФО за первую половину года), компания могла бы направить на дивиденды 560 руб. на акцию, говорит Дмитрий Скрябин, эксперт «Альфа-Капитал». Это в случае, если «Лукойл» решит выплатить 100% FCF. Но исторически на промежуточные дивиденды он направлял несколько меньше, а остальное выплачивал уже по итогам полного года.
В прошлом году промежуточные дивиденды составили 256 руб. на акцию, но тогда компания не раскрывала отчетность, поэтому мы не можем оценить, какая часть свободного денежного потока пошла на выплаты акционерам. Поэтому в этом году более реалистично выглядят дивиденды в размере 300-350 руб. на акцию (4-4,7% дивидендной доходности).
«Ингосстрах-Инвестиции» (450 рублей)
Аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев полагает, что «Лукойл» не будет направлять на промежуточные выплаты сумму, равную 100% свободного денежного потока, а зарезервирует часть этих средств на выкуп акций у нерезидентов. По его оценкам, дивиденды могут составить 450 рублей на акцию.
«Система Капитал» (500 рублей)
Управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров оценивает дивиденды в 500 рублей на акцию, что соответствует доходности в 6-7%.
«Синара» (510 рублей)
Кирилл Бахтин старший аналитик инвестиционного банка «Синара» считает, что Лукойл может выплатить 510 рублей промежуточных дивидендов.
Финам (570 рублей)
В сокращённой отчётности за полугодие недостаточно данных для точного расчёта объёма дивиденда, однако мы полагаем, что размер выплат составит 570 руб. на акцию, что соответствует 7,6% доходности. Отметим, что наши ожидания совпадают с консенсусом и в случае более низких выплат можно ожидать частичной фиксации прибыли в акциях нефтяника.
Всего по итогам 2023 года "ЛУКОЙЛ", по нашим оценкам, может выплатить около 1150 руб. дивидендов на акцию, что соответствует 15,3% доходности - одно из наиболее высоких значений на российском рынке. Во втором полугодии цены на нефть будут выше, однако мы полагаем, что сильный показатель CFO за первое полугодие мог быть частично связан с изменениями в оборотном капитале.
Консенсус «Интерфакса» (547 рублей)
Согласно консенсус-прогнозу "Интерфакса", составленному на основе расчетов аналитиков инвесткомпаний и банков по итогам деятельности компании за 6 месяцев, промежуточные дивиденды "ЛУКОЙЛа" могут составить 547 руб. на акцию.
Оценка исходя из стоимости фьючерса
Еще одним вариантом примерной оценки размера дивиденда может быть разница между стоимостью фьючерса и акции Лукойла. По фьючам не выплачивают дивиденды.
Стоимость акции Лукойла: 7493,5 руб
Стоимость фьючерса (LKOH-12.23): 71 611 руб
Разница: 7493,5-7161,1 = 332,4 руб.
То есть, грубо говоря, рынок не ждет больше 400 рублей дивидендов.
Резюме
Напомню, что в прошлом году за 9м2022 года Лукойл заплатил 256 рублей дивидендов, поэтому не совсем понятно почему сейчас рынок ждет не менее 500 рублей?
С одной стороны была продажа нефтеперерабатывающего завода в Италии, деньги от продажи которого должны добавить к прибыли от продажи нефти и нефтепродуктов.
С другой стороны, компания держит деньги под выкуп акций нерезидентов.
Я, скорее всего, не буду дергаться и просто досижу до объявления дивидендов. Так как доля Лукойла не очень большая, то с высокой вероятностью даже на объявлении небольших дивидендов до 400 рублей не буду скидывать часть акций. Тем же, кто делает ставку на Лукойл и имеет большую долю в портфеле, стоит держать руку на пульсе, так как в случае объявления дивидендов сильно ниже 500 рублей, котировки могут существенно снизиться.
Поставьте лайк и не забудьте подписаться, если еще не подписаны на наш канал, также теперь у нас есть канал в телеграме. Напишите в комментариях, какой размер дивидендов ожидаете вы и при каком его значении решите сокращать долю Лукойла?
