Токенизация активов все чаще тестируется для улучшения дорогостоящих операций на рынках капитала, таких как выпуск ценных бумаг. Базирующаяся в Нью-Йорке Fireblocks, которая помогает компаниям создавать цифровые активы и управлять ими, считает, что токенизация получит экспоненциальное распространение в течение следующих двух лет, поскольку компании, внедряющие ее на ранних стадиях, начинают ощущать весьма ощутимые преимущества. Fireblocks уже работала с банками в Нидерландах, Японии, Израиле, Австралии и других странах над токенизацией активов, доказывая преимущества скорости, стоимости и качества обслуживания клиентов. Но эти усилия - лишь небольшой намек на разрушительные перспективы токенизации. Токенизация потенциально может смести существующие бизнес-модели во всех финансовых сервисах, а также в таких категориях, как авиакомпании, денежные переводы и программы лояльности потребителей.
Спросите генерального директора Fireblocks Майкла Шаулова о "криптозиме", и он, похоже, не слишком встревожен. В конце концов, это освобождает пространство в комнате для разговоров о токенизации.
"Можно сказать, что нет худа без добра, - говорит Шаулов, - поскольку спекулятивный аппетит во многом уменьшился, варианты использования и преимущества токенизации становятся более понятными".
Fireblocks, базирующаяся в Нью-Йорке, быстро выросла как платформа для хранения и передачи цифровых активов. Таким образом, Fireblocks является поставщиком критически важной инфраструктуры с того дня, как она вышла из stealth в середине 2019 года. Опираясь на этот фундамент, компания в настоящее время насчитывает более 1600 клиентов и полный набор продуктов, помогающих осуществлять операции на основе цифровых активов.
Платформа токенизации была логичным шагом в этом развитии.
"В конце концов, с точки зрения функциональности и безопасности, нет слишком большой разницы", - говорит Шаулов, между тем, что необходимо для эффективного хранения данных, и комплексной платформой токенизации.
Токенизация, при правильном понимании, представляет собой набор из трех различных возможностей, добавляет он.
Это обязательно включает в себя:
- Создание цифрового представления права собственности на существующий реальный или изначально цифровой актив
- Выпуск единиц актива и доставка токенов на кошельки владельцев
- И управление жизненным циклом актива
Благодаря токенизации активы могут выпускаться и управляться "от колыбели до могилы" с помощью технологии блокчейн и всех вытекающих из этого преимуществ.
Что наиболее важно, любое из условий или правил, регулирующих актив — например, право голоса акционеров — может быть записано в смарт-контракты, которые автоматизируют большую часть связанной с этим логистики.
"Большая часть логики, какой бы сложной она ни была, может быть встроена в цепочку", - говорит Шаулов. "Это очень интересно, потому что эта логика при традиционном подходе должна управляться с помощью довольно сложного набора систем. Это медленно и дорого, и, как правило, порождает целую экосистему третьих сторон, которые только увеличивают стоимость. "
Какое значение имеет токенизация?
Непосредственные возможности заключаются в выпуске облигаций, структурированном финансировании, углеродных кредитах, трансграничных платежах, даже в управлении программами лояльности или создании вторичного рынка авиабилетов.
Шаулов считает, что мы близки к точке перегиба, после которой внедрение токенизации будет расти как снежный ком и наберет ускоренный темп.
"Рост будет идти экспоненциальным путем", - говорит Шаулов. "Прямо сейчас мы находимся на той стадии, когда это все еще выглядит как линейная траектория, а не хоккейная клюшка, и оптически кажется, что она растет медленно. Но я действительно думаю, что мы медленно приближаемся к этой точке перегиба. Экспоненциальный характер этого процесса будет раскрыт в ближайшие 24 месяца, когда проявятся сетевые эффекты ".
Blockdata встретился с Шауловым, чтобы обсудить перспективы токенизации и тенденции регулирования и внедрения, определяющие ее коммерциализацию.
Варианты использования токенизации: повышение скорости работы бэк-офиса и затрат на выпуск ценных бумаг
В контексте рынков капитала легко понять, как токенизация активов может улучшить существующие операции.
Возьмем, к примеру, структурированное финансирование - обобщающий термин для продуктов, которые позволяют инвесторам открывать позиции по базовой корзине ценных бумаг или по инструментам, которые индексируются по разным индексам.
Клиенты часто используют их для хеджирования своей подверженности определенным финансовым рискам, включая изменения процентных ставок, валютных рынков, цен на сырьевые товары и многое другое.
Это непростые инструменты для объединения. В зависимости от юрисдикции, каждый продукт должен соответствовать определенному набору правил, связанных с регистрацией, что само по себе является медленным и дорогостоящим процессом, в котором могут участвовать несколько регулирующих органов. Задействовано множество других операций, включая хранение, соответствие требованиям и управление жизненным циклом.
Однако самое главное, что каждый продукт должен быть тщательно спроектирован, а базовые системы отлажены таким образом, чтобы он доставлялся именно так, как сказал продавец.
Учитывая сложность, значительный человеческий капитал и инфраструктура затрачиваются на поддержку этих продуктов, и они дорогие. В результате банки, которые продают эти продукты, сильно ограничены в том, что они могут предложить.
"У инвесторов есть тысячи или десятки тысяч идей для потенциальных структур, но рынок не растет, чтобы удовлетворить эту возможность", - говорит Шаулов.
Вместо этого финансовые учреждения выходят на рынок всего с несколькими продуктами, которые могут вызвать наибольший потребительский спрос. Таким образом, они могут распределить затраты между максимально широким кругом клиентов и избежать зацикливания на низкомаржинальных нишевых предложениях.
Но с токенизацией, которая сокращает затраты и уменьшает трения за счет переноса многих из этих процессов на блокчейн, эти опасения могут исчезнуть. Длинный ряд продуктов структурированного финансирования может стать не только осуществимым, но и прибыльным.
"Только один пример: стоимость регистрации может фактически обнулиться, и это происходит почти мгновенно — в отличие от тысяч долларов и недель, которые требуются сейчас", - говорит Шаулов. "Благодаря такого рода изменениям мы можем раскрыть огромный потенциал".
Другими словами, токенизация на основе блокчейна снизит стоимость входа и повысит пропускную способность инновационных продуктов. Побочные эффекты от широкого внедрения потенциально огромны, поскольку структурированное финансирование помогает регулировать механизмы рынков капитала в целом. Может значительно увеличиться ликвидность и повыситься эффективность ценообразования на финансовых рынках.
В конечном итоге экономика в целом выиграла бы, поскольку были бы устранены рыночные искажения, что уменьшило бы влияние посредников, берущих комиссионные. Капитал стал бы более доступным и легче перетекал бы туда, где он может быть наиболее продуктивным.
Облигации - это похожая история, и это область, где клиенты Fireblocks уже активны.
Один клиент Fireblocks в Израиле работал с Fireblocks над токенизацией выпуска государственных облигаций.
Голландский банк ABN AMRO обратился к платформе для токенизации корпоративной облигации, чтобы проверить эффективность и экономию средств при управлении выпуском облигаций этим новым способом.
Примечательно, что долг был выпущен для привлечения капитала для авиационной компании "среднего уровня". Средний сегмент рынка облигаций состоит из компаний, которые не обладают масштабом для поддержки массовых выпусков облигаций. Он известен как относительно неэффективный рынок с очагами высоких затрат и комиссий.
Токенизация и последующая автоматизация ключевых операций бэк-офиса снизят затраты и неэффективность.
И благодаря более благоприятной структуре затрат корпоративные облигации среднего уровня могли бы привлечь больше внимания со стороны банков с самыми глубокими карманами и получить больше ликвидности. Опять же, как и в случае с токенизированными структурированными финансами, это может привести к демократизации.
Рынки облигаций стали бы более уверенно открываться для широкого круга компаний, и они получили бы доступ к капиталу по более конкурентоспособным ставкам.
Другие варианты использования: Стабильные монеты, наличные, авиабилеты и многое другое
Как мы уже видели, токенизация - это процесс использования технологии блокчейн для создания уникальных цифровых токенов, представляющих определенный актив.
Но токены могут использоваться для представления множества различных типов активов, а не только ценных бумаг.
Фактически любой актив, включая наличные деньги, баллы программы лояльности, авиабилеты и многое другое, может быть токенизирован в сети.
Преимущества токенизации - более быстрые транзакции, улучшенная безопасность и новые возможности — охватывают все эти варианты использования.
Способность токенизации открывать "новые возможности" заслуживает детального изучения. Для многих активов с помощью токенизации можно разблокировать совершенно новый набор возможностей.
Например, токенизация активов, таких как наличные деньги или стабильные монеты, может превратить то, что по сути является фиатной валютой, в более гибкий и доступный сетевой финансовый инструмент.
GMO Group, один из крупнейших конгломератов Японии, с помощью Fireblocks токенизирует стабильную монету в японской иене. Два крупнейших банка Австралии, ANZ Bank и National Australia Bank, используют платформу Fireblocks для токенизации наличных. Имея сетевой доступ к этим инструментам, подобным денежным, компании могут осуществлять трансграничные транзакции с минимальными затратами времени и средств, связанных с традиционными операциями на рынке Форекс.
Но давайте отойдем от мира финансовых рынков. Токенизация также имеет варианты использования для других видов активов.
"Существует реальная возможность для инноваций бизнес-модели, когда речь заходит о нефинансовых активах", - говорит Шаулов.
Рассмотрим авиабилеты. Fireblocks работает с аргентинской платформой, экспериментирующей с токенизацией билетов местных авиакомпаний.
Почему это так интересно? Как мы все знаем, авиабилеты передаче не подлежат.
Благодаря токенизации авиабилет может внезапно превратиться в цифровой актив, способный пересекать границы и передаваться между владельцами, сохраняя при этом все важные данные, необходимые для соблюдения правил безопасности авиакомпаний.
Системы, основанные на блокчейне, могли бы взять на себя логистическую нагрузку по управлению сложностью передаваемых авиабилетов по очень низкой цене, говорит Шаулов. Технология блокчейн идеально подходит для обработки изменений прав собственности, автоматизации процессов безопасности, таких как проверки по "бесполетному списку", а также проверки личности, и интеграции быстрых платежей и взаиморасчетов.
Для авиакомпаний высоколиквидный вторичный рынок авиабилетов, возможно, в форме торговых площадок, не обслуживаемых самими авиакомпаниями, мог бы способствовать значительным инновациям в бизнес-модели.
Авиакомпании могли бы, например, записывать "роялти" в смарт-контракты на токенизированные авиабилеты, взимая процент с каждой транзакции в качестве оплаты перевода. Таким образом, каждый билет потенциально принесет авиакомпании значительный дополнительный доход сверх первоначальной цены продажи. Авиакомпаниям может быть рекомендовано пересмотреть методы ведения бизнеса и пакет своих услуг.
Нет ничего надуманного в том, чтобы рассматривать инновации в этом направлении, включая токенизированный доступ к повышениям класса обслуживания или доступ в зал ожидания, а также повышенные программы для часто летающих пассажиров.
Но с точки зрения потребителя, даже простая возможность продать авиабилет партнеру на торговой площадке типа eBay изменила бы правила игры. Представьте себе мир, в котором пассажиры могут продавать билеты в последнюю минуту перед вылетом, планировать поездку мгновенно, не взвинчивая цены, меняться местами назначения с аналогичными компаниями и иметь четкое представление о причинах роста цен на авиабилеты и тенденциях.
Таким же образом, но с несколько отличающимися наборами преимуществ, могут быть токенизированы и другие реальные нефинансовые активы, говорит Шаулов. Он упоминает баллы лояльности и вознаграждения, а также билеты на концерты или спортивные мероприятия.
Преимущества билетов на мероприятия легко увидеть. Технология блокчейн может кодировать подлинность в каждом токене, уничтожая поддельные билеты скальперов, говорит Шаулов. Он также может предоставлять функцию условного депонирования, удерживая платеж или возврат билета до тех пор, пока другая сторона в одноранговом обмене не завершит транзакцию.
Платформа токенизации Fireblocks также обеспечивает функциональность и снижает трения для крипто-нативных активов, таких как NFT. Шаулов говорит, что более 20 компаний NFT полагаются на Fireblocks для сервисов токенизации, а Flipkart, индийский гигант электронной коммерции, создает на платформе программу лояльности на основе NFT.
Короче говоря, токенизация активов - это чистый холст, наполненный возможностями. Вероятно, еще слишком рано предсказывать все новые продукты, услуги и даже целые отрасли, которые появятся.
Но для процветания токенизации потребуется регулирование, соответствующее этому инновационному потенциалу.## Регуляторы по токенизации: США отстают
Токенизация различных активов станет более популярной по мере того, как разные страны будут разрабатывать нормативную базу в этой области, говорит Шаулов.
Как мы видели, регистрация является одним из наиболее дорогостоящих и медленных этапов в традиционном процессе выпуска ценных бумаг и особенно чувствительным к изменениям в законодательстве.
Например, новые правила в Германии позволили регистрировать ценные бумаги исключительно цифровым способом, что облегчает там путь к токенизации. Fireblocks уже работает над проектом с немецким банком, используя в своих интересах это изменение.
Новые или надвигающиеся нормативные акты заложили основу, благоприятствующую токенизации активов во многих других частях мира. Это включает страны Европы (особенно после введения Европейским союзом регламента MiCA, который, как ожидается, вступит в силу в этом году), а также Японию, Австралию, Швейцарию, Сингапур и многие государства Персидского залива на Ближнем Востоке
Однако существует одно существенное препятствие.
Регулирование в США заметно отстает, когда дело доходит до токенизации, и это сдерживает внедрение и задерживает экспоненциальный рост на глобальном уровне.
Заглядывая в будущее: преимущество первопроходца при внедрении токенизации
Учитывая множество вариантов использования, кажется справедливым сказать, что финансовые учреждения и предприятия должны тщательно изучить потенциальные выгоды программ токенизации, иначе риск остаться без внимания.
"Здесь определенно есть преимущество первопроходца", - говорит Шаулов. "Те организации, которые готовы сейчас запачкать руки, накопят нужные знания и выйдут вперед".
Напомним, что для бизнеса существуют как положительные, так и отрицательные последствия. В последнем случае токенизация может помочь организациям извлечь выгоду из более быстрых и эффективных транзакций, что сократит затраты и увеличит прибыль.
Но есть также потенциал для увеличения прибыли за счет новых источников дохода, как мы видели на примере токенизированных авиабилетов. Инновации в бизнес-моделях в целом также не являются надуманными: что произойдет, например, в области управления капиталом, если финансовые консультанты — или сами клиенты - смогут использовать токенизацию для создания действительно персонализированных финансовых продуктов?
Тем не менее, Шаулов говорит, что понимает, что компании упрямы и особенно заинтересованы в долларах и центах в теплом деловом климате, подобном тому, который преобладал в начале этого года.
Предприятия по-прежнему в основном работают в режиме сокращения расходов, стремясь сократить число сотрудников и сбросить лишний вес. Это неблагоприятная среда для туманных экспериментов, которые обещают окупиться когда-нибудь в отдаленном будущем.
Итак, продвигаясь вперед после успешной серии партнерств по проверке вариантов использования токенизации в прошлом году, Fireblocks доводит до потенциальных клиентов основное сообщение относительно токенизации: это может сэкономить вам деньги, и если вы выделите на это ресурсы, это обеспечит четкую отдачу от ваших инвестиций.
"Я думаю, что в ближайшие несколько месяцев мы сможем предоставить сверхчистые модели рентабельности инвестиций такого рода", - говорит Шаулов.