Мосэнерго представила свои производственные результаты за третий квартал 2023 года.
Производство электроэнергии составило 12,66 млрд. кВт*ч, что означает увеличение на 4,2% по сравнению с предыдущим годом. Отпуск тепловой энергии составил 5,4 млн. Гкал, что на 20,8% меньше, чем год назад.
Эффективность в производстве электроэнергии была весьма высокой, увеличившись на 4,2% по году — лучший показатель за последние 8 лет. Интересно, что я пытался предсказать этот рост в своем прогнозе (см. здесь), и, на мой взгляд, моя оценка была довольно точной, хотя я ожидал прироста на 6,5%, а в реальности он составил 4,2%.
Прогнозируется, что производство электроэнергии в Мосэнерго увеличится на 6,5% в третьем квартале. Это обусловлено тем, что все станции компании, которые находятся в Центральном федеральном округе, действуют на полную мощность. При этом ожидается рост на 6,5% именно в тепловых электростанциях, которые составляют всю структуру компании.
Предполагается, что доход от продажи электроэнергии увеличится примерно на 13% год к году, достигнув около 23 млрд рублей, благодаря повышению цен в третьем квартале 2023 года. Рост цен составит 7,8% на свободном рынке розничных продаж в Центральном федеральном округе, где находятся все станции компании.
Отпуск тепловой энергии уменьшился на 20,8%, что является вторым худшим показателем за последние 8 лет (наихудшее значение было в 2018 году и составило 5,2 млн Гкал). Причиной этого явилось позднее начало отопительного периода 2023-2024 годов из-за более высокой температуры наружного воздуха в третьем квартале 2023 года по сравнению с предыдущим годом.
Однако не стоит сильно беспокоиться из-за этого результата, поскольку третий квартал всего лишь приходится на около 8% годового объема отпуска тепловой энергии. Это снижение практически не повлияет на общий доход, но выручка от продажи тепла уменьшится примерно на 13%, составив около 6,6 млрд рублей.
За первые 9 месяцев текущего года имеем следующую картину:
- Производство электроэнергии составило 44,84 млрд. кВт*ч, увеличившись на 1,5% по сравнению с прошлым годом. Этот рост свидетельствует о стабильном спросе на энергию в Москве и Московской области, что подтверждает востребованность энергии, предоставляемой компанией на рынке.
- Отпуск тепловой энергии сократился на 8,3%, достигнув значения 50,52 млн. Гкал. Это второй по счету наихудший показатель за последние 8 лет, причиной которого стало позднее начало отопительного периода 2023-2024 годов из-за более высокой температуры наружного воздуха в третьем квартале 2023 года по сравнению с предыдущим годом.
Не смотря на уменьшение объемов отпуска тепловой энергии, его доля в общем годовом объеме составляет всего лишь около 8%, что позволяет не переживать за общую выручку компании. Важно отметить, что выручка от продаж тепла в третьем квартале составит примерно 6,6 млрд рублей, что на 13% меньше год к году. С другой стороны, выручка от продажи электроэнергии ожидается около 23 млрд рублей, что представляет рост на 13% год к году.
С учетом продажи мощности и других источников дохода, ожидается, что общая выручка Мосэнерго в третьем квартале 2023 года составит около 39 млрд рублей, увеличившись на 7,5% год к году. Важно подчеркнуть, что при оценке акций компании нужно учитывать текущий рост ставки Центрального банка России, который вырос с 8,5% до 13%. Это влияет на дивидендную доходность компании, которая может оказаться ниже доходности государственных облигаций (ОФЗ). Также стоит учитывать, что прибыль компании в третьем квартале, скорее всего, будет отрицательной из-за низкой загрузки станций в этот период.
Учитывая вышеописанные факторы, решение о покупке акций Мосэнерго следует принимать осмотрительно и внимательно анализировать рыночные условия.
