Все пишут, и я должен. А куда деваться? В инфополе финансов вопрос доллара по ₽100 сейчас один из самых интересных. Мы посмотрим на это с нескольких сторон. Пунктов будет целых 10. Сегодня я опишу проблему, а завтра покумекаем, что с этим можно делать.
1. Почему рубль падает?
У нас цена валюты формируется на бирже. Следовательно, её определяет рынок. Рынок - это спрос и предложение. Если спрос выше предложения, то цена растёт.
Спрос - это покупатели валюты. Кто они? Во-первых, это импортёры. Компании, которые привозят товары из других стран, продают их за рубли, а потом покупают валюту, чтобы снова купить что-то и привезти. Во-вторых, это те, кому нужны средства в других странах. Потому что они там живут или считают, что там их денежкам будет безопаснее. Иностранцев, относящихся к этой группе сейчас очень мало, раньше было больше. В основном тут наши. В-третьих, это инвесторы, желающие приобретать иностранные инструменты. Им сложно, страшно и дорого, но они всё ещё существуют. В-четвёртых, это должники по валютным займам. После наложенных на нас ограничений, и мер, предпринятых нами, таких горе-заёмщиков осталось считанные единицы. И в-пятых, это группа «валюта ради валюты». Те, кто считает, что рубль - ничто, а доллар - всё. Спать без пачки баксов под подушкой не могут.
Предложение - это продавцы. А тут кто? Во-первых, это экспортёры. Они «отвезли» товар и продали его за валюту. Во-вторых, это те, кто зарабатывает там, а тратит тут. Но это у нас не в моде, любят делать наоборот. Но думаю, что такие всё-таки есть. В-третьих, это иностранные инвесторы, которые привозят валюту, продают её и на вырученные рубли покупают российские активы. Точка. Они практически вымерли.
Итого: ключевыми игроками валютного рынка сейчас являются импортёры и экспортёры. При этом, импорт растёт заметно быстрее экспорта. А весь рост второго основан исключительно на росте цен на углеводороды и другое сырьё. Так что спрос на валюту заметно больше и стабильнее предложения.
2. Что плохого и хорошего в падении рубля?
Да, не удивляйтесь! В снижении рубля есть и плюсы. Минусы для нас очевидны. Точнее, он основной один: удорожание товаров и рост инфляции. Но и плюс тоже один: рост доходов от экспорта. Это важно для Государства и для некоторых крупных компаний.
3. Как Государство может влиять на курс?
Инструментов для влияния на курсы валют у Государства достаточно много. И все можно разделить на две группы: рыночные (либеральные) и нерыночные (жесткие). К рыночным методам относится ключевая ставка, финансовые интервенции (вливание денег в рынок), словесные интервенции (вбросы информации), эмиссия денег. К нерыночным можно отнести принуждение к продаже экспортёрами валютной выручки, директивное установление курсов и другие ограничения сделок и операций с валютой. Отдельной группой можно вынести методы управления импортом: программа импортозамещения, таможенные меры и принудительные ограничения импорта.
4. Почему рыночные методы не работают?
Вообще, я не очень люблю обсуждать решения властей. Неправильно думать, что я знаю больше тех, кто принимает решения. Однако ключевая ставка 13% и доллар по ₽99 выглядят очень соблазнительно, чтобы порассуждать. Вот и порассуждаю.
Основной метод, который сейчас использует ЦБ - ключевая ставка. Когда ключевая ставка высокая, то высока и доходность рублёвых инструментов. А значит, инвесторам становится выгодно продать свои валютные активы и купить рублёвые. НО! У нас на рынке почти не осталось инвесторов, которые способны на такой выбор. Они есть, но их очень мало. В первую очередь это были нерезиденты, их выгнали. Нашим инвесторам в большинстве валютные инструменты не доступны. А многие из тех, кто смог до них дотянуться, - идейные. Они не выбирают. Им только туда! Что там ещё? Финансовые интервенции требуют денег. Для поддержания рубля нужно вбрасывать валюту. Не напасёшься. Хотя мне кажется, что 3 октября с уровня ₽100 скинули именно так.
Так же ЦБ продавал валюту до 22 сентября. Опасное это дело! Словесные интервенции тоже предпринимаются. Самая яркая за последнее время была 14 августа, когда сказали, что будет внеочередное заседание Совета Директоров ЦБ. Рынок «очканул», рубль вырос. А когда всё состоялось и «всего лишь подняли ставку до 12%», то через несколько дней падение рубля возобновилось. Всякие новостные вбросы работают хорошо, но ими нельзя злоупотреблять. На 5-й раз рынок перестанет реагировать, а на 7-й - начнёт стебаться. Эмиссия денег вообще не про рост рубля! Это в другую сторону.
5. А что с инфляцией?
Ах да, ЦБ использует ключевую ставку для того, чтобы управлять инфляцией. Рост ключевой ставки сокращает спрос. В том числе и за счёт удорожания кредитных продуктов. Всё звучит логично. Инфляция - рост цен. Цены образуются в результате взаимодействия спроса с предложением. Сокращая спрос можно вынудить предложение (продавцов) снизить цены. Логично! Правда, это работает тогда, когда продавцы подняли цены на основе растущего спроса. А вот если они сделали это из-за роста себестоимости или от жадности, то логика ломается. И сокращение спроса может не привести к желаемому результату. То есть, ключевая ставка сейчас может оказаться не достаточно эффективным инструментом и для управления инфляцией. Упс!
6. Есть ли вред от высокой ключевой ставки?
Хороший вопрос! Высокая ключевая ставка - это дорогие деньги. А значит, тот бизнес, который пользуется заёмными деньгами, получит проблемы. Ну или другими словами рост себестоимости. Следствие - повышение цен. О! Это же инфляция! Опять мы пришли к ней.
Есть и другие минусы, но они не такие очевидные. И поэтому, нам хватит одного, но жирного.
На сегодня я задачу перед вами выполнил - проблемы обозначил. Завтра продолжим обсуждать возможные решения этих проблем и насущный вопрос про валюту: покупать или нет.
