Поведенческие финансы

​ ​ Большая часть классических финансовых теорий базируется на предположении о рациональном поведении участников рынка. Однако немалую популярность приобретает также и другое направление - поведенческие финансы, которые представляют собой некоего рода противопоставление на ценности классического взгляда. В условиях неопределенности людям свойственно подвергаться влиянию эмоций, иллюзий и прочих факторов, мешающих им мыслить рационально. Это и послужило началом исследования такого направления финансового учения как поведенческие финансы. 1. Понятие поведенческих финансов В условиях рынка результативность деятельности компании, ее устойчивое развитие в значительной степени определяются эффективностью финансовой политики, качеством решений финансового характера. Наметившаяся стабилизация российской экономики и конкурентная рыночная среда сделали весьма актуальными вопросы, касающиеся разработки финансовых стратегий, выбора объектов вложения капитала и оценки их эффективности. В процессе принятия финансовых решений руководителями и высшими менеджерами российских компаний реального сектора экономики, которым в работе дано обобщенное определение «российский хозяйствующий субъект», ключевую роль играет их способность адекватно оценивать мотивы предпринимаемых действий, анализировать имеющуюся рыночную информацию, прогнозировать возможные действия сотрудников, партнеров, конкурентов. Все вышеперечисленное невозможно без научно-методологической основы разработки финансовой стратегии и управления финансами компании. Теоретической основой для разработки эффективной финансовой стратегии и построения модели поведения на рынке, адекватной сложившейся рыночной ситуации, является современная наука управления финансами. Однако ряд исследований, проводившихся в последние десятилетия, дает основания полагать, что классические финансовые теории и модели не могут с достаточной степенью достоверности прогнозировать поведение отдельных экономических субъектов, то есть участников взаимосвязей, складывающихся на финансовом рынке, и изменение рыночной ситуации в целом. В значительной степени это обусловлено тем, что действия экономических субъектов не соответствуют предположениям об их рациональности, лежащим в основе данных теорий и связанным с возможностью их эффективного использования. В области финансов, как и во всех остальных областях своей деятельности, люди действуют под влиянием сложившихся стереотипов мышления, иллюзий восприятия, предвзятых мнений, ошибочного анализа информации и прочих субъективных поведенческих факторов, которые в совокупности оказывают сильное влияние на процесс принятия финансовых решений. Поведенческие финансы - область экономической науки, изучающая влияние иррациональных факторов (эмоциональных, социальных, когнитивных) на поведение экономических субъектов, принятие ими экономических решений, а также выявление последствий данного влияния. Основным вопросом исследований поведенческих финансов является установление границ рациональности экономических индивидов. Модели, разрабатываемые в рамках теории поведенческих финансов, объединяют достижения в области психологии и неоклассические экономические теории и основаны на целом ряде всевозможных методов и концепций. Поведенческие финансы стали набирать популярность в России после начала формирования в стране рыночной экономики, переход к которой выявил ряд не только экономических, но социально-психологических. Существенные перестроения в экономических процессах послужили основой выделения поведенческой экономики в отдельную науку. В начале своего пути в России поведенческая экономика в своем развитии была ограничена рамками существующих экономических веяний. Фундаментальное влияние на развитие поведенческих финансов в нашей стране оказал доктор экономических наук и психолог А.И. Китов. Он считал, что в рамках данного​ направления экономической мысли изучаются критерии осуществления продуктивного функционирования объекта исследования с психологической точки зрения и воздействие всевозможных эмоций и мыслей на принятие человеком определенных решений при осуществлении хозяйственной деятельности. Китов выступал не только теоретиком, но и также активно занимался внедрением результатов своих научных достижений. Советские исследователи А. Чаянов, Н. Кондратьев, П. Савицкий и П. Струве изучали воздействие психологических факторов на осуществление хозяйственной деятельности. Чаяновым проводились исследования в области расчета предельной полезности при оценке эффективности хозяйственной деятельности. В частности, им изучалась влияние мотивации на эффективность труда. Чаяновым анализировались как отдельные работники, так и группы, выступающие в его исследовании потребителями и производителями. Савицким изучалась духовно-экономическая составляющая предпринимательства. Он считал, что ведущая задача предпринимательской деятельности, а именно получение прибыли, напрямую связана с решением других общественных задач. Кондратьевым проводилось изучение роли различных субъективных психологических факторов, влияющих на финансовое поведение людей. Он был одним из первых советских ученых, определившим существование проблемы влияния поведения людей и различных экономических явлений. С каждым годом исследования в области поведенческой экономики становились более узкими, затрагивающими определенную сферу применения. Так, на основе изучаемых явлений сформировались определенные направления применения исследований в области поведенческих финансов. Трудоемкость расчетов, а также условность результатов некоторых исследований является причиной возникающих в научных кругах дискуссий, связанных с возможностью применения результатов исследований в области поведенческих финансов в условиях современной экономики, а также создает предпосылки для проведения дополнительных, более глубоких и сложных исследований. Однако за многолетнюю историю развития поведенческих финансов ученым удалось сформулировать перечень основных сфер экономики, применение исследований данной области в которых нельзя недооценить. Анализ результатов исследований позволяет выделить следующие ключевые области экономики применения поведенческих финансов: 1) применение поведенческих финансов при определении параметров фондового рынка; 2) применение поведенческих финансов при принятии финансовых решений 3) применение поведенческих финансов при оценке бизнеса: – обоснование ставки дисконта; – оценка активов. 4) применение поведенческих финансов при составлении отчетности. Таким образом, поведенческие финансы - это теория в области поведенческой экономики, которая утверждает, что личные предубеждения и психологические влияния могут влиять на решения профессионала относительно его активов. ​ 2. Основные концепции поведенческих финансов Поскольку предубеждения могут возникать по разным причинам, профессионалы используют концепции поведенческих финансов для анализа причин и последствий этих предубеждений. Специалисты часто разделяют концепции поведенческих финансов на эти пять категорий: Ментальный учет - это склонность людей откладывать и распределять деньги на определенные цели. Основываясь на субъективных критериях, это может привести к тому, что люди будут придавать разную ценность одной и той же сумме денег. Поскольку люди по-разному классифицируют средства, это может стать причиной нерациональной или нерегулярной финансовой деятельности, например, поиска сберегательного счета с низкой доходностью при наличии большого долга по кредитной карте. Чтобы компенсировать ментальный учет, многие специалисты по финансам поощряют своих клиентов признавать это предубеждение и присваивать равную стоимость равным суммам активов. Стадное поведение - означает тенденцию людей следовать финансовым решениям других, вместо того чтобы проводить собственные исследования и анализ. Например, если человек замечает, что другие инвестируют в определенные акции, это может побудить его сделать то же самое. Чтобы избежать стадного поведения, люди могут проводить собственные исследования для принятия финансовых решений и оценки рисков. Исторически сложилось так, что стадное поведение может стать причиной крупных распродаж и подъемов на фондовом рынке. Эмоциональный разрыв - описывает, когда крайняя эмоция мотивирует финансовые решения человека. В финансах эмоции, которые часто составляют эмоциональный разрыв, - это беспокойство, жадность, энтузиазм и страх. Вот основные причины, по которым люди принимают иррациональные решения. Страх и жадность могут нанести вред портфелям, повлиять на стабильность фондового рынка и экономики. Специалисты в области финансов часто стремятся консультировать людей против этих тенденций, предлагая долгосрочные планы, основанные на твердых фундаментальных показателях и рациональных советах. Якорение - основано на том, что эталонная цена оказывает непропорционально большое влияние на принятие решения индивидом. Например, если профессионал видит, что определенная акция стоит $100, он может использовать эту цену покупки в качестве ориентира для того, сколько на самом деле стоит акция. Якорение может заставить их зациклиться на этой цифре, игнорировать другие показатели стоимости и соответствующим образом корректировать свои убеждения и действия. Человек может считать, что рыночная цена - это правильная цена, что может заставить его основывать новые решения на старой информации. Это может привести к тому, что вы продадите акции с высокими результатами, а акции с низкими результатами оставите и понесете убытки. Самоатрибуция - это склонность человека принимать решения, основываясь на завышенной оценке своих навыков. Это может означать, что кто-то считает свои знания выше уровня других профессионалов. Эта предвзятость может привести к неправильному принятию решений, поскольку она не учитывает внешние влияния и опыт. Люди могут избежать самоатрибуции, прислушиваясь к советам финансовых специалистов и изучая возможные результаты решения, прежде чем принять его. ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ Также стоит отметить предвзятость, которую выявляют поведенческие финансы. Поведенческие финансы рассказывают специалистам о причинах финансовых решений человека и о том, какое влияние эмоции могут оказывать на экономику. Они также могут использовать концепции поведенческих финансов для понимания внезапных или аномальных изменений в экономике. Например, если специалисты по финансам замечают снижение спроса на определенный продукт, они могут обратиться к принципам поведенческих финансов, чтобы лучше понять причину этого. Это может быть связано со стадным поведением, когда несколько влиятельных людей не покупают продукт, поэтому другие следуют их примеру. Поведенческие финансы также помогают выявить некоторые виды предвзятости, например: Предвзятость подтверждения - описывает склонность инвестора или отдельного человека легко принимать информацию, которую они уже считают правдивой. Обычно это означает, что человек находит лишние причины, чтобы доказать свою предвзятую идею, вместо того, чтобы провести точное исследование. Важно признать наличие предубеждения подтверждения, поскольку оно может помешать специалистам доверять информации, которая может быть неверной, но соответствует их мнению. Экспериментальная предвзятость - также известная как предвзятость в связи с повторяемостью или предвзятость в связи с наличием, возникает, когда профессионалы позволяют недавним событиям влиять на их действия и мнения относительно темы или практики, даже если это иррационально. Эмпирическая предвзятость может заставить человека поверить в то, что что-то произойдет с большей вероятностью, чем это есть на самом деле. Например, если инвестор идет на риск и вкладывает деньги в стартап, работающий на онлайн-рынке, он может с меньшей вероятностью инвестировать в аналогичный бизнес в будущем, если стартап окажется неэффективным. Это эмпирическое предубеждение, поскольку стартап может не работать по разным причинам, что делает неточным суждение обо всех остальных. Неприятие потерь - возникает, когда инвестор придает большее значение избеганию рисков, чем получению прибыли. Это предубеждение побуждает их принимать только безопасные решения, в которых риск потери денег минимален или отсутствует, ожидая, пока они вернутся к первоначальной сумме, которую они заплатили за актив, прежде чем перепродать его. Например, если инвестор купил акции за 100 долларов, а затем их стоимость упала до 80 долларов, предвзятое отношение к потерям может заставить инвестора подождать с акциями дольше, надеясь заработать хотя бы столько, сколько он заплатил перед продажей. Предвзятое отношение к знакомым. Предвзятость знакомых описывает тенденцию людей инвестировать только в те компании или активы, которые они уже знают, не позволяя им рисковать или участвовать в инновационных инвестициях. Профессионалам важно распознавать предвзятое отношение к знакомым и не допускать его, чтобы их клиенты и инвесторы принимали финансовые решения, способствующие разнообразию и выгодным рискам. Например, финансовый консультант может посоветовать своему клиенту инвестировать в инновационный стартап вместо тех же видов бизнеса, в которых его клиент наиболее хорошо разбирается. Предвзятость ретроспективы. Предвзятость заднего вида побуждает людей переоценивать свои обоснованные предположения, когда в действительности их успех мог быть случайностью. Например, если инвестор продает акцию прямо перед снижением цены, он может считать, что знал о снижении цены, а не принимать во внимание фактическую причину своего решения. Предвзятость ретроспективы может повлиять на процесс финансового анализа, поскольку она приписывает причины определенным действиям, которые не обязательно являются релевантными или точными. Эвристическое упрощение - это пример когнитивной предвзятости, которая заставляет специалистов чрезмерно упрощать процесс принятия решений. Это может привести к тому, что специалисты будут принимать финансовые решения на основе неполных или неточных данных. Эвристическая предвзятость упрощения может заставить человека учесть только часть информации, имеющей отношение к его решению, или позволить ему быть слишком уверенным в собственных знаниях, игнорируя опыт профессионалов в области финансов. Важно проводить тщательные исследования и консультироваться с профессионалами перед принятием финансовых решений, чтобы распознать и преодолеть эвристическую предвзятость упрощения. Таким образом, в области экономики, финансов и инвестиций люди принимают экономические решения и действуют под влиянием сложившихся в обществе стереотипов, предубеждений, ошибках в анализе существующей информации и человеческому поведению и настроению. Из этого исходит основное достижение и преимущество экономического подхода с точки зрения поведенческих финансов. Поведенческие финансы решают проблемы и выявляют ошибки анализа, систематизируют их, выявляют источники возникновения этих отклонений в поведении участников экономических отношений, происходит оценка их нерационального поведения, идентификация и оценка рисков. ​ Итак, в современной экономике все больше находит отражение теория поведенческих финансов. Стратегии поведения производителей и потребителей на финансовых рынках не всегда базируются на рациональном поведении и экономической составляющей. Важнейшую роль в формировании спроса, стратегий, инвестиционных прогнозах играет психологический аспект. Конечно, невозможно убрать значимость экономического аспекта, но он не является единственно верным коррелятором экономического поведения людей. Также нельзя не отменить значимость и других факторов. На мотивы и действия других людей также воздействуют социально-демографические, социально-профессиональные и психологические факторы. В рыночной экономической системе человек не просто человек экономический или иррациональный, но еще и социальный, биологический. Все эти характеристики взаимосвязаны и создают полную картину поведения человека на рынке. ​