Краткий дайджест по рынкам и инструментам. Событие недели – заседание Банка России по ключевой ставке. Рынок ждал решения и комментариев регулятора. Банк России поднял ключевую ставку на 1% до 13% годовых 15 сентября. Разбирал пресс-релиз и пресс-конференцию в отдельной заметке. Рынок получил четкий сигнал: возврат ключа к уровню 7-8% займет больше времени.
Задача рубрики: наглядно показать динамику активов. Добавил недельные графики.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать риски.
Валюта
Рубль укрепился до 96,81 руб./$: +1%. Результат с начала года: -27,8%. Банк России запустил 14 сентября ускоренную продажу валюты: 24,1 млрд руб./день, но пока это существенно не подействовало на курс. Делал отдельное видео, где рассказал о возможном влиянии операций Банка России на рубль.
Котировки Brent поднялись выше $94/баррель. Это положительно скажется на валютной выручке нефтегазовых компаний и добавит предложения валюты на рынке. Спрос на импорт может сократиться из-за роста ставок и замедления кредитования, что поддержит рубль.
Банк России отметил на пресс-конференции, что не устанавливает психологический порог для курса и обращает внимание на скорость движения. В такой логике постепенное ослабление рубля не заставит повышать ставку, если ситуация с инфляцией не ухудшится.
Недельные объемы торгов валютой резко выросли: +37,1% или 2,1 трлн руб. против 1,5 трлн руб. неделей ранее. Часть роста связана с началом ускоренной продажи валюты Банком России с 14 сентября: 24,1 млрд руб./день, но увеличение объемов стартовало с начала недели. Изменение оборотов прошло неравномерно: +54,9% по долларам США, +24,1% по евро и +26.9% по китайскому юаню. Нет ясности, какую валюту продает Банк России.
Индекс доходности валютных свопов OISFIXUSD продолжил рост: 8,2% годовых против 5,7% годовых в конце прошлой недели.
Структурный дефицит банковской ликвидности подскочил до 7,8 трлн руб. против 0,9 трлн руб. неделей ранее.
Облигации
Индекс гособлигаций проигнорировал рост ставки: +0,2% за неделю. Корпоративные бумаги снизились: -0,1%, что можно объяснить узкими кредитными спредами в сравнении со средними значениями. Высокодоходные выпуски: +0,4%.
Банк России повысил ключевую ставку на 1% до 13% годовых и дал четкий сигнал, что период высоких ставок продлится дольше, чем ожидал рынок. Год начинался со ставкой 7,5%. Ключ вырос в 1,7 раза или +5,5% в абсолютном выражении.
Средний уровень ключа в 2024 году: 11,5-12,5% по базовому прогнозу регулятора, ниже 13%. Возврат к 7-8% ожидается в 2025 году, если инфляция придет в норму. Период высокого ключа не выглядит длительным, как заметил один из подписчиков: только 2024 год.
Кривая ОФЗ инвертировалась: выросли на 0,3-0,5% доходности на дюрации до полугода, снизились на 0,1-0,2% на дюрации от 2 лет. Доходности на коротком конце стали выше, чем на дальних сроках. Логичная ситуация, если реализуется базовый сценарий Банка России: ключ вернеся к 7-8% годовых в 2025 году.
RUSFAR обогнал RUONIA: 12,35% годовых против 12,2% годовых: рынок осознает, что ставки не снизятся в следующие месяцы.
Минфин разместил единственный выпуск ОФЗ 13 сентября: флоатер 29024 на 74 млрд руб. при спросе 129 млрд руб. Осталось 2 аукциона и 317 млрд руб.: 159 млрд руб./аукцион. Заканчивается ОФЗ 29024: 6,2 млрд руб. Придется регистрировать новый выпуск, пока банки покупают флоатеры.
Большой объем флоатеров создает проблему бюджету: на 0,3-0,4 трлн руб. увеличиваются годовые расходы на обслуживание госдолга. Это может заставить Минфин размещать больше бумаг с фиксированным купоном: доходность длинных ОФЗ ниже 12%. Новый объем потребует дополнительных премий по доходности и будет давить на цены длинных ОФЗ: вырастет доходность длинной части кривой.
Кредитные спреды остаются узкими. ОФЗ с доходностью 12% годовых конкурируют с корпоративными выпусками. Спреды могут начать расширяться за счет первичного рынка, когда пойдут новые размещения.
Замещающие облигации
Долларовые бумаги двигались разнонаправленно. Корректировался БорецКЗО36: доходность превысила 9% годовых, рублевая цена бумаги лидировала с начала года, обогнав котировки доллара. МЕТАЛИН028 вырос: доходность опустилась ниже 8% годовых.
Доходность облигаций в евро без больших движений. Короткий ГазКЗ-23Е гасится в ноябре 2023 года, поэтому изменение цены на 1-2% ведет к скачкам доходности. Часть рынка может рассматривать этот выпуск как квазифьючерс на евро с обеспечением 100% и экспирацией по курсу Банка России при ставке купона 3,125% годовых.
Информация доступна онлайн: карты доходностей, динамика рублевой цены.
Акции
Индекс МосБиржи практически не изменился: +0,3% за неделю и +46,3% с начала года. Отраслевые индексы двигались согласованно, недельный результат: +0,8 – -2,5%. Отставали транспорт и электроэнергетика. Максимальный недельный рост показали лондонский FTSE и японский NIKKEI: +3,1% и +2,8%.
Расширение спредов по корпоративным выпускам может сместить интерес в сторону облигаций: доходность рейтинговых групп ruAA-ruA достигнет 14-15%, если спреды вернутся к средним значениям за полугодие.
Драгметаллы
Драгметаллы росли на фоне ожиданий, что завершается период роста ставок в США. Лидировали палладий и платина: +5,1% и +4,4% за неделю.
Ситуация не такая радостная с начала года: золото +6,9%, серебро -2,8%, платина -13,3%, палладий -30,5%.
Криптовалюты
BTC вырос за неделю на 2,7%. Остальные валюты выглядели скромнее.
Майнинг BTC использует более 50% "зеленой" энергетики по оценкам Bloomberg: повлияли ограничения на майнинг в Китае. Илон Маск в 2021 году заявлял, что Tesla будет возобновит прием оплаты в BTC, если доля чистой энергетики в майнинге BTC превысит 50%.
Дойчебанк интегрирует криптосервисы швейцарской фирмы Taurus, чтобы предложить клиентам сервис по хранению и токенизации цифровых активов.
Недвижимость
Индекс недвижимости ускорился: +0,7% за неделю против +0,5% на прошлой неделе. Рост с начала года: +6,8% против инфляции 3,9%. Повышение ставок стимулирует покупателей закрывать сделки по кредитам, которые одобрили ранее. Банк России высказался за ужесточение условий льготной ипотеки: пострадает спрос на новостройки.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
