Транснефть (TRNFP) - одна из крупнейших российских гос. компаний. Транснефть занимается транспортировкой нефти как по территории России, так и за ее пределы, проще говоря, ей принадлежит существенная доля магистральных и экспортных нефтепроводов (порядка 3/4 всей нефти в России проходит по трубопроводам Транснефти).
Разумеется, Транснефть является важной частью энергетической инфраструктуры страны и играет ключевую роль в экспорте энергоресурсов, т.е. инфраструктура Транснефти это "вены" по которым Россия может продавать товар за который она в итоге получает и валютную выручку.
Недавно стало известно, что 15 сентября 2023 года совет директоров Транснефти рассмотрит вопрос дробления акций компании. Это хороший повод посмотреть внимательнее на положение компании и на привилегированные акции Транснефти.
Финансовые показатели
За последнее десятилетие акции Транснефти показали совокупную доходность (стоимость + дивиденды) около 145%, что примерно составляет 9,4% в год.
Сейчас акции компании торгуются за ≈ 150 тыс.руб.:
Отчетность Транснефти за первое полугодие 2023 года в целом хорошая. Компании уже удалось обеспечить доходность порядка 12 тыс. руб. дивидендов на акцию.
Выручка
2022 (за 1п.) = 616 млрд.руб.
2023 (за 1 п.) = 637 млрд.руб.
Рост выручки в п.1 2023 был обусловлен увеличением тарифов на транспортировку нефти и нефтепродуктов.
Чистая прибыль:
2022 (за 1п.) – 119 млрд.руб.
2023 (за 1п.) – 182 млрд.руб.
Рост чистой прибыли на 54%❗Существенный вклад в рост прибыли внесли проекты совместных предприятий Транснефти.
Мультипликаторы:
P/E: 4,4
P/BV: 0,51
P/S: 1,01
ROE: 7,7%
PEG: 0,44
Долг/Капитал: 0,24
Снижение долговых обязательств на 148 млрд рублей и одновременный рост свободных средств компании на почти 213 млрд.руб. говорит о том, компания находится в хорошем финансовом состоянии.
💡Что будет во втором полугодии пока сказать сложно, полагаю, что результаты второго полугодия будут несколько хуже первого на фоне тенденции к сокращению экспорта и добычи нефтепродуктов.
Дивиденды
Дивидендная политика Транснефти предусматривает выплату дивидендов в размере не менее 50 % от нормализованной чистой прибыли рассчитанной по МСФО.
Дивидендные выплаты за последние три года:
2020 – 9224,28 руб.
2021 – 10497,36 руб. (+13,8%)
2022 – 16665,2 руб. (+58,7%)
За 2022 год дивиденды составили почти 12%, т.е. 16 тыс. 665 руб. Полагаю, что за 2023 год размер выплат будет на уровне 19-20 тысяч рублей на акцию.
💡 Дополнительным фактором к увеличению процента див.выплат, кроме фин.результатов компании, может стать решение о пересмотре коэффициента дивидендных выплат - в пользу увеличения платежей в бюджет. Полагаю такое решение может быть принято в последнем квартале 2023 года.
Сплит акций - последствия
Основная идея дробления акций (сплита) заключается в том, что каждая акция компании (речь о привилегированных акциях) будет раздроблена в пропорции 1 к 100 , то есть на 100 акций.
Предварительное заседание по вопросу сплита акций назначено на 15 сентября 2023 года
В случае если будет принято решени о сплите, то акции станут доступны для большего числа инвесторов, которые теперь смогут приобрести "кусочек" Транснефти за ≈ 1500 руб. (если отталкиваться от стоимости акций в настоящий момент).
💡 Сплит акций Транснефти приведет к увеличению ликвидности акций, что неизбежно скажется на росте стоимости за акцию.
❗ИТОГОВЫЕ ВЫВОДЫ❗
▶️ Транснефть - сильный бизнес, в хорошем финансовом состоянии, генерящий стабильную прибыль.
▶️ Санкционные риски в отношении Транснефти сохраняются - речь о трубопроводе "Дружба". Но пока не реализованы и не смертельны для компании, с учётом широкой географии проектов и совместных предприятий.
▶️ Компания предлагает дивидендную доходность выше купонного дохода по ОФЗ и зачастую на уровне большинства корпоративных облигаций. При этом стоимость самого инструмента - акций компании стабильно увеличивается от года в год.
▶️ Считаю, что после сплита будет кратковременный активный рост стоимости акций.
▶️ Для себя отмечаю, что акция очень интересный инструмент к покупке в портфель российских бумаг.
❗ Считаю, что у акции есть все шансы побороться за отметку 190 тыс.руб. за акцию в течение Q4 2023.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
