Каршеринговый сервис Делимобиль соберет заявки по новому выпуску облигаций 23 мая. Компания размещает трехлетние биржевые облигации серии 001Р-02 с квартальным купоном объемом от 1,5 млрд руб. Ориентир по доходности установлен на уровне +500 бп к кривой бескупонной доходности ОФЗ на сроке 3 года. Кредитный рейтинг от агентства АКРА: A+(RU). Традиционно пробегусь по кредитным спредам без погружения в анализ экономики эмитента.
Эмитентом выступает ООО «Каршеринг Руссия» – компания, которая работает под брендом Делимобиль. Это технический нюанс: говорим Делимобиль, подразумеваем ООО «Каршеринг Руссия» и наоборот.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Облигации Делимобиль на МосБирже
На бирже торгуется единственный выпуск КарРус 1P1, который разместили в августе 2022 года на 0,7 млрд руб. сроком на 3 года со ставкой квартального купона 13% годовых. Объемы сущевующего и нового выпусков выглядят скромно для компании с рейтингом A+(RU). Аналогичный рейтинг у Русала, ЛК Европлан, банков Тинькофф, МКБ и АБ Россия с размерами выпусков на порядок больше.
Кредитные спреды Делимобиль
Статистика по кредитным спредам показывает, что Делимобиль торгуется ближе к рейтинговой группе ruBBB несмотря на рейтинг A+(RU) или ruA+ в терминологии этой заметки. Среднее значение спреда за 6 месяцев составило 422 бп против 557 бп у ruBBB и 305 бп у ruA. Цифра на закрытии торгов 19 мая: 429 бп против 505 бп у ruBBB и 298 бп у ruA.
Пока рынок не готов оценивать доходность Делимобиля на уровне, который соответствует рейтингу компании.
Итоги
Начальный ориентир купона можно ожидать на отметке 12,9% годовых, что соответствует дюрации 2,5 года и доходности к погашению
13,6% годовых = 8,6% годовых из кривой бескупонной доходности для трех лет на 19 мая + 500 бп.
Купон могут снизить в процессе сбора заявок и увеличить объем выпуска: высокий спрос на последних размещениях располагал к таким действиям.
Кредитный спред 429 бп соответствует квартальному купону 12% годовых нового выпуска или доходности к погашению 12,6% годовых. Амбициозный уровень для организаторов, который не предполагает премии к существующему выпуску.
Воздерживаюсь от рекомендаций. Читатели могут провести самостоятельные расчеты и определить привлекательные уровни участия.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#облигации #инвестиции #делимобиль
