Мы сталкиваемся с разными мнениями по поводу замещающих облигаций и их покупки — у людей до сих пор есть вопросы к этому инструменту. Попробуем ответить на самые частые.
Что такое замещающие облигации?
Необходимость в этом инструменте появилась в прошлом году после введения санкций, когда выплаты по еврооблигациям российских компаний перестали поступать из-за блокировок со стороны европейских депозитариев. Вместо замороженных еврооблигаций вышли аналоги с теми же параметрами выпуска. Отличие в том, что расчет купона по таким бумагам происходит в иностранной валюте, выплаты — в рублях по курсу Банка России на дату выплаты.
Простыми словами — приобретая их за рубли вы покупаете облигацию, стоимость и купон которой привязаны к курсу доллара. Как минимум, вы получаете защиту от ослабления рубля и гарантию дохода. Как максимум — доходность по некоторым бумагам сегодня составляет до 18% годовых.
Теперь давайте посчитаем математику, как мы любим.
Курс доллара к рублю на 13.05 — 77,59 рублей.
- ОФЗ в рублях — ОФЗ 26225 — доходность к погашению 10,6%, погашение через 11 лет.
- ОФЗ в валюте — RUS-28 — доходность к погашению 6,8% в валюте, погашение через 5,1 год.
- Замещающая облигация Газпрома — ГазКЗ-34д — доходность к погашению 8,3%, погашение через 11 лет.
Давайте посчитаем, что мы можем получить с каждой облигации, купив их, например на 100000 рублей.
Начнем с ОФЗ в рублях, стоимость 1 бумаги на сегодня — 800 рублей. На нашу сумму мы можем приобрести 125 бумаг и получать 4518,8 рублей раз в полгода или 9 037,6 рублей в год или 9,2% на вложенных 100000.
Если смотреть ОФЗ в валюте, стоит такая бумага сейчас 1287,5$. На 100 тысяч мы приобретем 1 облигацию. И будем получать с неё 4946,35 рублей за полгода по текущему курсу или 9 892,72 в год или 9,9% на вложенные 99897.
Что касается замещающей облигации — ее стоимость сейчас 1040$. На 100 тысяч мы также можем купить только 1 бумагу, но получать с неё мы уже будем 3346,45 рублей за полгода или 6692,9 в год или 8,3% на вложенные 80693 рубля.
Теперь давайте считать дальше:
Начнем с купонов — как мы заметили наиболее выгодный для нас вариант получается в случае с ОФЗ в валюте, ведь каждый год мы будем получать 9 892,72 рубля. Однако нужно понимать, что тело облигации к моменту погашения всегда стремится к своему номиналу. Поэтому если рассматривать RUS-28, который торгуется выше номинала на 287,5$, то суммарно выплаченная сумма уменьшится на этот размер. Ну или вычитать из каждого купона 28,75$ (2230,71 рубля по текущему курсу).
Что касается ОФЗ, торгуемых в рублях — их стоимость сейчас ниже номинала и принесет нам дополнительный доход в моменте погашения. В этом варианте мы к суммарно выплаченной сумме купонов должны прибавить еще рост номинала или увеличивать каждый купон на 1136 рублей.
Что получается в итоге:
ОФЗ в рублях принесет нам за 11 лет — 124413 рубля до вычета налога — или 124%.
ОФЗ в валюте за 11 лет — 77106 рубля до налога — или 77,1%.
Газпром 34 за 11 лет — 73 621,9 рубля до налога — 91,3% (не забываем, что сюда мы вложили лишь 80 тысяч).
Если же наши расчеты прировнять к одинаковой вложенной сумме — 80 тысяч, то цифры уже совершенно другие:
ОФЗ в рублях принесут 99200 рублей.
ОФЗ в валюте — 61680 рубля.
Газпром 34 — 73621,9 рубля.
После этих расчётов инвесторы делятся на два лагеря.
Одни выберут ОФЗ в рублях из-за повышенной доходности и веры в российскую валюту, другие выберут Газпром 34 для диверсификации и в надежде на дальнейший рост доллара.
Вроде бы все просто: ОФЗ в рублях принесет нам больше за 11 лет, но это только в случае, если доллар не будет расти. А так ли это? Статистика говорит о том, что в среднем рубль слабеет к доллару на 8,5% в год. При таких темпах уже через 5 лет курс доллара может достигнуть 116 рублей за доллар, доходность Газпрома 34 увеличивается до 10006 рублей в год.
Поэтому мы всегда рекомендуем инвесторам детально изучить сроки и направления своих инвестиций, т. к. часто люди после поверхностных расчетов допускают ошибки и упускают потенциально прибыльные решения, даже в формате диверсификации собственных портфелей.
Конечно же, в первую очередь ваш выбор должен определяться вашим отношением к рискам и структуре вашего портфеля. А что бы вы выбрали для своего портфеля?
Купоны, актуальные на сегодняшний день (13.05.2023)
Новые выпуски не заставляют себя долго ждать, поэтому всегда можно подобрать что-то из списка с регулярными выплатами купонов. Информацию по актуальным выпускам и условиям можно найти здесь. Получать купоны можно день в день.
И еще один момент, который на наш взгляд является неоспоримым преимуществом — покупка выпусков доступна на ИИС. Следовательно, будет возможность дополнительно получать налоговый вычет в сумме до 52000 рублей.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#инвестор #фондовыйрынок #биржа #облигации #финам #явфинам
