Важные экономические показатели для инвестора

Инвесторы при принятии решений о формировании портфеля ценных бумаг пользуются различными методами оценки активов. Часть из них не работает с дополнительными инструментами вообще, предпочитая только расчет и прогнозирование доходности и рисков по отдельным бумагам. Другие отдают предпочтение индикаторам технического анализа и графическим построениям в надежде купить активы по лучшей цене. Однако многие проводят полноценный фундаментальный анализ, рассматривая текущую ситуацию на предприятии и рынке в целом через призму значительного числа экономических показателей. Начинающему инвестору задача может показаться чрезвычайно сложной, однако даже упрощенное рассмотрение ограниченного набора самых важных данных может дать впечатляющие результаты.

Несколько слов о фундаментальном анализе

Фундаментальный анализ заключается в оценке состояния экономики страны, положения в отрасли и текущей ситуации на предприятии. Его цель для инвестора - определить перспективы компании-эмитента на заданный период и спрогнозировать с некоторой долей вероятности ее развитие и изменение цен на акции. Для повышения точности на каждом из уровней используют экономические и финансовые показатели. Оценивают их абсолютную величину и динамику, например, в сравнении со значениями прошлого месяца (м/м), квартала (к/к) и года (г/г), а также соответствие прогнозам аналитиков.

Проводят фундаментальный анализ в четыре этапа:

1. Макроэкономический, на основании которого оценивается состояние экономики в стране.
2. Отраслевой. Изучает положение дел в отдельном секторе экономики, к которому относится компания-эмитент.
3. Исследование финансовой и бухгалтерской отчетности компании. Оценивает бизнес на текущий момент и его перспективы.
4. Анализ ценных бумаг. Является попыткой определить справедливую цену акций, выявить недооцененные, проанализировать их доходность и риски и принять окончательное решение о покупке или продаже.

Внимание! Некоторые именитые управляющие считают, что для портфельных инвестиций два первых общих этапа вполне можно опустить и сосредоточиться непосредственно на анализе компании и ее акций. Однако это далеко не так - состояние макроэкономики оказывает влияние на рынок больше, чем положение в отрасли и на конкретном предприятии. При общем росте даже у акций неэффективных и малорентабельных компаний наблюдается тенденция к повышению цен. При общем спаде дешевеют даже бумаги безусловных лидеров отрасли.

Для каждого из этапов фундаментального анализа существует свой набор показателей, с которым должен уметь работать начинающий инвестор.

Макроэкономические показатели

Этот набор данных отражает текущее экономическое положение в стране и его динамику. Важнейшими из этих показателей являются:

1. Объем ВВП и его изменение. Интегральный показатель, в самом общем случае отражает благосостояние в стране. Рост говорит о подъеме экономики, а снижение - о спаде. За редкими исключениями цены акций следуют за его динамикой.
2. Показатели инфляции. Инфляция влияет на реальные доходы населения и компаний. Но для предприятий это означает снижение издержек и рост прибыли, что и вызывает подъем фондового рынка. Основными публикуемым данными являются индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI).
3. Занятость и оплата труда. Увеличение количества рабочих мест и снижение безработицы, а также рост заработной платы говорят о стабильности экономики страны и процветании бизнеса. Соответственно, с улучшением показателей занятости и оплаты труда можно ожидать роста фондового рынка.
4. Производственная активность. Увеличение приводит к снижению безработицы и в конечном итоге к росту ВВП. Соответственно, хорошие показатели PMI в промышленном секторе и сфере услуг могут спровоцировать подъем на фондовом рынке.
5. Объем розничных продаж. Его увеличение также считается одним из драйверов роста котировок акций. Однако с ним все не так однозначно. Индекс не учитывает источники оплаты. Если же в покупках растет доля заемных средств и, соответственно, размеры задолженности в масштабах страны, это может вызвать замедление экономики и даже скатывание в рецессию.

Отраслевые показатели

В целом для различных отраслей при проведении анализа выбирают индивидуальные показатели, наилучшим образом характеризующие положение дел в секторе. Например, для предприятий нефтяной промышленности основными данными станут запасы сырой нефти и производных материалов в хранилищах, объемы ежедневной добычи.

Отчетность предприятий

Получить представление о финансовом здоровье публичной компании и перспективах бизнеса можно на основании регулярно публикуемой финансовой и бухгалтерской отчётности.

К наиболее важным показателям, требующим первоочередного внимания инвесторов, относят:

1. Выручку - показывает сумму средств, заработанных компанией за отчетный период.
2. Операционные расходы, включая постоянные (например, за аренду земли и помещений) и переменные, такие как оплата сырья для производства.
3. EBITDA - прибыль без налоговых платежей и амортизации. Показывает, насколько эффективно работает операционная схема. Рассчитывается как разность между выручкой и операционными расходами. Является одним из базовых для оценки перспектив компании.
4. Чистая прибыль, которую рассчитывают с учетом всех расходов, в том числе налоговых и амортизационных. По ней оценивают возможности развития бизнеса и, что немаловажно для инвесторов, выплаты дивидендов.
5. Показатели рентабельности, например маржинальной или по операционной прибыли. Показывают эффективность использования капитала компании, очень важны для сравнения эмитентов.
6. Денежный поток (cash-flow, движение денежных средств) - отражает динамику финансового состояния компании. Именно на него обращают серьезное внимание крупные инвесторы, чтобы прогнозировать положение дел эмитента в будущем.

На заметку! Естественно, для детального анализа компании используются и другие показатели, в том числе некоторые производные, например, соотношение долга и EBITDA. Но для первой оценки начинающему инвестору достаточно рассмотреть указанные данные и их влияние на развитие бизнеса, в который планируется вкладываться.

Анализ акций

При выборе ценных бумаг для формирования портфеля основными показателями являются доходность и риск. Вычисляются они на истории котировок и представляют собой:

1. Доходность - среднемесячное (или с другим периодом) изменение цен акций. Альтернативный вариант - наклон прямой линейной регрессии, построенной по заданному количеству периодов (месяцев, лет, недель).
2. Риск - стандартное отклонение доходности за рассматриваемый временной отрезок.

Эти показатели позволят оптимизировать портфель для достижения поставленной инвестиционной цели и ограничения рисков. Однако они практически не дают ответа на вопрос, бумаги каких компаний включать в него.

Чтобы определить список акций, прибегают к мультипликаторам - показателям, характеризующим относительную цену бумаг и позволяющим сравнивать их вне зависимости от масштабов бизнеса эмитента. Мультипликаторами называют производные показатели, отражающие доходность акций, балансовые данные, рентабельность, финансовую устойчивость. Для выбора сравнивают одинаковые мультипликаторы акций различных компаний и каждый из них со средними по отрасли.

К мультипликаторам доходности относят:

1. P/E - отношение цены акции к прибыли на акцию;
2. P/S - отношение капитализации компании к годовой выручке;
3. EV/EBITDA - отношение справедливой стоимости эмитента (сумма капитализации и долговых обязательств за вычетом денежных средств) к прибыли до налогообложения;
4. Значения ниже средних по отрасли показывают, что компания недооценена и покупка ее акций может принести хороший доход.

Основной балансовый мультипликатор P/BV рассчитывается как отношение капитализации к чистому капиталу. Оптимальная величина для покупки акций лежит в пределах от 0 до 1.

Мультипликаторы рентабельности отражают сравнительные показатели эффективности компании и ее возможности давать прибыль.

К ним относятся:

1. ROE - рентабельность капитала (чистая прибыль / капитал).
2. ROA - рентабельность активов (чистая прибыль / сумму активов).
3. Сравнение производится между компаниями одной отрасли. Чем больше величина, тем лучше для инвестора.

Мультипликаторы платежеспособности:

1. D/E - отношение заемного к собственному капиталу. Отражает закредитованность компании. При величине более 1,5 может свидетельствовать о финансовой неустойчивости и повышенной вероятности банкротства. Но и величина менее 1 не является лучшим вариантом – это означает, что компания избегает использования заемных средств для развития и упускает множество возможностей.
2. Текущая ликвидность (current ratio) - отношение оборотных активов к заемным средствам. Для покупки рекомендованы акции компаний с показателем более 2. Значение менее 1 говорит о высоком риске банкротства, но не означает его непременного наступления.

Внимание! При применении мультипликаторов есть несколько общих правил и специфических нюансов, например:

1. Сравнивать нужно показатели компаний одной отрасли и одной страны. Так, для российского фондового рынка средняя величина P/E составляет 5,6, а для американского - 20,9
2. P/E не используют для убыточных компаний, так как результат будет некорректен. Для сравнения таких эмитентов подходит P/S.
3. P/BV не подходит для компаний сферы IT и высокотехнологичных. В генерации их прибыли значительную роль играют нематериальные активы, которые показателем не отражаются.

*Данный подход анализа рынка поможет не только понять состояние экономики, но ещё стоит ли вкладываться в компании этой экономики. Это касается как акций, облигаций, так и валют.