Диверсификацию портфеля часто ассоциируют с корзинами в которые кладут яйца и бытует мнение, что корзин должно быть как можно больше. Но разве может такая сложная задача, как сокращение инвестиционных рисков, иметь такое простое решение? Давайте разбираться.
Для диверсификации портфеля сначала нужно понять, какие инструменты входят в этот портфель, ведь все они требуют разного подхода. Я разделю эти инструменты на 4-е самых используемых в нашей стране и раскрою суть диверсификации каждого из них.
Фондовый рынок. Акции
Предположим вам нужно сформировать портфель из бумаг который вы не будете трогать несколько лет и этот портфель должен приносить только прибыль. Проанализировав рынок вы выявили бумаги которые растут когда в мире спокойствие, нашли бумаги которые растут в годы финансовых кризисов, нашли бумаги которые растут при стагнации рынка.
Теперь нужно понять какие бумаги и в каком количестве закупить для своего портфеля. Может показаться, что большое количество разных бумаг из разных секторов экономики решит поставленную задачу, но истина заключается в другом:
Нужно два актива.
Актив А должен расти когда растет весь рынок, актив Б должен расти когда падает весь рынок.
Их зависимость должна стремиться к таким показателям: при росте актива А на 100%, актив Б должен упасть на 30% и при росте актива Б на 100%, актив А должен упасть на 30%. Доходность при таком соотношении будет 35%.
Например, СБЕР и ФосАгро в 2014 и 2016 годах
За 2014 год СБЕР упал на 40%, а ФосАгро вырос на 110%
За 2016 год СБЕР вырос на 85%, а ФосАгро упал на 25%
Как видим из примера всего два актива могут диверсифицировать портфель. Можете последить за этими бумагами и увидеть подобные движения на разных временных участках.
Фондовый рынок. Высокодоходные облигации
Приобретая облигации основной задачей станет сократить все риски до минимума и получить фиксированный купонный доход. ВДО показывают хороший результат и за прошлый год привлекли инвестиций/выпустили бумаг на 10,1 млрд рублей. Это в четыре раза меньше чем за 2021 год, но с учетом неопределенности в экономике достаточно хороший результат.
Главным злодеем при инвестировании в облигации будет дефолт эмитента. За 2022 год дефолтнули 13 бумаг, 5 из которых смогли реструктуризировать задолженность перед инвесторами. Для диверсификации портфеля облигаций основной задачей станет разделить бумаги по сегментам рынка.
Например: Микрофинансы, Производство товаров на рынок РФ, Лизинг и т.д. Затем понять какие могут быть в ближайшее время риски для экономики и какие сектора они затронут.
Если доходы физических лиц упадут, то они начнут банкротится по кредитам и займам, соответственно финансовый сектор МФК и Лизинга попадают под риск. Если государство запускает процесс импортозамещения, то отечественным производителям в ближайшие 2-5 лет ничего не угрожает, но и развиваться на европейские рынки они не смогут.
Из таких размышлений рождается логика:
Количество бумаг не имеет значение, важно на каком рынке работают эмитенты этих бумаг и какие перспективы у этих рынков.
Если вам удастся найти пару рынков с безоблачным будущем на ближайшие 3-5 лет, то можно инвестировать деньги в бумаги этих рынков и количество этих бумаг не имеет значения.
Рынок займов
При инвестировании по договору займа работает схожий принцип, что и с высокодоходными облигациями - важно качество, а не количество. Я встречал инвесторов которые размещали свои деньги ны рынке МФО и раскидывали по 1,5 млн рублей в 3-5 компаний думая что диверсифицируют свои портфели, а в 2019 году обанкротились сразу девять МФК и портфели этих инвесторов сильно пострадали.
Распределяйте инвестиции между рынками, а не юридическими лицами!
Инвестиционные платформы. Краудлендинг
Крауд ворвался в жизнь инвесторов достаточно недавно и однозначного пути по диверсификации рисков пока нет, но вот что уже удалось проследить:
1. Если все заёмщики берут деньги на выполнение госконтрактов, это не значит, что они работают на одном рынке.
Рынок госзакупок очень разнообразный и затрагивает все уголки нашей страны. Кто-то занимается поставками еды в школы, кто-то ремонтирует крыши в МВД Москвы и т.д. Если инвестор выдаёт займы на исполнение госконтрактов, скорее всего эти займы уже диверсифицированы по секторам рынка.
2. Если несколько платформ выдают займы на выполнение госконтрактов, это не значит что у них одинаковые риски.
У каждой платформы свой уровень скоринга и оценки заёмщиков. Есть платформы которые жестко отбирают заёмщиков, а есть те кто выставляет заёмщикам рейтинг и переносит все риски на инвестора.
3. Если компания выдаёт займы на срок более 12 месяцев, это не значит что их дефолт такой как они говорят.
Всё дело в том, что платформа выдаёт займы на 365 дней и просрочка будет видна только после окончания срока займа. Заёмщики могут пролонгировать займы, платить проценты, реструктуризировать, но дефолтными они станут только после окончания срока займа. Если платформа каждый год выдаёт всё больше и больше займов, то процент дефолта размывается. Например, если в 2021 году платформа выдала 200 млн рублей, а в 2022 уже 800 млн рублей то инвесторы будут видеть дефолт по портфелю от 2021 года. То есть задержка 365 дней, как и длина самого займа, а значит этот дефолт нужно умножить на 4, так как в 2022 году портфель вырос в 4 раза.
Чтобы правильно диверсифицировать свой портфель нужно взять 100% и разделить на процент дефолта, то что получится это необходимое количество займов для вашего портфеля.
Например:
- 100% / 7,7% = 13
- Займы выдаются под 31% годовых
Каждый 13-ый займ попадет в просрочку. 12 займов принесут 31% годовых минус налог и того средняя доходность будет 17% годовых. У меня при таком подходе получилось 21% годовых, потому что просроченные займы гасились со штрафами.
Итог
Каждый инвестиционный инструмент требует индивидуальный подход для диверсификации. Не стоит бездумно распихивать деньги по разным активам в надежде, что каки-то из них вернуться с доходностью.
У меня есть история, как я инвестировал в 20 PAMM счетов на Альфе и все 20 потеряли мои деньги. При этом я хорошо изучил все 20 счетов, провел анализ, выбирал лучших из лучших, но я упустил один важный момент - все эти инвестиции были в одном рынке и в тот месяц произошел рыночный риск.
А какие истории есть у вас? И если у вас есть своя стратегия по диверсификации, то буду рад её выслушать!
