Сегодня компания выпустила отчёт за 4 квартал 2022 года:
GMV (Оборот) в 4 квартале 2022 года вырос на 67% год к году — до 296 млрд. рублей.
Рост мог бы быть выше, если бы не пожар на складе.
Выручка выросла на 41% до 93, 6 млрд рублей.
Темпы роста выручки из квартала к кварталу замедляются. В 1 кв. 22 – 90%, во 2 кв. 22 – 58%, в 3 кв. 22 — 48%, в 4 кв. 22 — 41%.
Бизнес переходит из стадии роста к стадии зрелости.
Это, в свою очередь, находит отражение в динамике показателя EBITDA, который уже третий квартал подряд находится в положительной области.
Показатель EBITDA составил 3, 9 млрд рублей против убытка годом ранее.
Чистый убыток составил 11, 2 млрд рублей, из которых, 10, 2 млрд рублей это разовые расходы на ликвидацию последствий пожара. Текущая оценка: P/S = 1, 4х P/GMV = 0, 5х.
Мнение.
В консервативном сценарии я закладываю рост выручки на 30% в 2023 году и на 20% в 2024 году.
Маржинальность по EBITDA закладываю на уровне 10% по итогам 2024 года.
Форвардные мультипликаторы будут следующие:
P/S 24 = 1Х.
EV/EBITDA 24 = 9Х.
В таком сценарии акции оценены справедливо и значительного потенциала для роста здесь нет.
Подтверждаю свою прежнюю цель по акции – 2000 рублей.
В позитивном сценарии при более высоких темпах роста выручки акции могут подорожать до 2500 - 3000 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Больше интересных материалов для инвесторов можно найти в моем телеграм-канале по ссылке.
