Здравствуйте, дорогие инвесторы! В этом выпуске мы разберем золотодобывающую компанию "Полюс".
О компании
Полюс – это крупнейший производитель золота в РФ. Он входит в топ-3 производителей золота в мире.
Про Полюс можно рассказывать вечно, но давайте все-таки кратенько:
- Капитализация – 1254,6 млрд руб;
- Полюс обладает крупнейшим запасом золота в мире – около 104 млн унций;
- Имеет самое крупное месторождение в мире – Сухой лог (Иркутская область);
- Имеет самую низкую себестоимость производства золота в мире – около $440.
- Акционеры компании: фонд поддержки исламских организаций – 46,35%; ООО "Группа Акрополь" – 29,99%; менеджмент – 0,99%; казначейские акции – 0,47%; в свободном обращении – 22,25%.
Выручка и прибыль компании
Выручка:
- В 2018 году – 184,7 млрд руб;
- В 2019 году – 257,8 млрд руб;
- В 2020 году – 364,2 млрд руб;
- В 2021 году – 365,2 млрд руб;
- В 2022 году – 321,4 млрд руб (-14% г/г).
Прибыль:
- В 2018 году – 28,2 млрд руб;
- В 2019 году – 124,2 млрд руб;
- В 2020 году – 119,2 млрд руб;
- В 2021 году – 166,9 млрд руб;
- В 2022 году – 117,78 млрд руб (-32% г/г).
Справедливая стоимость
- P/E – 10,6 (оценивается в 10,6 годовые прибыли). Среднее значение по сектору – 15;
- P/S – 3,9 (оценивается в 3,9 годовые выручки). Среднее значение по сектору – 4,3;
- P/BV – 3,5 (столько вы платите за 1 руб). Среднее значение по сектору – 13,4;
- ROE (процентная ставка, под которую в компании работают средства акционеров) – 45%. Среднее значение по сектору – 38%.
Финансовое здоровье компании
- Денежные средства и их эквиваленты – 99,4 млрд руб (-2% г/г);
- Чистый долг за 2022 вырос до 171,3 млрд руб (+3% г/г).
- Чистый долг/Ebitda – 0,88.
Дивиденды
- 2018 год – 278,2 руб;
- 2019 год – 306,6 руб;
- 2020 год – 484,9 руб;
- 2021 год – 654,6 руб;
- Выплата дивидендов в 2022 году из-за сложной геополитической ситуации не состоялась.
Дивидендная политика: если чистый долг/Ebitda < 2,5, выплачивают 30% от Ebitda. Если больше 2,5, то принимают решение с учетом денежной позиции Общества, свободного денежного потока, прогноза на следующие периоды и рыночной конъюнктуры. Дивиденды выплачиваются каждые полгода.
Руководство заявило, что "Полюс" привержен своей дивполитике, рекомендация по выплатам за 2022 год будет до ГОСА.
Давайте посчитаем, какие могут быть дивиденды в 2023 году:
- На дивы направят 30% от Ebitda (так как Чистый долг/Ebitda – 0,88) – 195 млрд руб х 0,3 = 58,5 млрд руб.
- Всего в обращении – 136,07 млн акций Полюса. Значит дивиденд на одну акцию составит в районе 58,5 млрд/136,07 млн = 430 руб.
Прогнозируемые дивиденды на 2023 год составят в районе 430 руб (дивдоходность – 4,67%).
Итоги
Полюс был и остается компанией с самыми качественными активами в золотодобывающем секторе.
У компании самая высокая рентабельность производства золота. Полюс планирует освоение крупнейшего в мире месторождения – Сухой Лог. Но есть и минусы в этом, так как, вероятно, не будет повышения дивидендов, байбеков и прочих плюшек (все средства пойдут на новые месторождения).
Компания наращивает продажи золота в Азию и на Ближний Восток.
По прогнозам компании, в 2023 году продажи вырастут на 20% (с учетом реализации запасов), Ebitda вырастет на 50-60% (при текущей цене золота $1925 и курсе доллара 76 руб). Дивидендная доходность будет в районе 7,8%.
В среднесрочной перспективе бумага должна отрасти до 11500 руб (уровень сентябрь 2021 года).
На этом все, спасибо за внимание!
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас и не забудьте ПОДПИСАТЬСЯ на канал.
