2022 год был ужасным годом для акционеров. S&P 500 потерял 20%, промышленный индекс Доу-Джонса упал почти на 10%, а высокотехнологичный Nasdaq Composite упал более чем на 30%.
Forbes использовал Morningstar, чтобы определить лучших управляющих фондами, которые превзошли свои контрольные показатели либо в этом году, либо на долгосрочной основе в течение трехлетнего, пятилетнего или десятилетнего периода. Вот какие акции они предлагают приобрести в 2023 году.
*Цены на акции и доходность средств указаны по состоянию на 23.12.2022
Шарль Лемонидис
ValueWorks Ltd. Partners Long-Biased: долгосрочная стратегия, которая находит различия между базовыми активами компании и ценой ценных бумаг.
Доходность в 2022 году: 39,4%, среднегодовая доходность за 5 лет: 23,9%
Chord Energy (CHRD)
Рыночная капитализация: 5,5 миллиарда долларов
12-месячный доход: 3,2 миллиарда долларов
Лемонидису нравится Chord Energy, которую он называет идеальной для "ухабистой" стратегии на рынках, так как это "оборонительная игра с огромной генерацией наличных денег", которая продается по "чрезмерно привлекательной оценке". Компания владеет почти миллионом чистых акров прав на бурение, образованных в июле после успешного слияния Oasis и Whiting Petroleum. Оба ранее потратили миллиарды долларов на создание ресурсов в Пермском бассейне, поэтому во время пандемии многие управляющие фондами, такие как Lemonides, скупили проблемный долг в двух компаниях за доллар. В то время как Chord Energy в настоящее время имеет рыночную капитализацию в 5,6 миллиарда долларов, как Oasis, так и Whiting имели оценки намного выше, чем на последнем пике пять лет назад, отмечает он. "Тогда цены на нефть составляли примерно 80 долларов за баррель, и сегодня они в основном вокруг этого", - говорит Лемонидис, отметив, что два недавно объединенных предприятия "добывают гораздо больше нефти сегодня, чем тогда". Ему также нравится тот факт, что Chord Energy "очень дружелюбна к акционерам", возвращая большую часть своего свободного денежного потока в размере более 1 миллиарда долларов США за последние полтора года акционерам в виде выкупа акций или дивидендов: "Это наличные деньги в карманах акционеров".
Air Lease (AL)
Рыночная капитализация: 4,1 миллиарда долларов
12-месячный доход: 2,3 миллиарда долларов
Lemonides также является поклонником Air Lease, который покупает коммерческие самолеты и сдает их в аренду клиентам авиакомпаний по всему миру. "Индустрия пережила такой же бурный опыт, как можно себе представить с пандемией, но Air Lease в основном была финансово здоровой с другой стороны", - говорит он. "В то время как некоторые авиакомпании боролись за "место под солнцем", данная отрасль, похоже, набирала обороты во всем мире". Несмотря на то, что у компании есть некоторый долг, с восстановлением путешествий и пропускной способностью многих самолетов, Air Lease готова извлечь выгоду из своей гибкости ценообразования и огромного парка самолетов. "Вы платите за собственный капитал с рыночной капитализацией в 4 миллиарда долларов, но они владеют самолетами на сумму около 30 миллиардов долларов, которые, вероятно, продолжают расти в цене ежегодно", - описывает Lemonides даже во время инфляционных условий. "Самолеты всегда повышали ценность во время моего опыта в 80-х и 90-х годах", - говорит он. При текущих уровнях оценки - с акциями, которые упали на 17% в 2022 году, "просто не имеет большого смысла не покупать".
Джеймс Даволос
Kinetics Small-Cap Opportunities Fund:
Концентрированный портфель малых и средних компаний.
Доходность за 2022 год: 34,7%, среднегодовая доходность за 5 лет: 21,9%
CACI International (CACI)
Рыночная капитализация: 7,1 миллиарда долларов
12-месячный доход: 6,3 миллиарда долларов
Давний холдинг, которым фонд владеет уже более 10 лет, Даволос выделяет компанию CACI International, которая, по его мнению, охватывает «все правильные ниши, имеющие отношение к национальной безопасности». В отличие от Lockheed Martin или Northrop Grumman, которые производят ракеты и самолеты, CACI специализируется на связи на поле боя, шифровании и кибербезопасности. "Учитывая современную форму ведения войны, эти отрасли имеют гораздо более высокий рост, чем оборонные компании, ориентированные на капитальные товары", - говорит Даволос. "Но рынок по-прежнему относится к нему как к традиционному оборонному подрядчику, его состояние тесно переплетается с оборонными бюджетами и администрацией". Несмотря на замедление экономики, процентные ставки остаются высокими, большая часть доходов CACI поступает где-то из экосистемы Министерства обороны, описывает он, добавляя, что государственные контракты гораздо менее чувствительны к инфляции или замедлению экономического спада. Даже после роста на 9% в 2022 году акции компании "остаются дешевыми на абсолютной основе", особенно по сравнению с более традиционными оборонными подрядчиками с большими капитальными затратами.
Permian Basin Royalty Trust (PBT)
Рыночная капитализация: 1,1 миллиарда долларов
12-месячный доход: 42 миллиона долларов
По словам Даволоса, акции Permian Basin Royalty Trust, которые выросли на 116% в этом году, могут быть готовы к дальнейшему росту в 2023 году. Сам траст является "пассивной королевской семьей" на ранчо Уодделл, аренда которого была куплена частной компанией Blackbeard Operating чуть более двух лет назад. Оператор с малой капитализацией добился некоторых успехов в улучшении старых скважин путем впрыска жидкости или углекислого газа, и хотя эти затраты относительно дешевые, однако, как только капитальные затраты Blackbeard сократятся, "акции могут легко распределять дивиденды в размере от 3 до 4 долларов США за акцию в следующем году", - прогнозирует Даволос. "Вы не просто делаете ставку на капитальные затраты и более высокие цены на энергоносители - Blakckbeard также значительно увеличивает добычу сырья в своих скважинах, что также в дальнейшем окупится", - описывает он. Фонд инициировал позицию в середине 2020 года, используя обвал цен на энергоносители, вызванный пандемией, как возможность скупить акции по дешевке. "Если вы предположите, что цены на нефть и газ будут выше в следующем году, что, по нашему мнению, произойдет, дивиденды будут существенно перераспределяться, особенно по мере того, как эти новые скважины будут вводиться в эксплуатацию", - добавляет Даволос.
Кимбалл Брукер
First Eagle Global Fund: Широкий портфель компаний среднего и крупного роста и стоимости с хеджированием для волатильности.
Доходность за 2022 год: -8%, среднегодовая доходность за 10 лет: 6,2%
HCA Healthcare (HCA)
Рыночная капитализация: 67,8 миллиарда долларов
12-месячный доход: 59,8 миллиарда долларов
Брукеру нравится HCA Healthcare - крупнейшая медицинская компания в Соединенных Штатах с более чем 180 сайтами. Коммерческий оператор, который является одним из ведущих национальных поставщиков медицинских услуг, акции HCA упали почти на 7% в 2022 году. Фонд владеет акциями с начала 2018 года. Акции упали после предупреждения о прибыли, связанного со сжатием маржи. Брукер описывает, что бюджет HCA сильно пострадал во время пандемии, как от того, что пациенты слишком долго прибывали в больницах, проводились внеплановые операции, так и от инфляции заработной платы для медицинского персонала, хотя все эти проблемы постепенно решаются. На данный момент акции продолжают генерировать «надежные денежные потоки», поскольку поток пациентом в больницах продолжает расти. Более того, в отличие от большинства больниц, которые не являются коммерческими, компания может реинвестировать значительные денежные средства для модернизации объектов и тем самым привлекать лучших врачей и улучшать результаты лечения пациентов.
Кристофер Маранги
Фонд Gabelli Value 25: Портфель компаний, продающих ниже частной рыночной стоимости, с 25 основными позициями в акционерном капитале.
Доходность за 2022 год: -17,3%, среднегодовая доходность за 10 лет: 5,3%
Liberty Media Series C Liberty Braves Common Stock (BATRK)
Рыночная капитализация: 1,7 миллиарда долларов
12-месячный доход: 637 миллионов долларов
Маранги выделяет трекер, который вырос на 12% в этом году и владеет бейсбольной командой Atlanta Braves, а также правом на постройку недвижимости вокруг своего бейсбольного стадиона. "Покупая акции на рынке сегодня, вы покупаете акции Braves примерно за 1,5 миллиарда долларов", - описывает он, добавляя, - "Нью-Йорк Метс продали за 2,4 миллиарда долларов во время Covid, Braves генерируют гораздо больше дохода". Несмотря на то, что по франшизе есть долг в размере около 400 миллионов долларов, Маранги считает, что в случае продажи Braves могут получить оценку, близкую к 3 миллиардам долларов. Спортивные франшизы, как правило, торгуются как кратный доходу, но "нет замедления аппетита общественности к живым развлечениям после пандемии", - отмечает он. Один катализатор для просмотра: материнская компания Liberty Media, которая также владеет Формулой-1, объявила в ноябре, что превратит Braves в отдельный актив. "Как только это произойдет, скорее всего, команда может быть продана частному покупателю", - предполагает Маранги. "Спортивные франшизы в целом всегда были отличным «запасным аэродромом», будь то в инфляционной или дефляционной среде".
Dish Network (DISH)
Рыночная капитализация: 7,3 миллиарда долларов
12-месячный доход: 17,1 миллиарда долларов
Несмотря на снижение доли Dish Network почти на 58% в 2022 году, Маранги возлагает большие надежды на поставщика спутникового телевидения и беспроводных услуг в следующем году.
"Коммуникационные услуги были худшим сектором в S&P 500 по многим причинам - как светским, так и циклическим", - описывает он. "Тем не менее, сегодня в акциях огромное количество активов". Он называет традиционный бизнес спутникового телевидения «плавильным кубиком льда», так как в своё время он пострадал от разделения бюджета, но в тоже время он все еще генерирует большие объемы свободного денежного потока. Маранги особенно взволнован бизнесом беспроводной сети компании: Dish тратит десятки миллиардов на приобретение лицензий на спектр по всей стране при создании сети 5G. "Рынок оценивает только часть стоимости этих лицензий", - утверждает он, с большим потенциалом роста прибыли, поскольку компания в конечном итоге монетизирует свои инвестиции. "Эта совершенно новая сеть не будет использоваться абонентами 4G, которым в дальнейшем придется перейти на 5G", - говорит Маранги, добавляя: "Dish также может вести себя агрессивно по отношению к ценообразованию", поскольку она конкурирует с действующими поставщиками. Маранги также прогнозирует, что еще одной областью, на которую стоит обратить внимание, является потенциальное слияние с DirecTV, которое может «улучшить жизнь и увеличить денежный поток» традиционного видеобизнеса обеих компаний.
Эрик Шёнштейн
Jensen Quality Growth Fund: Портфель из 30 компаний с большой капитализацией.
Доходность за 2022 год: -17,4%, среднегодовая доходность за 10 лет: 13,1%
TJX (TJX)
Рыночная капитализация: 90 миллиардов долларов
12-месячный доход: 49,3 миллиарда долларов
10-летняя холдинговая корпорация универмагов TJX управляет такими брендами, как T.J. Maxx, Marshalls и HomeGoods, с почти 4700 магазинами в девяти странах и на трех континентах. Шёнштейн видит потенциал акций в следующем году, называя их «относительно устойчивыми, с защитными характеристиками и сильной корреляцией с потребительскими расходами», что может помочь его бизнесу выдержать замедление экономики в 2023 году. "Поскольку у людей мало денег, чтобы их тратить, потребители будут более внимательны к тому, как они тратят, и TJX играет ценную роль с этой точки зрения", - описывает он. По словам Шёнштейна, большой точкой продажи TJX являются его отличные предложения, и благодаря низким ценам по сравнению с конкурентами это помогает повысить лояльность клиентов. В условиях, когда потребители сталкиваются с более высокой арендной платой, ипотекой и расходами на владение жильем, TJX выиграет от последующего "эффекта торговли" и "теории сделок", поскольку потребители сокращают расходы. Акции превзошли рынок в 2022 году, не говоря уже о многих других розничных магазинах, которые увеличили свой доход почти на 3%.
UnitedHealth Group (UNH)
Рыночная капитализация: 491,3 миллиарда долларов
12-месячный доход: 313,1 миллиарда долларов
Еще одним из лучших вариантов Шёнштейна является базирующаяся в Миннесоте UnitedHealth Group, крупнейшая медицинская и страховая компания в стране, обслуживающая примерно 149 миллионов человек. В замедлении экономической ситуации UnitedHealth является не только оборонительной игрой - акции выросли примерно на 3,5% в этом году, но и "растущей компанией в то же время", описывает он, называя ее "долгосрочной возможностью, которая принесла нам хорошую прибыль в сложный год". Он утверждает, что в настоящее время, UnitedHealth Group входит в пятерку крупнейших холдингов фонда. Также восхищает устойчивая бизнес-модель компании и способность генерировать значительный денежный поток со стабильным ростом прибыли, чтобы ограничить волатильность акций. "Это то, что будет гораздо более актуально в 2023 году по сравнению с прошлым, где импульс был игрой дня". Он указывает, что UnitedHealth уже пережила ухабистые периоды, не говоря уже о том, что компания выросла, что дает ей возможность масштабироваться вверх или вниз в зависимости от экономического фона.
Кеннет Курт
Фонд Ариэль: флагманский фонд ценностей, в первую очередь ориентированный на малые и средние компании.
Доходность за 2022 год: 19,9%, среднегодовая доходность за 10 лет: 10,1%
Royal Caribbean Cruises (RCL)
Рыночная капитализация: 12,5 миллиардов долларов
12-месячный доход: 7,2 миллиарда долларов
Фонд Ариэля владеет акциями Royal Caribbean Cruises, игрока номер два в индустрии круизных линий, в течение примерно 15 лет. Как и другие крупные круизные операторы, Royal Caribbean "пострадала", поскольку пандемические локдауны фактически нанесли ущерб данной отрасли. Тем не менее, компанию "часто неправильно понимают с точки зрения стабильности бизнес-модели", - утверждает Курт, добавляя, что "не многие компании могут быть закрыты на полтора года, а затем выжить и продолжать процветать. Мы удивлены тем, что рынок не дает Royal Caribbean больше кредитов из-за их недавнего руководства по доходам и наращиванию бизнеса". Несмотря на падение акций на 37% в 2022 году, Курт указывает на «значительный рост» в будущем, особенно с учетом того, что руководство стремится к увеличению прибыли к 2025 году. Он также подчеркивает, что на сопоставимой основе цены на круизы в настоящее время выше допандемического уровня, в то время как уровень заполняемости лайнеров также значительно восстановился. "Большая часть истории - это удержание клиентов", - говорит он. "Индайза круизных линий связана и понимает свою клиентскую базу лучше, чем мы когда-либо видели раньше".
Zebra Technologies (ZBRA)
Рыночная капитализация: 12,6 миллиарда долларов
12-месячный доход: 5,7 миллиарда долларов
Этот лидер на рынке аналитики корпоративных активов, который фокусируется на технологии сканирования штрих-кодов и отслеживания запасов, торгует "значительной скидкой от базовой внутренней стоимости", - говорит Курт. Крупными клиентами Zebra Technologies являются Amazon, Target и многие другие, охватывающие широкий спектр секторов, включая розничную торговлю, производство, здравоохранение и транспорт. Хотя акции были на уровне 600 долларов США за акцию всего год назад, они пострадали от большой дислокации и подверглись многократному сжатию из-за своих связей с технологическим сектором. Тем не менее, инвесторы недооценивают фундаментальную прибыль бизнеса, описывает Курт: "Десялетия назад бизнес-модель вращалась вокруг сканирования штрих-кода; теперь сложность логистики и отслеживания активов постоянно возрастает". Он особенно оптимистичен в отношении некоторых новых технологий Zebra, таких как радиочастотная идентификация (RFID), которая использует электромагнитные поля для отслеживания и идентификации различных транзитных объектов. За почти 10 лет, когда фонд владел акциями Zebra, компания "продолжала адаптироваться и расти" и будет продолжать это делать, несмотря на опасения Уолл-стрит по поводу экономического спада, утверждает Курт.
Эми Чжан
Alger Mid-Cap Focus Fund: Целевой портфель из около 50 компаний среднего размера.
Доходность в 2022 году: -36%, Среднегодовая доходность с момента создания (2019): 9,1%
Waste Connections (WCN)
Рыночная капитализация: 34,3 миллиарда долларов
12-месячный доход: 7 миллиардов долларов
Чжан нравится эта компания по сбору, удалению и переработке отходов в Вудлендсе, штат Техас, которую она называет "оборонительным бизнесом, который был бы устойчивым в замедлении экономических условий". Waste Connections, акции которых упали всего на 1% в 2022 году, обслуживает миллионы клиентов в Соединенных Штатах и Канаде с акцентом на эксклюзивные и вторичные рынки, которые помогают гарантировать "рост доходов". Чжан отмечает, что в бизнесе, менее ориентированном на рост объема и больше связанном с ценообразованием, Waste Connections имеет большой послужной список в отрасли маржи и денежного потока. Управление отходами - это стабильный оборонительный бизнес, который, как правило, преуспевает во время рецессии, отмечает Чжан. Благодаря ценовой политике компании и "превосходной стратегии выбора рынка", она считает, что Waste Connections будет "еще более устойчивой, чем ее коллеги" в следующем году. Чжан ожидает, что маржа компании улучшится в 2023 году по мере сокращения инфляции, а также подчеркивает, что компания может "продолжать быть маховиком слияний и поглощений", если она продолжит делать разумные приобретения для укрепления доли рынка.
Insulet (PODD)
Рыночная капитализация: 20,7 миллиарда долларов
12-месячный доход: 1,2 миллиарда долларов
Чжан также в восторге от «долгосрочного компаундера» Insulet, компании по производству медицинского оборудования, специализирующейся на лечении пациентов с диабетом с помощью инсулиновой помпы, которая крепится на тело, Omnipod. Одна из 10 лучших позиций фонда, акции выросли почти на 10% в этом году, превзойдя коллег в секторе медицинских технологий. Помимо классических систем управления инсулином Omnipod и Omnipod DashDASH продажи Insulet получили огромный рост в этом году благодаря новейшему устройству компании, автоматизированной системе поставки Omnipod 5, которая получила разрешение FDA в начале 2022 года с полным запуском в США в конце лета. Чжан называет его «революционным новым продуктом», так как это первая бескамерная автоматизированная система поставки инсулина на рынке. "Поскольку многие пациенты с диабетом все еще используют трубчатые насосы или вводят инъекции, Omnipod имеет явное преимущество перед обеими альтернативами. Предсказуемость доходности Insulet, особенно учитывая дальнейший запуск Omnipod 5 в текущем году, делает ее "устойчивой к рецессии акциями", которая "особенно привлекательна в экономической стагнации".
Нэнси Цевенберген
Фонд роста Цевенбергена: в основном потребительские и технологические компании с большой капитализацией.
Доходность за 2022 год: -52%, среднегодовая доходность за 5 лет: 7%
DoubleVerify (DV)
Рыночная капитализация: 3,6 миллиарда долларов
12-месячный доход: 424 миллиона долларов
Zevenbergen нравится DoubleVerify, компания-разработчик программного обеспечения с малой капитализацией, ориентированная на обеспечение проверки и безопасности рекламы цифрового бренда. Технология DoubleVerify помогает брендам и издателям обезопасить и защитить свой товар. Фонд Zevenbergen владеет акциями с момента IPO в апреле 2021 года, но, несмотря на прибыльность с ростом топ-ли, акции упали более чем на 30% в этом году и в настоящее время торгуются ниже первоначальной цены размещения акций в 27 долларов. "В этом году в DoubleVerify произошла крупная коррекция рынка, но в рамках этого есть появились большие возможности", - говорит Цевенберген. Хотя общие расходы на рекламу могут снизиться во время экономического спада, рынки также "невероятно обеспокоены безопасностью бренда", добавляет она. "Такие расходы на рекламу должны исключать страх перед рецессией". Цевернберген также видит дальнейшие возможности по мере того, как новые участники за пределами социальных сетей, такие как Netflix, вступают в цифровую рекламу. "Риск мошенничества или плохое размещение контента делает страхование DoubleVerify очень важным, рекламодатели захотят обеспечить безопасность бренда".
Bill.com Holding (BILL)
Рыночная капитализация: 11 миллиардов долларов
12-месячный доход: 753,5 миллиона долларов
Еще одним выбором акций Zevenbergen на 2023 год является облачное программное обеспечение fintech Bill.com стоимостью 11 миллиардов долларов (рыночная капитализация), которое помогает малому бизнесу в отношении кредиторской и дебиторской задолженности. Bill.com помогает сгладить платежи в бэк-офисе и может извлечь выгоду, поскольку они перемещают деньги в условиях растущих ставок. Компания может предоставить "невероятную возможность" при привлекательной оценке благодаря своему высокому росту и прибыльности, описывает Цевенберген, добавляя: "все негативы были оценены в акции". Компания имеет хорошие возможности по сравнению со своими коллегами: "Возможность оцифровать или заменить программное обеспечение человеческим трудом - ограниченный ресурс в наши дни".
В то время как объем платежей Bill.com немного снизился из-за более сложной экономической среды, это было компенсировано ценовой мощностью и импульсом новых клиентов.
Кирсти Гибсон
Бейли Гиффорд, США Фонд роста акций: Концентрированный портфель растущих компаний.
Доходность в 2022 году: -53,5%, среднегодовая доходность за 5 лет: 7,2%
Duolingo (DUOL)
Рыночная капитализация: 2,9 миллиарда долларов
12-месячный доход: 338,7 миллиона долларов
Одним из последних дополнений фонда - с IPO компании в июле 2021 года - является образовательная технологическая компания Duolingo, известная своим приложением, которое преподает языки. Акции компании упали примерно на 30% в 2022 году, и хотя Duolingo стал жертвой коллективной распродажи растущих акций, "не все растущие компании одинаковы", - описывает Гибсон. Компания edtech показала многообещающие тенденции, сообщив об ускорении роста пользователей 5 кварталов подряд, при этом выручка в последнем квартале выросла примерно на 50% по сравнению с предыдущим годом. Приложение, которое может похвастаться примерно 15 миллионами ежедневных пользователей, предлагает совершенно бесплатные языковые курсы в виде миссий, которые разблокируются последовательно - с различными уроками, которые динамичны и адаптивно построены для каждого отдельного учащегося. "Одна из самых трудных частей изучения нового языка - оставаться мотивированным, продолжать учиться, особенно если вы не живете в этой стране", - добавляет она. "Дуолинго принял подход к геймификации, чтобы преодолеть это". Поскольку приложение является бесплатным для пользователей, компания смогла органично расти с относительно низкими маркетинговыми затратами, что позволяет получить больше денег на разработку продукта. Гибсон прогнозирует, что потенциальным конкурентам будет трудно прийти и нарушить "великий продукт" Duolingo, не говоря уже о том, что у компании есть возможности для роста в виде новых продуктов и платных подписок, которые позволяют пользователям обойти рекламу.
Shopify (магазин)
Рыночная капитализация: 43,6 миллиарда долларов
12-месячный доход: 5,2 миллиарда долларов
Пятый по величине холдинг в США Бейли Гиффорд Фонд роста акций - это канадский гигант электронной коммерции Shopify, акции которого упали более чем на 70% в 2022 году. "Компания стремится быть центральной нервной системой, которая питает миллионы предприятий по всему миру", - описывает Гибсон. Хотя акции Shopify были "очень пандемической дорогой", с тех пор они увидели значительное снижение цен, поскольку компании, которые берут убытки для будущего роста, были сведены из-за рыночных настроений, добавляет она, описывая бизнес как "дискреционно убыточный", поскольку он предпочитает инвестировать в новые области в долгосрочной перспективе за счет краткосрочной маржи. Гибсон также нравится то, что она описывает как захватывающие изменения, такие как выход компании на корпоративные рынки и запуск Shopify Audiences, премиум-инструмента, который помогает предприятиям находить новых клиентов с помощью целенаправленной цифровой рекламы на различных платформах, таких как Facebook или Google. "Мы считаем, что будем продолжать видеть способность Shopify адаптироваться и быть устойчивым в нынешней среде", - резюмирует она.
P. S. Еще больше полезной и интересной информации Вы можете найти на нашем YouTube канале и в Telegram👍
Не бойтесь рисковать! 😊
Инвестируйте и приумножайте свой капитал! 💵💵💵
