Инфляция снова замедлилась до +0,11% или +5,9% в пересчете на год, Росстат намекает Банку России на постепенную нормализацию. Немного статистики и мысли по мартовскому заседанию Банка России.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,11% за неделю или +5,9% в пересчете на год против +0,15% за неделю или +8,1% в прошлом отчете. Рост с начала года: +2,22% в сравнении с +2,09% неделей ранее. Результаты по отдельным позициям:
- Плодоовощи держат темп: картошка, бананы, помидоры и капуста подорожали на 1,5-2,7% против 0,9-2,4% на прошлой неделе. Без изменений свекла: +1,2%.
- Остальные позиции с положительной динамикой росли темпами меньше +1%.
- Ускорился до +0,18% бензин, на месте и дизель.
- Слабо дешевеют отдельные непродовольственные товары: телевизоры, смартфоны, пылесосы. Проседают гостиницы 3*.
- Огурцы с яйцами в аутсайдерах: -8,6% и -1,1%. Огурцы потянули вниз общий показатель.
Средний рост в первой десятке замедляется: +1,3% против +1,6% на прошлой неделе. Десятка отстающих: -1,4% в сравнении с -0,9%. Средний рост цен по корзине без учета весов: +0,13% против +0,26% неделей ранее.
Сократилось число дорожающих позиций: 76 против 82 неделей ранее. Упало количество позиций с ростом 0,5+%: 18 в сравнении с 22. Уменьшилось в 2 раза число позиций с ростом 1+%: 5 против 11.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +10,11% в сравнении с +10,07% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Пятерка лидеров без изменений, отдельные позиции поменялись местами. Пикируют огурцы: -14,3% за 4 недели: кто открывал короткие позиции?
Разница первого и последнего мест: 24,9% против 13,5% неделей ранее. Динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +7,1% и -4,7% в сравнении с +6,6% и -2,2%. Овощи разбегаются в разные стороны.
Инфляция за 4 недели замедляется: +0,66% или +9% в пересчете на год в сравнеии с +0,78% или +10,7%.
Итоги
Недельная инфляция замедлилась до +5,9% в пересчете на год, уровень июля 2024 года. Плодоовощи показали -0,49% по оценке Минэкономразвития, в нуле непродовольственные товары за вычетом бензина, притормозили услуги. Результат без плодоовощной компоненты: +8,4% в пересчете на год, далеко от цели +4%, но ниже +10%.
Рост цен в феврале по данным Росстата: +0,81%, близко к +0,79% по недельной оценке, выше +0,68% за февраль 2024 года, ниже +1,23% за январь 2025 года. Оценка с учетом сезонного сглаживания в пересчете на год: +8,3%, ниже +10,7% в январе, уровень октября 2024 года. Минэкономразвития оценил сезонно сглаженную цифру на уровне 7,8% в пересчете на год. Среднесуточный прирост цен в марте: +0,017% против +0,013% в марте 2024 года. Можем получить +0,4-0,5% по итогам месяца, если динамика сохранится, в сравнении с +0,39% в прошлом году, маленькая разница.
Инфляция г/г выросла с 10,07% до 10,11% по данным Минэкономразвития. Работает эффект низкой базы: в расчете участвуют весенние месяцы 2024 года с низкой инфляцией.
Минфин продолжает привлекать деньги с рынка: 245,5 млрд руб. при спросе 350,5 млрд руб. в сравнении с 223,2 млрд руб. и 376,7 млрд руб. Результат с начала квартала: 1,3 трлн руб. при плане 1 трлн руб.
Индексы ОФЗ повеселели после аукциона, RGBI возвращается к отметке 111 пунктов. Ценовой индекс линкеров на 1 месте с даты последнего отчета Росстата и с начала года: +3,4% и +8,4%. Вечерняя сессия прошла с легким оптимизмом после данных по инфляции: бумаги с дюрацией 3,7-6,7 лет выстраиваются в диапазоне 15,1-15,2% годовых, ОФЗ 26230 и ОФЗ 26240 опустились ниже 15% годовых, ОФЗ 26238 подходит к 14,64% годовых.
Банк России готовит рынок к заседанию 21 марта: опубликовал бюллетень О чем говорят тренды, комментарий по денежно-кредитным условиям, обзор финансовых инструментов, доклад по региональной экономике.
Набор триггеров от Банка России с февральской пресс-конференции:
- Текущее инфляционное давление. Последовательно снижается в январе и по оценкам февраля. Что пишут в бюллетене О чем говорят тренды:
В январе – феврале сохранялись высокие темпы роста потребительских цен. Хотя их рост несколько замедлился по сравнению со значениями ноября и декабря, устойчивость процесса дальнейшего замедления пока остается под вопросом. Спрос в экономике по-прежнему высокий, несмотря на торможение роста кредитования. Денежная масса пока продолжает быстро расширяться в результате совместного вклада в ее рост кредита и бюджетного дефицита...
Оперативная февральская статистика указывает на появление признаков формирования тренда на замедление роста цен. Однако для подтверждения устойчивости дезинфляционного тренда, необходимого для возвращения инфляции к 4%, нужно более выраженное замедление текущих темпов роста цен. Для этого требуется более сдержанный рост потребительской активности, а также опережающий рост производительности труда по отношению к реальным зарплат.
Осталась фраза про продолжительный период жестких ДКУ.
Выглядит как очень осторожное смягчение риторики, не похоже на готовность к снижению ключа.
- Рынок труда. По данным доклада Региональная экономика: жесткость постепенно ослабевает, снижается количество новых вакансий, больше компаний оптимизируют планы по найму и повышению зарплаты, но... безработица на историческом минимуме, темпы роста зарплаты выше долгосрочного среднего уровня.
Тоже не выглядит поводом для изменения ставки. - Деловые настроения. Пока пропускаю, из общей риторики: рост экономики остается высоким.
- Оценка жесткости ДКУ. Оставлю без детального анализа. Кратко: в январе-феврале смягчались ценовые составляющие денежно-кредитных условий на фоне рыночного оптимизма, оставались жесткими на кредитном рынке. Добавлю фразу мз бюллетеня О чем говорят тренды:
В целом достигнутая жесткость ДКУ уже, вероятно, формирует предпосылки для замедления спроса и развертывания дезинфляционных процессов, необходимых для возвращения инфляции к 4%.
Ждем статистику по инфляционным ожиданиям, чтобы составить полную картину. Не стал бы игнорировать курс: валюта потеряла 11,2-14,8% с начала года, что повлияло на цены и ожидания.
Выглядит логичным смягчение сигнала на заседании 21 марта без изменения ключа, если учитывать февральскую фразу про оценку целесообразности повышения ключа на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции. Поводов к повышению не видно, не говорили про снижение => сначала стоит изменить риторику, цифры изменлись не так сильно, чтобы работать с ключом. Главное – не сломать осторожную тенденцию по инфляции и сохранить коммуникацию с рынком.
Рынок готов к смягчению сигнала, если смотреть на динамику длинных ОФЗ и спрос на аукционах. Не удивит формулировка:
Банк России будет оценивать целесообразность снижения ключа на ближайших заседаниях с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции.
Снижение ключа или более решительная фраза про снжение ключа на следующем заседании могут дать новый повод для оптимизма. Рынок может досрочно отыграть ожидания по нормализации условий на дальнем конце кривой.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: