Инфляция ускорилась и вернулась на 2 недели назад: +0,23% за неделю или +12,7% в пересчете на год, остается в диапазон 9-13%. Оптимизму нужен новый импульс. Статистика и мысли по инфляции + данные из свежих публикаций Банка России далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,23% за неделю или +12,7% в пересчете на год против +0,17% за неделю или +9,3% в прошлом отчете. Рост с начала года: +1,94% в сравнении с +1,71% неделей ранее. Результаты по отдельным позициям:
- Вернулись в лидеры плодоовощи: картошка, бананы, помидоры и капуста подорожали на 1,5-3,1%, прошлая неделя показала +0,6-2,1%.
- Разогревается мороженая рыба: +1,2%. против +0,6% неделей ранее.
- Неожиданно прибавил соцнайм: +1%, вырос на 4,9% с начала года.
- Пятерка отстающих теряет -0,5-1,4%. Близко к динамике прошлой недели, если исключить огурцы: развернулись и теряют 1,4% в сравнении с +0,4% неделей ранее, повторят прошлогоднюю динамику, если снижение продолжится.
Средний рост в первой десятке замедлился: +1,4% против +1,5% неделей ранее. Десятка отстающих: -0,5% в сравнении с -0,4%. Средний рост цен по корзине без учета весов: +0,25% против +0,26% неделей ранее. Изменения в пределах погрешности.
Сократилось количество дорожающих позиций: 73 в сравнении с 77 на прошлой неделе. Выросло число позиций с ростом 0,5+%: 21 против 16. Не изменилось количество позиций с результатом 1+%: 7.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +10,07% в сравнении с +10% неделей ранее.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Покинула ТОП-5 водка, вышла на 1 место картошка, идут в рост помидоры. Не поменялась тройка аутсайдеров.
Разница первого и последнего мест: 9,5% в сравнении с 9% неделей ранее. Динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +5,1% и -1,4% против +4,6% и -1,3%. Лидеры ускоряются быстрее.
Инфляция за 4 недели на месте: +0,78% или +10,7%.
Итоги
Инфляция привыкает к диапазону +9-13% в пересчете на год, вышли на +10,7% за 4 недели. В легком минусе непродовольственные товары по данным Минэкономразвития, мог сказаться затянувшийся период укрепления рубля. Разогналась продуктовая часть: плодоовощи + остальные компоненты. Ускорились услуги: +0,3% против +0,15% неделей ранее.
Результат с начала февраля: +0,7%, обогнали +0,68% по февралю 2024 года. Выходим на 0,75-0,8% по итогам месяца или 7,4-8,2% в пересчете на год с учетом сезонности, если динамика сохранится. Лучше сентября-января, но все еще много при целевом ориентире 4% в пересчете на год. Устойчивость снижения пока под вопросом.
Превысили 10% г/г по данным Минэкономразвития: +10,07% в сравнении с +10% на прошлой неделе. Можем еще разогнаться, работает эффект низкой базы: февраль-март 2024 года показывали слабую динамику. Важнее уровень, с которым подойдем к началу лета.
Продолжают разбирать пирожки на аукционе Минфина: собрали 192,4 млрд руб. без ДРПА при спросе 324,4 млрд руб. в сравнении с 201,4 млрд руб. с ДРПА при спросе 299 млрд руб. неделей ранее.
Индексы ОФЗ не успели отреагировать на инфляцию: статистика вышла после закрытия основных торгов. Первая реакция на вечерней сессии – коррекция длинных и средних бумаг с дюрацией 3,5+ лет. ОФЗ 26230, ОФЗ 26240 и ОФЗ 26238 потеряли -0,9-1%. Разнонаправленно двигались отдельные флоатеры и линкеры, возможная причина – ограниченная ликвидность вечером.
Банк России выпустил резюме обсуждения ключа и комментарии к среднесрочному прогнозу. Обошлось без сюрпризов относительно комментариев на пресс-конференции: стандартные мантры про инфляционные риски и перегрев экономики, замедление кредита и признаки нормализации рынка труда, не учитывают вероятность геополитической разрядки. Из любопытного: поставили урожай в проинфляционные факторы, усвоили урок прошлого года.
Вышел обзор банковского сектора за январь. Подрос портфель валютных кредитов, остановился переток в рубли. Корпоративный кредитный портфель сократился на 1,2%, снижение с учетом облигаций составило -1,1%. Основной поток размещений ушел на февраль, посмотрим на результаты по итогам месяца с учетом погашений и оферт. Банк России объясняет сокращение корпоративного портфеля кредитов поступлением бюджетных денег: компании активнее гасили долги. Февраль даст более ясную картину.
Ипотека в сезонной спячке, потребительские и автокредиты в легком минусе. Замедлилось снижение портфеля потребкредитов. Растет доля проблемных кредитов: незначительно в корпоративном сегменте, с 3,8% до 3,9%, быстрее в рознице, с 4,6% до 4,9%. Для сравнения: доля проблемных кредитов компаний составляла 5,2% в январе 2024 года, 4,2% в рознице. Получается, что бизнес быстрее адаптировался к высоким ставкам во второй половине 2024 года или... все сюрпризы впереди. Динамику по депозитам объяснили сезонностью.
Статистика за февраль даст больше понимания по динамике кредита и сберегательной активности. Инфляция выглядит лучше конца 2024 года, но рано говорить про устойчивое замедление: скорее динамика пытается закрепиться на уровне 10% в пересчете на год, что ведет к большой волатильности недельных данных и, с учетом повышенных инфляционных ожиданий, оставляет риски быстрого разгона. Эффект крепкого рубля улучшит ситуацию, если такая динамика продлится долго... пока в это не очень верится.
Нужны более весомые сигналы, чтобы поддержать и усилить рыночный оптимизм, продолжаем следить за цифрами. Очередное заседание Банка России пройдет 21 марта.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: