Давненько у нас на разборе не было лизинговых облигаций! Перед и после заседания ЦБ размещения идут плотным потоком, я только и успеваю фигачить обзоры. Что ж, давайте качественно прожарю и новый выпуск РЕСО-Лизинга, который соберёт заявки прямо сегодня, 24 декабря. Тем более, что эмитент в своей сфере очень крупный и известный.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только -рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚛А теперь - поехали смотреть на новый выпуск РЕСО-Лизинга!
🚍Эмитент: ООО "РЕСО-Лизинг"
🚛ООО «РЕСО-Лизинг» – крупная лизинговая компания, специализируется на лизинге автотранспорта и спецтехники. На рынке с 2003 г., имеет головной офис в Москве и порядка 70 подразделений в 55 регионах. В Беларуси создана дочерняя компания "РЕСОБелЛизинг".
🏆По итогам 9 мес. 2024 г. РЕСО Лизинг занимает 9-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса и 10-е место по объему текущего портфеля.
Входит в состав холдинговой группы РЕСО. Холдинг объединяет около 20 компаний, работающих в страховом, банковском и лизинговом бизнесе в РФ и сопредельных государствах.
⭐Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от ЭкспертРА.
💼РЕСО-Лизинг отлично известен на долговом рынке. В обращении сейчас находятся аж 18 выпусков облигаций компании на общую сумму около 100 млрд ₽. По аппетитам в части биржевых займов РЕСО-Лизинг уступает разве что гиганту ГТЛК. В апреле делал подробный обзор выпуска РесоЛиБП25.
📊Финансовые результаты
На сервере раскрытия информации доступен отчет по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Посмотрим на основные показатели:
✅Выручка - 23,0 млрд ₽ (+33% год к году). В том числе процентные доходы от лизинга - 20,8 млрд ₽ (+37% г/г), непроцентные доходы - 1,93 млрд ₽ (+7,3% г/г). За весь 2023 г. общие доходы составили 24,2 млрд ₽ (+18% по сравнению с 2022-м).
🔻Чистая прибыль - 5,35 млрд ₽ (-7,6% г/г). Несмотря на рост выручки, прибыль сократилась из-за резкого роста процентных расходов до 11,4 млрд ₽ (+80% г/г). Высокие ставки больно бьют по компании, у которой весьма значительный объем кредитов и займов, в т.ч. под плавающие ставки. По итогам 2023 прибыль составила 7,63 млрд ₽ (+1,3% г/г).
✅Активы на 30.09.2024 - 147 млрд ₽ (+12% с начала года). Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) - 134 млрд ₽ (+14% за 9 мес). Собственный капитал подрос на 2,6 млрд до 27,3 млрд ₽. В кэше хранится 1,63 млрд ₽.
💰Суммарные обязательства - 120 млрд ₽ (+12% с начала года). Структура долга: 79,3 млрд - облигации, 33,4 млрд - банковские кредиты, ну и ещё по мелочи. Весь долг с большим запасом перекрывается активами и обеспечен собственным капиталом на 23% (нормальный показатель для лизинговой отрасли).
⚙️Параметры выпуска
● Название: РесоЛиз-БО-П-23
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: до 24,5% (YTP до 27,5%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: AA- от Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: Газпромбанк, банк «РЕСО Кредит».
⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение на бирже - 26 декабря 2024.
🤔Резюме: вполне основательно
🚛Итак, РЕСО Лизинг размещает выпуск объемом от 3 млрд ₽ сразу на 10 лет с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 55 регионах. Высокий кредитный рейтинг AA-.
✅Операционные показатели растут. Доходы, ЧИЛ и размер активов показали существенный прирост год к году. Долговая нагрузка по отношению чистого долга к капиталу ниже, чем у конкурентов: 3,6x.
👉Адекватная купонная доходность. Нас разбаловали высокими купонами, ориентир 24,5% уже не выглядит сильно интересным. Тем не менее, для рейтинга АА- купон вполне адекватный - но лишь при условии, что в 2025 г. ключевую ставку не сделают 23%+.
⛔Рост долга. Компания активно занимает с рынка - около 70% фондирования занимают как раз облигации. В ближайшие год-два погасится несколько выпусков, которые придется рефинансировать по более высоким ставкам.
⛔Пут-оферта через 2 года. "Купить и забыть" не получится, нужно будет отслеживать новости по оферте.
⛔Слабая диверсификация портфеля (не то что у Сида😎). Около 90% приходится на автолизинг.
💼Вывод: приличный по параметрам фикс от крупной и стабильной лизинговой компании, хотя несколько смущает увеличивающийся долг. Кроме того, через 2 года ставка купона почти наверняка будет снижена при оферте.
⚠️Напомню, что в январе 2024 "Балтийский лизинг" установил купон после оферты в размере 0,01%, чем очень "порадовал" зазевавшихся держателей.
🎯Другие свежие фиксы: Томская обл. 34072 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Рольф 1Р5 (А, 26%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск РЕСО-Лизинг?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
