Доходность облигаций на уровне 23%+, а то и 26%, безусловно, выше текущих вкладов. Но все ли они настолько безопасны для инвестирования?
Мы ранее уже говорили, что сейчас набрали популярность флоатеры, т. е. облигации с плавающей ставкой. Среди которых много надежных выпусков, позволяющих получить доходность выше вклада. Но что насчет фиксированных купонов?
Безусловно, они есть, как и были всегда. Большинство таких облигаций сегмента ВДО, т. е. высокодоходные. Но высокий доход неизменно связан с высоким риском. Так и здесь. Но какой риск? Как оценить?
Конечно, оценка кредитного риска, т. е. способности эмитента обеспечивать платежи по долгу, это кредитный рейтинг. Рейтинговые агентства накопили достаточную статистику для оценки риска дефолта выпуска в зависимости от рейтинга.
На рисунке ниже можно увидеть частоту дефолтов в зависимости от кредитного рейтинга. Даже выпуски с рейтингом А и АА, являющиеся очень надежными, объявляют дефолт в среднем с частотой 0.84% и 2.59% на горизонте 3 лет.
Можно заметить, что частота дефолтов растет нелинейно. Так, на горизонте 3 лет для рейтингов ВВВ, ВВ и В частота дефолтов резко возрастает до 8.03%, 13.97% и 20.31% соответственно. Каждый выбирает для себя свое соотношение риска к доходности.
На текущий момент по облигациям с плавающим купоном есть возможность получить даже 26%! Но это сопряжено с риском. Как видно из таблицы ниже, эмитентами облигаций сверху являются коллекторские и микрофинансовые компании. В нестабильной экономической ситуации высока вероятность банкротства заемщиков. В связи с этим необходимо учитывать потенциальные риски.
* Синим отмечены выпуски с фиксированным купоном.
Эмитент Быстроденьги по 2-му выпуску в списке обещает 1-й купон на уровне 21%, а последующие плавающие на уровне КС + 5%, такая высокая маржа говорит о средней надежности эмитента. Здесь же хочу акцентировать внимание, почему нужно обращать внимание на изменение купонов, да просто потому, что они могут изменяться ступенчато! Следовательно, при инвестиции это необходимо учитывать.
В то же самое время есть муниципальные выпуски с высокими купонами, например, Ульяновская область на свое развитие привлекла 3 млрд руб. по ставке 22.5%, причем купон фиксированный и не меняется. Дюрация на данный момент около 3х лет. Данная облигация торгуется с премией, цена ~105%.
- ✍️ Вы покупаете облигации сегмента ВДО или муниципальные выпуски с высокими купонами?
- Если интересна данная подборка, файл отправлю в комментарии. Жду "+" в ✍️
- Благодарю за 👍. Есть ли вопросы?
