Каждый инвестор должен выработать собственную стратегию, как выбрать акции для вложений. Но есть несколько основных моментов, на которые обязательно нужно обратить внимание, если речь идет о покупке на долгий срок.
Оценка прибыльности акций
Полная доходность акций — это показатель, отражающий прибыль, которую получает их держатель. Он складывается из 2 факторов:
дивидендная доходность;
выигрыш от изменения рыночной цены.
Удобство этого показателя в том, что он позволяет сравнивать целесообразность вложений в акции эмитентов разного типа:
исправных плательщиков дивидендов;
ориентированных на расширение бизнеса и максимизацию прибыли, а значит, имеющих растущую капитализацию.
Сложность в том, что, когда инвестор выбирает акции, он не может знать точную доходность. Он вынужден опираться на цифры, полученные в предыдущих периодах.
Также нужно учесть, что доход, полученный от роста котировок, можно освободить от НДФЛ (например, при покупке акций на ИИС второго типа). А с дивидендов налог удерживается всегда.
Существует формула, которая позволяет рассчитать полную доходность акций, т. е. узнать, какую прибыль бумага дала на условную единицу вложений. Но ее можно использовать только, чтобы оценить результативность портфеля.
Под полученной наличностью в этой формуле подразумеваются дивиденды, выплаченные в денежной форме.
Если инвестор, выбрав акцию, держал ее несколько лет, то полезно рассчитать среднегодовую доходность вложений, чтобы сравнить ее с банковским вкладом и облигациями.
Это формула предполагает, что среднегодовой дивиденд уже высчитан заранее.
Альтернативой дивидендам может служить buyback — обратный выкуп акций. На эту операцию направляется прибыль. Благодаря ей растет размер дивиденда на акцию и рыночные котировки бумаги (из-за сокращения количества акций в обращении).
Поэтому считается, что решение о buyback благоприятно для акционеров. Но на доходность оно влияет косвенно, поэтому и не задействовано в формуле ее расчета.
Стоимость акций
На бирже есть акции, стоимость которых менее 1 руб. Например, на момент написания статьи цена акции ВТБ составляет 1,8255 коп. Но в одном биржевом лоте 10000 акций, следовательно минимальный порог вложений в позицию — более 180 руб. Купить ВТБ на 1 руб., как это позволяют паи некоторых ETF, нельзя.
Выбирая бумаги для вложений, нужно учитывать, что большинство акций на Мосбирже продается лотами. Их размер зависит от цены акции. Чем она ниже, тем больше бумаг в лоте. Если котировки превышают 300-500 руб., то уже появляется возможность купить 1 акцию.
Существует такое понятие, как рыночная капитализация. Это произведение цены акции на общее количество бумаг этого эмитента, доступное на фондовом рынке.
Этот фактор также следует учитывать, выбирая активы для вложений. Эмитенты крупной капитализации (от $10 млрд) обычно более устойчивы, способны пережить кризис и даже выплачивать дивиденды.
Компании малой капитализации иногда бывают недооценены. Но чаще вложения будут связаны с повышенным риском. Такие эмитенты могут расти на ожиданиях, а не в результате реальных финансовых успехов.
Кроме того, чем меньше капитализация, тем проще манипулировать рынком. Поэтому выбирать такие бумаги и оценивать справедливость текущих котировок для инвестора сложнее.
Оценка цены качества
Чтобы правильно выбрать ценные бумаги, нужно смотреть не только на абсолютное значение котировок.
Если речь идет о долгосрочных вложениях, ключевым становится фундаментальный анализ с применением мультипликаторов. Они позволяют оценить стабильность выплат дивидендов, «справедливость» текущих котировок и т. д.
Выбирая акции для вложений, инвесторы чаще используют группы мультипликаторов, служащие для 4 целей.
Оценка дивидендных выплат
Индекс DSI отражает стабильность выплаты акционерам дивидендов. Значение, равное единице, говорит, что компания платила 7 лет подряд, постоянно наращивая сумму. Цифра менее 0,6 — сигнал, что бумага не подходит для получения пассивного дохода.
Payout показывает, какая часть прибыли от бизнеса распределяется между акционерами. Оптимальное значение 20-50%. Более высокие цифры говорят об исчерпанном потенциале наращивания выплат и возможных трудностях при попытках сохранить их величину.
Выбрав эти акции для вложений, можно столкнуться с тем, что размер дивидендов снизится и котировки упадут.
Оценка текущих котировок
P/E — отношение цены (капитализации) к чистой прибыли эмитента. Его абсолютное значение мало что говорит. Выбирая компанию для вложений, нужно сравнивать значение с другими эмитентами того же сектора экономики и той же страны. В общем случае чем ниже показатель, тем лучше. Это говорит о том, что бумага недооценена.
Считается, что этот мультипликатор показывает, как быстро окупятся инвестиции. То есть, если отношение капитализации и прибыли равно 5, значит покупка «оправдает» себя через 5 лет.
Преимущество мультипликатора в том, что он позволяет максимально быстро сравнить компании, различающиеся по множеству параметров:
- размер;
- доходность;
- капитализация и т. д.
Но сравниваемый бизнес должен быть из одной страны и отрасли.
Важный недостаток — расчет основан на текущих значениях капитализации и прошлых финансовых результатах. Поэтому, если выбирать для вложений планируется растущие акции, мультипликатор P/E часто заменяют на PEG, который отражает ожидаемую динамику изменения прибыли.
P/B — отношение цены к балансовой стоимости. «Справедливое» значение равно 1. Большая цифра говорит о том, что бизнес переоценен, меньшая — недооценен. Но есть отрасли, где действуют исключения. Например, для энергетиков свойственны низкие P/B, а IT-сектору — высокие.
Оценка финансового состояния эмитента
Debt/Eq — соотношение заемного и собственного капитала. Величина должна сравниваться со средним по отрасли. Также на допустимый размер этого параметра влияет и капитализация. В среднем оптимальными считаются цифры в пределах 0,3-1. Для банков он всегда будет выше 1.
Выбирая бумаги для вложений, нужно оценивать не только абсолютное значение, но и его динамику.
Высокое соотношение Debt/E — это признак, что руководство реализует стратегию быстрого развития бизнеса. Но это сопряжено с повышенным риском. В случае кризиса, роста ставок и т. д. обслуживание высокого долга может оказаться непосильным для компании.
Низкое соотношение считается нежелательным, т. к. использование заемных средств — основной путь развития бизнеса. Выбор такого эмитента для вложений неэффективен.
Quick Ratio — мультипликатор, отражающий состояние ликвидных активов компании. Также называется коэффициентом срочной ликвидности.
Значение мультипликатора, равное единице и более, показывает, что компания способна обслуживать свои краткосрочные задолженности. При меньшем значении есть риск возникновения дефицита средств. Выбирать такого эмитента не следует.
Оценка рентабельности бизнеса
Мультипликатор Net Margin — это отношение чистой прибыли к общей выручке. Чем выше этот показатель, тем устойчивее бизнес к негативным факторам:
- падению цен на продукцию;
- росту стоимости сырья;
- необходимости увеличения вложений в оснащение производства и т. д.
По этому мультипликатору корректно сравнивать компании, принадлежащие к одной отрасли. Не менее важно выбирать в инвестиционный портфель бумаги эмитента, у которого рентабельность стабильно растет.
ROE — показывает, насколько эффективно компания использует свой собственный капитал (средства акционеров). Например, значение, равное 20%, показывает, что каждый вложенный акционерами рубль принес по 20 копеек. Цифра ниже этого порога считается признаком неэффективной работы.
Если ROE не превышает доходность по вкладам или облигациям, лучше отказаться от покупки акций этого эмитента и выбрать вложения в менее рискованные инструменты.
Специфические мультипликаторы для отдельных отраслей
Если речь идет о вложениях в некоторые специфические сектора экономики, то выбирать компанию нужно с учетом отраслевых показателей. Наиболее популярные из них:
- Ритейл. P/EBITDAR — отношение капитализации к EBITDA до вычета арендных расходов и затрат на лизинг.
- Телекомы. Р/пользователи — отношение капитализации к числу клиентов.
- Добыча. P/EBITDAX — отношение капитализации к EBITDA до вычета затрат на разведку. Р/Production — отношение стоимости компании к добыче.
Оценка состояния и эффективности бизнеса
Просто сравнить различные компании по нескольким мультипликаторам недостаточно, чтобы выбрать акции для вложений. Эти параметры не всегда отражают реальную ситуацию. Например, ROE может расти не только благодаря повышению эффективности бизнеса, но и просто за счет проведения buyback.
Поэтому выбирать акции для инвестиций опытные трейдеры начинают с оценки макроэкономической ситуации и заканчивают оценкой стоимости компании к концу предполагаемого периода инвестирования.
Оценка перспектив бизнеса
Перспективы роста акций любого эмитента напрямую зависят от макроэкономической ситуации в стране. Поэтому, выбирая акции для вложений, инвесторы учитывают:
- фазу экономического цикла, в которой находится страна;
- уровень безработицы, реальные доходы населения;
- уровень инфляции, ключевую ставку;
- рейтинги, присвоенные ведущими агентствами.
Следующий фактор, учитываемый при выборе активов для вложений, — перспективы отрасли, к которой относится эмитент.
Многие компании делают презентации для своих акционеров, в которых освещаются основные моменты:
- имеющиеся драйверы роста;
- риски, способные снизить прибыльность бизнеса;
- вероятность ухудшения ситуации компании из-за изменений законодательства.
Когда инвестор выбирает вложения в ту или иную отрасль экономики, ему следует сравнить нескольких конкурентов по таким показателям, как доля рынка, финансовые результаты и значения основных мультипликаторов.
Оценка текущего состояния
Выбирать компанию для вложений необходимо с учетом ее финансового состояния. Для его оценки используют:
- бухгалтерский баланс;
- отчет о финансовых результатах;
- отчет о движении денежных средств.
Бухгалтерский баланс содержит не только стоимость активов бизнеса, но и информацию об источниках финансирования, долговых обязательствах, собственных средствах.
Основные показатели, доступные в отчете о финансовых результатах:
- выручка;
- валовая и операционная прибыль;
- чистая прибыль;
- процентные расходы.
Отчет о движении денежных средств показывает финансы компании в разрезе 3 направлений:
- операционное;
- финансовое;
- инвестиционное.
Среди основных показателей этого документа — поступления от операционной деятельности, изменение оборотного капитала и значимые приобретения компании.
Зарубежные эмитенты составляют отчеты по европейскому (МСФО) или американскому (GAAP) стандартам. Российские, кроме МСФО, применяют РСБУ (стандарт, действующий в РФ).
Недостаток последнего в том, что компании могут пользоваться разной методологией. Поэтому, чтобы корректно сравнивать нескольких эмитентов и выбрать лучшего, нужно использовать МСФО.
Отчетность РСБУ не консолидируется, в ней отражается только деятельность материнской компании. Поэтому увидеть реальную ситуацию в крупном холдинге (например, АФК Система) можно только в отчетности по стандарту МСФО.
Еще один недостаток отчетов по РСБУ — формализация и неполное раскрытие некоторых статей.
Выбирая акции для вложений, не менее важно анализировать связь операционных результатов с финансовыми. Один из основных показателей — влияние увеличения объемов на размер выручки.
Кроме финансовых факторов, необходимо изучить и другие аспекты. Например:
- тип компании (растущее производство, дивидендный аристократ и т. д.);
- степень диверсификации бизнеса;
- наличие горизонтальной/вертикальной интеграции основного направления деятельности;
- уникальность продукта и его важность для пользователя (эластичность спроса по цене);
- количество клиентов, стабильность спроса на продукт компании;
- действующая стратегия развития;
- основные акционеры;
- доля free-float (чем выше, тем лучше);
- ликвидность и включение акций в тот или иной индекс.
Оценка справедливой стоимости
Этот способ выбрать акции для вложений считается самым надежным. Но при этом он и самый времязатратный.
Популярный метод оценки справедливой стоимости компании — дисконтирование денежных потоков. Он предполагает, что инвестор способен оценить, сколько компания в будущем получит денег, и привести это значение к сегодняшней справедливой цене по ставке дисконтирования.
Эта цифра и будет считаться справедливой стоимостью компании. По мнению Уоррена Баффета, вложения в акции целесообразны, если их котировки равны или ниже этого уровня.
Более простой для инвесторов способ выбрать акции — не проводить оценку самостоятельно, а использовать данные, которые предоставляют брокеры. Найти их можно на множестве сервисов (например, «рекомендации инвестдомов» от БКС).
Недостаток такого упрощения в том, что при изменении ситуации инвестор не сможет сам быстро провести переоценку и будет вынужден ждать публикации новых данных.
Расскажите в комментариях, на что обращаете внимание вы, когда выбираете акции для вложений. Поделитесь статьей в социальных сетях, возможно, она будет интересна и вашим друзьям. Добавьте страницу в закладки, чтобы при желании быстро вернуться к полезной информации.
