Дамы и Господа!
В прошлом обзоре я обозначил главную проблему для российской экономики на ближайшую перспективу: рост дефицита бюджета на фоне сокращения доходной его части и увеличения расходов.
Среди, казалось бы, понятной структуры расходов на социальные нужды и поддержку ряда отраслей экономики, всё более "чёрной дырой" становятся затраты на национальную безопасность и оборону.
Скажем честно: соревнование оборонного бюджета НАТО и оборонного бюджета России не сулит ничего хорошего в краткосрочной и среднесрочной перспективе для нашей экономики.
ПРИЗНАЮ: я не верно оценил в своём прошлом обзоре истинный масштаб негатива, ожидал снижения рынка и закрытия первого Гэпа с дальнейшим отскоком, но не угадал.
Тревожное выступление на прошлой неделе Главы ЦБ Набиуллиной о возможном повышении процентной ставки на следующем заседании, а также планы правительства обложить дополнительным налогом экспорт угля и удобрений (я ещё задался вопросом: кто следующий?), стали лишь намёком на коррекцию рынка.
Сигнал же на продажу российского фондового рынка поступил уже в понедельник, когда стало известно, что правительство планирует получить дополнительные доходы со всего нефтегазового сектора...
Уже на этой новости "розовые очки" окончательно спали..
Итак,
Правительство РФ на заседании в четверг одобрило проект федерального бюджета на 2023 год и плановый период 2024-2025 годов.
Доходы федерального бюджета в 2023 году ожидаются в объеме 26,13 трлн рублей, расходы составят 29,056 трлн рублей. Дефицит прогнозируется в размере около 2,9 трлн рублей, или 2% ВВП, финансировать его, как сообщил на заседании правительства министр финансов Антон Силуанов, планируется в основном за счет внутренних заимствований.
Нефтегазовый дефицит федерального бюджета РФ в 2023 году, по прогнозу, составит 7,9% ВВП.
Посмотрите на статьи расходов:
В 22 году расходы вырастут на 2,8 трлн. рублей, в 23 году - на 1,5 трлн. рублей. В приоритете роста: национальная оборона и национальная безопасность, общегосударственные вопросы. Более никакие бюджетные затраты увеличиваться не будут, кроме затрат на обслуживание госдолга.
Именно об этом тревожном моменте мы и поговорили в предыдущем обзоре.
Однако, правильно ли правительство оценило масштаб дефицита и затрат???
Курс доллара по проекту бюджета в 2022г ожидается на уровне 68,1 руб., в 2023г - 68,3 руб., в 2024г - 70,9 руб., в 2025г - 72,2 руб.
А что происходит на самом деле?
С чем это связано?
Это связано с тем, что у нас всё ещё остается долларовый экспорт, но практически отсутствует долларовый импорт: экспортёры продают доллар, но импортёрам он не нужен. Импортёрам нужны юани, рупии, турецкая лира, но пока что влиять на девальвацию рубля к доллару через эти валюты не получается. Таким образом, среди покупателей доллара - физлица и инвестфонды, но не промышленность с сельским хозяйством. Пессимизм покупателей доллара (или фьючераса Si) основан ещё и на опасении санкционной блокировки НКЦ.
Итак, если курс доллара не вернётся к комфортному значению, государственный бюджет и бюджет компаний - долларовых(евровых) экспортёров - получит недополученную прибыль (убыток).
Существует опасение на сокращение доходов бюджета из-за эмбарго объёмов продаваемой Российской нефти. Но если посмотреть в эту табличку,
то мы увидим, что небольшое сокращение поставок в ЕС, большое в США, Южную Корею и Японию перекрывается растущими поставками в Китай, Индию и Турцию.
Но есть ещё одна проблема: на фоне опасений мировой рецессии, цены на Brent резко пошли вниз.
Это дневной график октябрьского фьючерса на ММВБ, который, кстати, ориентируется на американский.
Скажем прямо, такая цена становится неинтересной экспортёрам и я ожидаю ответного заявления ОПЕК.
С другой стороны, США всячески способствовали снижению котировок, выбрасывая на рынок свои запасы и резервы. Их интерес понятен: пополнить запасы по 79-80, а заодно и снизить инфляционный фактор дорогой нефти.
Однако, уже в пятницу вечером вышла информация о том, что стратегический запас нефти в США сократился до самого низкого с 1984 года уровня. Совсем скоро они начнут пополнять запасы и котировки, надеюсь, подрастут.
На какой новости рухнул Российский фондовый рынок?
Российский рынок рухнул на новости о частичной мобилизации - на фоне референдумов в ..............
Само по себе - это событие политическое...
Но неожиданная мобилизация и нарастание военного противостояния - это новые, большие и неучтённые, увы, расходы Бюджета.
Что будет делать государство для пополнения бюджета мы обсудили в прошлом обзоре, но повторим:
-Увеличение госдолга за счёт размещения долговых обязательств, что приведет к росту доходностей ОФЗ и т.д.
-Дополнительные налоги и сборы с корпораций. Например, ставку налога на прибыль с производителей СПГ (ГАЗПРОМ, НОВАТЭК) планируют увеличить с 20% до 32% в 23-25 годах. В любом случае, наиболее эффективные отрасли заставят делится или за счёт налогов, или за счёт дивидендов. Посмотрите список компаний фондового рынка с госучастием, которым каким-то образом придётся делится.
Но это не значит, что другие могут спать спокойно. Если предприятия в табличке имеют шансы откупаться дивидендами, то частников обберут налогами.
-Повышение тарифов ЖКХ для населения и тарифов для предприятий. С 1 декабря тарифы на электроэнергию, газ, водопровод, отопление вырастут примерно на 9%. Что это означает для населения - понятно.
Расходы предприятий приведут либо к убыткам, либо к росту цен и к инфляции, что в свою очередь может привести к росту учётной ставки ЦБ.
Выигрывающие от повышения тарифов госкорпорации : от Газпрома до разных там Сетей - поделятся с Бюджетом этим доходом в виде налогов или дивидендов.
Таким образом становится понятно, что среднесрочный понижательный тренд как мирового, так и Российского фондового рынков не оставляет нам шансов на скорое восстановление.
Индекс ММВБ
на панических настроения растерял все былые достижения и закрыл оба, ранее сформированных ГЭПА.
Пробили сопротивление 2200, отскочили от 2050. Затем протестировали 2200; не вышло - пошли вниз. Пока надеюсь на боковик 2050-2200, а там посмотрим.
Газпром
держался дольше других на интриге с дивидендами, но как только часть инвесторов дрогнула, камнем полетел вниз.
Линия поддержки выстояла, состоялся откуп, а затем и руководство Газпрома поспешило обнадежить.
Фамил Садыгов, заместитель Председателя Правления «Газпрома»:
«По итогам заседания Правления мы рекомендовали Совету директоров утвердить корректировку бюджета и инвестиционной программы на 2022 год. Принимая во внимание уверенные результаты ПАО «Газпром» за первые 6 месяцев 2022 года, мы, тем не менее, продолжаем придерживаться принципов жестких лимитов затрат и сбалансированности денежных потоков.
В проекте бюджета в новой редакции отражен рост поступлений от продажи газа на 34% по сравнению c первоначальной редакцией бюджета. Отмечу, что снижение объема экспорта было полностью нивелировано ростом средней цены реализации газа в дальнее зарубежье. Рост доходов, в частности, позволяет компенсировать увеличение расходной части по операционной деятельности, связанной с ростом налоговых выплат по НДПИ во втором полугодии.
Ожидаемое увеличение поступлений позволило нам продолжить в полном объеме реализовывать инвестиционную программу с упором на развитие ключевых проектов – магистрального газопровода «Сила Сибири» и его ресурсной базы, а также Ямальского центра газодобычи. Кроме того, объем освоения инвестиций будет опережать объем финансирования за счет авансирования прошлых периодов.
Помимо этого, значительный объем средств планируется направить на выплату промежуточных дивидендов по итогам 6 месяцев 2022 года. Суммарный размер дивидендных выплат, как ожидается, составит 1,208 трлн руб., что соответствует 51,03 руб. на акцию. Даже с учетом роста капитальных расходов свободный денежный поток Группы «Газпром» полностью покроет дивидендные выплаты, что соответствует нашим долгосрочным принципам финансовой стабильности.
Сильные результаты за 6 месяцев 2022 года позволили нам избежать привлечения внешних заимствований для головной компании, но во второй половине года мы считаем необходимым активизировать работу на кредитных рынках. По итогам года мы ожидаем сохранения Общего долга Группы «Газпром» на уровне прошлого года».
Итак, дивиденды скорей всего будут, но общий негатив на рынке не позволил цене вернуться в прежний боковик с границей 248.
Ждать до 30 сентября осталось недолго. Так что ждёмс...
СБЕРУ
хуже. Дивидендов пока не ожидается. Та ситуация, что сложилась летом в связи с замедлением инфляции и чередой снижения ставок конечно же спасла Сбербанк. В связи с последним снижением ставки здесь и сейчас доходности банка ничего не угрожает, даже наоборот... Но! Рынок живёт ожиданиями, а ожидания пессимистичные.
Пролетели все поддержки, вплоть до основной - 110-112. От этой поддержки откупились, даже один раз закрылись выше 122,24, которая долго сдерживала предыдущий боковик, Но в пятницу сползли ниже. Сейчас поддержкой может выступить зона 116, так как она довольно сильная и долго держалась.
Новость о том, что Акционеры
ФОСАГРО
одобрили выплату дивидендов из расчета 780 рублей на акцию, как то не особо воодушевила инвесторов в пятницу. Оно и понятно: фискальные затраты на экспорт правительство планирует увеличить, а что будет с ценой после дивидендной отсечки - не вполне понятно.
Выплата включает финальные дивиденды за 2021 год и промежуточные за I полугодие 2022 года.
Общая сумма выплат составит 101 млрд рублей. Дивидендная доходность в пятницу =10,85%.
Датой закрытия реестра для получения дивидендов установлено 3 октября.
На панике боковик был пробит вниз, однако откуплен. Однако, необходимо следить за ценой до момента отсечки. Если будет получаться, что боковик будет снова пробит вниз - пойдем на снижение дальше. Конечно о дальнейшем росте, в связи с дополнительным налогом загадывать боюсь. Необходимо всё просчитать.
Акционеры
Татнефть
на внеочередном собрании 22 сентября, прошедшем в заочной форме, одобрили дивиденды компании за I полугодие 2022 года в размере 32,71 рубля на все виды акций, сообщил эмитент. Дивидендная доходность на пятницу = 11,66%.
Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, закрывается 11 октября.
Уставный капитал "Татнефти" составляет 2 млрд 326 млн 199 тыс. рублей, он разделен на 2 млрд 178 млн 691 тыс. обыкновенных и 147 млн 509 тыс. привилегированных акций номиналом один рубль. Таким образом, на выплату дивидендов компания направит 76,1 млрд рублей, или порядка 50% от чистой прибыли по РСБУ за первое полугодие, которая составила 152,16 млрд рублей.
Намечавшийся рост сменился падением на ожидании увеличения налогового бремени.
Так же как и у Фосагро, необходимо следить за котировкой перед отсечкой.
Почему среди металлургов хуже всех смотрится
НЛМК?
Будучи не под санкциями, компания осталась "Долларо-Евро зависимой" как экспортёр, при росте тарифов на логистику.
Рецессия в ЕС несомненно сократит спрос на продукцию НЛМК.
Был неуверенный выход из нисходящего канала, но туда же и вернулись.
ММК,
после объявления санкций стала менее зависимой от валют как экспортёр, поэтому отыграла этот риск. Всё остальное по-прежнему печально.
Пока будем считать, что это боковик между 23000 и 31000.
СЕВЕРСТАЛЬ
уже давно так не зависит от доллара и евро.
Северсталь пострадает из-за повышения тарифов на электроэнергию и газ , как и все!
Северсталь пострадает из-за рецессии на внешнем рынке, цены и спрос на котором под угрозой.
Однако, у Северсталь есть перспективные контракты с Газпромом, у которого в плане Трубопроводы через Монголию в Китай и в Пакистан.
Северсталь среди чёрных металлургов наиболее перспективна и несмотря на падение - осталась на поддержке 679-680, подтвердив боковик.
Следим за уровнем поддержки. Если произойдет пробитие, можем пойти ниже. Но, надеюсь, что пока поборемся.
Пожалуй на этом завершу обзор. Акции компаний связанных с цветной металлургией: Русал, Норникель, ПОЛЮС, Полиметалл падают не только из-за санкций, но и из-за падения спроса и цен на цветные металлы. Мир всерьёз испугался рецессии.
Все восходящие идеи Новатэка, Лукойла, Роснефти пока отменены в связи с новой вводной по налоговому бремени. Для более точного понимания ситуации необходимо дождаться проторговки, нужно дождаться когда эмоции улягутся, а в силу вступит расчёт прогнозной эффективности наших компаний.
Мои уважаемые читатели, если вам интересно моё мнение по какой-либо акции, то вы можете задать вопрос в комментарии, и я обязательно отвечу на него в этом же комментарии.
На этом, пока всё.
Но будем помнить, что
"Любая правильная мысль вчера, не выдержит проверку сегодня. Гении, просчитавшие шаги на завтра, окажутся в дураках послезавтра". - Я.
Мой телеграмм https://t.me/+nPH8WT0NH3piNDIy
Так приятно, когда вы ставите лайки !
