Это свидетельствует о неуверенности участников рынка в сохранении высоких темпов понижения ключевой ставки ЦБ. Аналитики ожидают выхода на рынок Минфина с первичным предложением ОФЗ, что необходимо для финансирования дефицита бюджета.
После резкого падения в июле и достижения минимума с начала года доходность краткосрочных ОФЗ закрепилась выше уровня 7,5%. В ходе торгов 25 августа, доходность самого короткого выпуска с погашением 7 декабря достигала отметки 7,83%, максимума с 20 июля. По итогам дня она скорректировалась до 7,74%. Доходность ОФЗ с погашением 25 января 2021 года поднималась до 7,36%, что также близко к месячному максимуму.
Доходность более длинных бумаг демонстрирует менее очевидную, но позитивную динамику. Ставки по среднесрочным выпускам выросли с начала недели до 8,3–8,7%, а по самым долгосрочным — 8,99–9,03%.
Ситуация со ставками в ОФЗ обусловлена несколькими факторами:
- Рынок отыгрывает предстоящее заседание ЦБ по ставке (16 сентября), где аналитики ожидают снижения ключевой ставки на 25–100 б. п., до 7–7,75%.
- Неуверенность инвесторов вынуждает к росту продаж в первую очередь в краткосрочных бумагах, что ведет к росту доходностей.
- Участники рынка ожидают выхода ОФЗ Минфина, во второй половине сентября с небольшими объемами 10–30 млрд руб. По словам аналитиков, Минфину необходимо частично покрыть дефицит бюджета, а также готовиться к крупным займам в следующем году, объем которых составляет 1 трлн руб.
По оценкам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, дефицит бюджета в этом году составит 2,3 трлн руб.
«Полагаем, что до конца года ведомство сможет привлечь на долговом рынке 300–500 млрд руб. Оставшийся дефицит, вероятно, будет профинансирован за счет остатков Минфина в банках (на 1 августа около 5 трлн руб.) и за счет средств ФНБ»,— отмечает Васильев.
Вероятнее Минфин выйдет на рынок со среднесрочными и краткосрочными бумагами.
«Минфин легко найдет спрос инвесторов на новые ОФЗ с учетом длинного ожидаемого цикла снижения ключевой ставки, накопившегося отложенного спроса (в течение года запланировано погашение ОФЗ почти на 1 трлн руб.— “Ъ”), структурного профицита ликвидности в банковской системе и дефицита инвестиционных инструментов в условиях закрытых внешних рынков»,— отмечает Михаил Васильев.
